基本消息面
周一（10月13日），国际金价延续上涨走势，盘中一度攀升1%，触及4059.87美元/盎司的历史高位，小幅超过上周三录得的4059.05美元纪录。受国际贸易摩擦升级、地缘政治风险加剧、美联储降息预期升温以及多国政局不稳等多重因素影响，黄金的避险属性持续受到市场追捧。作为无收益资产，黄金在全球市场不确定性上升的背景下，再次展现出其“避险资产之首”的角色。
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国际贸易摩擦升温：黄金避险价值凸显
国际贸易局势的再度紧张，成为推动金价刷新纪录的关键因素之一。
此前，美国总统特朗普对中方稀土等关键资源出口限制作出激烈回应，公开表示将对相关商品加征100%关税，并计划对关键软件实施出口限制。这一表态迅速引发市场避险情绪升温，导致美元指数上周五下跌0.5%至98.82，美元走弱降低了以美元计价黄金的购买成本。
金属交易员Tai Wong分析称，贸易争端升级通常会削弱美元，从而对黄金等避险资产形成支撑。
回顾历史，每当贸易摩擦加剧，黄金往往表现优异。自今年四月美国启动新一轮关税以来，金价累计上涨达52%，这并非偶然，而是市场对中美博弈加剧的直接反应。
中方商务部发言人回应称，美方的做法存在明显的“双重标准”，反映出贸易冲突的复杂性和长期性。在这一背景下，黄金不仅是一种商品，更成为全球资金避险的重要选择。每一次贸易摩擦升级，都进一步强化了黄金的避险吸引力。
地缘政治风险加剧：俄乌局势与全球不稳定因素
除贸易摩擦外，地缘政治紧张局势也在持续支撑金价。俄乌冲突再次成为关注焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓和，他可能考虑向乌克兰提供“战斧”导弹，这一言论加剧了美俄之间的潜在对抗风险。
特朗普称乌克兰方面希望获得该类武器，此举无疑会引起俄罗斯方面的高度警惕，进一步加剧全球地缘政治的不确定性。
与此同时，中东地区的脆弱局势以及乌克兰频繁遭受的无人机与导弹袭击，也引发投资者对更广泛冲突升级的担忧。黄金作为传统的避险工具，在地缘政治动荡中展现出其独特优势，因为它不受政治或军事冲突的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich指出，当货币资产和股票市场受政策影响剧烈波动时，贵金属则能保持相对独立，这种特性在当前环境下显得尤为珍贵。
地缘风险的叠加效应，不仅推动了央行对黄金的持续增持和ETF资金流入，也使金价在短期内维持强势。
美联储降息预期升温：黄金迎来政策红利
美联储货币政策的转向，也成为金价上涨的重要推动力。市场普遍预期美联储将在10月和12月分别降息25个基点，根据芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，10月降息概率高达97%，12月再次降息的概率也达到92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还会有一次降息来支撑就业市场，但需谨慎行事，因通胀仍远高于2%的目标。
美联储理事沃勒指出，部分民间数据显示就业市场疲软，为降息提供了依据，但每次降息幅度将维持在25个基点。这种渐进式降息路径虽不会引发明显通胀，却为无息资产黄金提供了良好的生存环境。
此外，美国政府停摆已持续十天，关键经济数据发布受到影响，进一步加剧市场不确定性。尽管密西根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据连续第三个月下滑，反映出市场对劳动力市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金历来表现强劲，因其具备对冲通胀和经济放缓的双重功能。
美国债市与股市波动：黄金成避险首选
美国债市和股市的剧烈波动，进一步凸显了黄金的避险价值。在特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率跌至数周低位，10年期收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创9月中以来最低水平；30年期收益率下滑9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，表明市场对经济增长的担忧加深，资金持续流入避险资产。
股市方面，上周五三大股指大幅下挫，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数下跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数重挫3.56%至22204.43点，创下自4月以来最大单日跌幅，整周表现也录得数月最差。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场正以“先卖后问”的心态应对特朗普的言论，这种波动性使得黄金成为资金避险的首选。债市收益率的下降和股市的剧烈震荡，共同提升了黄金在资产配置中的权重。
法国政局动荡：欧洲风险外溢
欧洲的政治不确定性同样不容忽视。法国新任总理勒科尔尼表示将致力于解决当前危机，但面对议会内部的严重分歧，其政府随时可能面临弹劾。新内阁成员未包括有意参加2027年总统选举的人士，导致法国政局前景不明。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步加剧全球政治动荡。
此外，日本领导层的更替也为市场带来一定不确定性。这些看似区域性的事件，通过金融市场的联动效应，间接推动了黄金需求的上升。
Kuptsikevich表示，政治风险的增加促使投资者将贵金属作为避险资产配置的重要部分。今年金价的强劲上涨正是这种趋势的体现，而各国央行黄金储备的持续增长，也预示着黄金市场的长期向好。
