国外
1. 美银：上调明年黄金价格预期至每盎司5000美元
美国银行近期上调了对2026年黄金和白银价格的预测，分别达到每盎司5000美元（此前平均预期为每盎司4400美元）和每盎司65美元（此前平均预期为每盎司56美元）。报告指出，实体白银市场当前存在严重的供需失衡，这种状态一旦出现调整，可能引发价格波动加剧。
2. 汇丰银行：美元或将在明年初见底
关于美元是否已经触及底部，市场观点分歧较大，但汇丰银行认为美元仍有进一步走弱的风险。汇丰全球外汇研究主管保罗·梅克尔在报告中表示：“历史数据显示，当美联储进入宽松周期，而美国经济又未陷入衰退时，美元往往会走弱，这一趋势极难被打破。”尽管近期美国经济出现回暖迹象，同时法国与日本政局动荡也影响了美元走势，但市场情绪仍不稳定。梅克尔认为，美元很可能在2026年年初触底。
3. 渣打银行：若美国经济保持强劲，2026年降息空间或受限
渣打银行分析师Nicholas Chia与Steve Englander在最新报告中指出，尽管美联储计划在2025年继续降息，但如果美国经济动能持续增强，2026年进一步降息的可能性将下降。他们强调，若经济增速和生产率提升超出预期，市场对2026年降息约63个基点的预期将被逐步修正，进而推动美元和美债收益率走高。
4. 荷兰国际：英国或在11月预算中采取控通胀措施，为降息创造空间
荷兰国际集团经济学家预测，英国政府将在11月26日公布的预算案中避免出台可能推高通胀的新财政政策。报告指出，像增值税上调等增税措施可能会加剧通胀压力，因此政府可能会倾向于推出有助于抑制通胀的财政举措，从而为英国央行进一步降息铺路。荷兰国际认为，2026年的财政紧缩趋势可能使降息幅度超过当前市场预期，并推动英国国债收益率下行。
5. 荷兰国际：财政紧缩与货币政策宽松或对英镑形成双重压力
荷兰国际集团分析师指出，尽管英国经济表现并不如媒体报道的那样疲软，但财政政策收紧与货币政策放松的组合可能对英镑构成压力。分析认为，市场低估了英国央行未来降息的幅度，尽管下一次降息最早可能要到2026年2月。财政大臣里夫斯在11月预算中或将通过增税或削减支出的方式缩减赤字。此外，受法国政局不稳影响，英镑与欧元吸引力均受限，但分析师认为英镑面临的财政与货币政策风险更高。
6. 野村证券：澳大利亚市场对降息预期过度乐观
野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst表示，澳洲联储9月会议纪要显示，该行在评估经济剩余产能和中性利率水平方面仍存在不确定性。因此，其此前“可能继续降息数次”的鸽派表态已不再具有说服力。Ticehurst指出，当前市场对澳洲联储进一步降息的预期定价过高，实际可能性可能低于市场预期。
国内
1. 中信证券：OpenAI“采购+股权”合作模式推动AI生态闭环形成
中信证券在研报中表示，OpenAI近期与AI产业链上下游企业展开密集合作，有助于其获得稳定的算力支持并提升模型能力。公司认为，OpenAI与英伟达、AMD采用的“采购合同+股权”合作模式，有助于推动AI生态的闭环发展，带动整个行业进步。建议关注商用GPU、ASIC、以太网、存储及先进制程等领域的投资机会。
2. 中信证券：海外AI产品密集发布，商业化进程加速
中信证券指出，2025年9月至10月，海外AI产品发布频繁，商业化进展显著。例如，OpenAI推出Sora 2并启动电商生态建设、Anthropic发布Claude Sonnet 4.5、谷歌推进多模态应用、Meta推出Ray-Ban Display AI眼镜、AppLovin上线自助广告投放系统等。这些进展在模型能力、变现方式和应用场景方面均有突破，预计将进一步推动市场对AI长期价值的重新评估。建议持续关注AI商业化落地进展，重点关注OpenAI年度开发者大会、Meta AI眼镜销售表现、谷歌Gemini 3发布及亚马逊re:Invent大会。
3. 华泰证券：港口费持续征收或将推升全球油运、散货运价
华泰证券分析指出，中美互征港口费短期内将促使船公司调整全球航线部署，从而影响供应链并推高运价。从长期看，中国航运企业被征收港口费的比例高于美国，因此面临更大成本压力。集运行业短期内可通过涨价缓解成本，但中长期面临供给过剩压力；油运与干散货运输则有望将成本转嫁至客户，若港口费持续征收，将系统性抬高全球油运和散货运价中枢。
4. 华泰证券：四季度出口增长或小幅放缓，但仍维持高景气
华泰证券数据显示，2025年9月以美元计价的出口同比增长8.3%，高于预期的6.6%；进口增长7.4%，同样高于预期。贸易顺差扩大至905亿美元，净出口继续对经济增长形成支撑。展望四季度，尽管面临高基数压力，出口增速中枢或略有回落，但AI产业出口需求及“一带一路”投资仍为出口提供结构性支撑，整体出口景气度仍将维持高位。
5. 华泰证券：节后市场关注方向向产能出清、顺周期及防御板块集中
华泰证券指出，节后市场整体震荡，交易型资金仍是增量主力，散户与融资资金由流出转为流入，私募基金备案数量维持7月以来的平均水平。公募基金新发受季节性因素影响有所回落，但净值回升下仍有增长潜力。配置方面，投资者对海外算力链相关板块的止盈意愿增强，市场关注焦点逐渐转向产能出清行业、顺周期方向及防御性品种。
6. 银河证券：食品饮料板块节前表现偏弱，三季报成关注重点
银河证券研报指出，9月食品饮料板块整体表现弱于大盘，各子行业均出现调整。进入10月，市场焦点将转向三季报业绩，建议关注业绩稳定或超预期的个股。中长期来看，建议重点关注三类方向：一是具备成长潜力的新品类与新渠道相关个股；二是竞争格局改善、需求稳定的板块；三是受益于经济复苏的顺周期方向。
7. 中金公司：低空经济与城市安全建设协同推进，带来投资新机遇
中金公司指出，随着低空经济战略的持续推进，无人机正在重塑城市治理与服务体系。从警务执法、高层消防到环境监测、应急通信，无人机的应用显著提升了城市运行效率，推动城市治理向数字化、智能化迈进。建议重点关注低空经济与城市安全建设协同发展所带来的投资机会。
