基本消息面
周一（10月13日），国际黄金价格持续攀升，一度上涨1%，触及4059.87美元/盎司的历史高位，打破了上周三4059.05美元的记录。在全球贸易局势紧张、地缘冲突加剧、美联储降息预期升温以及多国政局动荡的多重因素推动下，市场对黄金的避险需求持续上升。黄金作为无息资产，在全球经济不确定性上升的背景下，再次展现出其作为“避险资产之王”的核心价值。
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国际贸易局势升级：黄金避险属性凸显
全球贸易摩擦的再度升温，成为推动黄金价格刷新历史纪录的关键因素。
此前，美国总统特朗普针对中国对稀土等关键资源实施出口限制的回应极为强硬，公开表示将对中方加征100%关税，并对相关技术实施出口管制。这一表态迅速引发市场恐慌，导致美元指数上周五下跌0.5%至98.82。美元走弱降低了以美元计价的黄金购买成本，进一步刺激了金价上涨。
金属交易商Tai Wong指出，贸易摩擦的扩大将削弱美元，从而利好黄金等避险资产。
回顾过往，在贸易不确定性上升的阶段，黄金往往表现出色。自今年四月美国首次加征关税以来，金价已累计上涨52%。这并非偶然，而是市场对全球两大经济体博弈的直接反应。
中国商务部发言人回应称，美方做法体现了明显的“双重标准”，这表明贸易争端的复杂性和长期性不容忽视。在这一背景下，黄金不再只是普通商品，而成为全球资本避险的首选工具。每一次贸易摩擦的升级，都会强化黄金的吸引力。
地缘政治风险上升：俄乌冲突与中东局势加剧避险情绪
除贸易因素外，地缘政治紧张局势的持续发酵也对金价构成有力支撑。俄乌冲突再度成为市场关注焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，他可能考虑向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的对抗风险。
特朗普强调乌克兰方面表达了获得此类武器的意愿，这一表态无疑会引发俄罗斯总统普京的高度警惕，进一步推高全球地缘政治的不确定性。
与此同时，中东地区的局势依旧脆弱，加上乌克兰频繁遭遇无人机和导弹袭击，市场对更大范围冲突升级的担忧日益加剧。黄金作为传统避险资产，在此类事件中往往成为资金的避风港，因其不受政治或军事冲突的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich表示，当货币和股票资产受政策影响较大时，贵金属则具有相对独立性，这种特质在当前环境下尤为珍贵。
地缘风险的叠加效应，不仅促使各国央行加大对黄金的采购力度，也推动了交易所交易基金的资金流入，从而支撑金价在短期内维持强势。
美联储降息预期升温：金价上涨的另一引擎
美联储货币政策的转向，是推动金价走高的另一重要推手。市场普遍预计美联储将在10月和12月各降息25个基点。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据，10月降息概率高达97%，12月再次降息的概率也达到92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还有一次降息用于支持就业市场，但需谨慎操作，因为当前通胀水平仍远高于2%的目标。
美联储理事沃勒则指出，部分民间数据显示就业市场出现疲软迹象，为降息提供了依据，但每次调整幅度预计仍为25个基点。这种渐进的降息路径虽然不会引发显著通胀，但却足以让黄金在低利率环境中更具吸引力。
此外，美国政府停摆已持续十天，导致多项关键经济数据发布暂停，进一步加剧了市场不确定性。尽管密歇根大学最新消费者信心指数略高于预期，但10月数据已连续第三个月下滑，反映出对劳动力市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金历来表现出色，因其能够有效对冲通胀风险和经济放缓带来的冲击。
美国债市与股市震荡：黄金成避险首选
美国债市与股市的剧烈波动，更加凸显了黄金的避险优势。特朗普宣布对华加征关税后，美国国债收益率大幅下挫，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创9月中以来最低水平；30年期收益率下跌9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济增长前景的担忧加剧，资金持续流入避险资产。
股市方面，上周五三大股指全线暴跌，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数下跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数下跌3.56%至22204.43点。这不仅是今年4月以来的最大单日跌幅，也是近几个月来最差周表现。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场正在以“先抛售后追问原因”的方式应对特朗普的突发言论，这种剧烈波动使黄金成为资金避险的首选。债市收益率的下降与股市的暴跌，共同提升了黄金在资产配置中的地位。
法国政局动荡：欧洲风险传导至全球市场
欧洲政治局势的不稳定性同样值得关注。法国新任总理勒科尔尼表示将致力于解决当前危机，但面对议会内部的严重分歧，其政府随时可能遭遇弹劾。新政府的组成尚不明朗，且未包括有意参加2027年总统大选的候选人，这使得法国政局更加扑朔迷离。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步放大了全球政治风险的外溢效应。
此外，日本领导层的更替也为市场带来新的不确定性。这些看似区域性的事件，通过金融市场联动效应，间接推高了黄金的避险需求。
Kuptsikevich指出，政治动荡促使投资者将贵金属作为资产配置中的避险工具。今年金价的大幅上涨正是这一趋势的体现。各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金的长期投资价值正在被广泛认可。
