伦敦白银市场因大规模空头挤压陷入动荡，价格突破每盎司50美元大关，这是历史上的第二次，让人联想到1980年亨特兄弟试图垄断市场的行为。
伦敦基准白银价格显著高于纽约市场，价差已达到历史高位。交易员表示，市场流动性几乎完全丧失，使得任何做空白银的投资者都难以获得实物白银，展期成本大幅上升。
这次空头挤压已经发展到极端程度，一些交易员争先恐后地为银条预订跨大西洋航班货舱，这种运输方式通常用于黄金，以利用伦敦市场的溢价获利。
交易员和分析师指出，目前没有类似亨特兄弟的市场操控行为，但价格飙升是多重因素叠加的结果。不过，最近两天的市场波动与1980年逼空行情有诸多相似之处，甚至在某些方面更为剧烈。
“我从未见过如此状况。白银市场目前的形势完全出人意料，”大宗商品对冲基金格陵兰投资管理公司（Greenland Investment Management）首席投资官安南特·贾蒂亚表示，“市场几乎没有任何流动性。
一个多世纪以来，伦敦一直是贵金属交易中心，全球基准价格由一小部分银行通过交易存放在伦敦金库中的贵金属确定。每日结算时，安保车辆在各大金库之间运输贵金属以完成交割。
近期价格飙升主要受到黄金和白银投资热潮推动，这源于市场对西方债务上升和货币贬值的担忧——这一趋势在美国政府预算僵局中进一步加剧。
但此次空头挤压也反映了白银市场的特殊性，市场人士指出印度需求激增，可交易银条供应减少，以及对美国可能加征白银关税的担忧。
白银市场依赖于伦敦金库中数亿盎司白银来维持流动性。近年来库存持续下降：一方面矿山产量跟不上投资和工业需求，导致供需缺口；另一方面今年因关税担忧，白银被大量运往美国。
结果是，自2021年中以来，伦敦白银库存减少了三分之一。其中很大一部分由ETF持有。根据彭博社数据，目前可自由流通的白银仅剩2亿盎司，较2019年高点下降了75%。
本月投资需求激增的同时，印度买家也突然增加。道明证券的丹尼尔·加利表示，印度买家从香港转向其他市场采购白银，黄金周期间甚至有一家ETF因白银短缺暂停新投资。
伦敦金银市场协会（LBMA）在一份声明中表示，其“已注意到白银市场的紧张状况，并正在密切关注事态发展”。
刷新历史
过去两天，白银价格打破多项纪录。
伦敦白银拍卖——自1897年以来每日举行的定价机制——上周五首次突破50美元关口。伦敦现货白银对纽约期货的溢价一度达到3美元，这一水平此前仅在亨特兄弟逼空期间出现过。伦敦白银的隔夜借贷成本年化涨幅超过100%，有资深交易员表示这比1980年逼空期间的水平更高。
另一个市场压力信号是，伦敦白银的买卖价差从通常的每盎司约3美分扩大到超过20美分。
“银行之间不愿相互报价，因此价差变得异常宽泛，”前贵金属交易员、摩根大通董事总经理罗伯特·戈特利布表示，“这导致了严重的流动性枯竭。
银条空运
1980年，通过交易所干预打破了市场垄断。纽约商品交易所和芝加哥期货交易所先后限制新头寸，只允许平仓，最终缓解了市场压力。
如今的白银市场没有如此直接的解决方案。相反，这次空头挤压可能需要更多白银流入伦敦市场才能缓解——要么是ETF投资者出售白银，要么是从其他地区空运大量银条至伦敦。
有迹象表明，这一过程可能已经开始。
一家物流公司高管表示，过去一周接到大量紧急电话，客户希望将白银从纽约商品交易所相关金库取出并空运至伦敦。他估计，交易员正试图将约1500万至3000万盎司白银从纽约运往伦敦。上周五，纽约商品交易所出现了四年多以来最大的单日白银提取量。
还有人认为，白银将从中国流出，因中国国内银价低于伦敦市场，但由于中国白银供应也紧张，流出量可能有限。
“将实物白银运回伦敦将有助于缓解市场压力，”全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA的交易主管约瑟夫·斯特凡斯表示，“问题是，如何调动全球其他地区的白银库存，并将其运往伦敦。
尽管如此，一些交易员仍不愿从纽约出口白银。物流流程复杂，尤其是在担忧政府停摆可能影响海关效率的情况下，而伦敦的空头挤压意味着任何延迟都可能导致高昂成本。此外，市场仍担心美国可能对白银征收进口关税。
摩根士丹利策略师艾米·高尔表示：“如果不对白银征收关税，可能缓解美国境内的白银买盘，并减轻伦敦市场的紧张局势。高价通常会在短期内解决这类供需失衡问题。”
