伦敦白银市场因大规模逼空局面陷入剧烈波动，价格再次突破每盎司50美元大关，这是历史上第二次出现如此高价，令市场人士联想到1980年亨特兄弟试图垄断白银市场的事件。
目前伦敦白银价格明显高于纽约市场，两者价差已扩大至罕见水平。交易员反映，市场流动性几乎完全消失，导致持有白银空头的交易者难以获得实物交割，并需支付极高的展期成本。
此次逼空行情异常激烈，部分交易员甚至开始为大宗银条预订跨大西洋航班货舱，这种通常用于运输高价值黄金的昂贵方式，以期利用伦敦市场的价格溢价。
尽管目前并无类似亨特兄弟的市场操控行为，但多位交易员与分析师认为，当前价格剧烈波动是由多重因素叠加所致。过去两天的市场动荡与1980年逼空行情有诸多相似之处，甚至在某些方面更为极端。
“我从未见过如此状况。白银市场目前的紧张程度可以说是史无前例的，”安南特·贾蒂亚，大宗商品对冲基金格陵兰投资管理公司首席投资官表示，“市场几乎没有任何流动性可言。”
一个多世纪以来，伦敦一直是贵金属交易的核心，全球白银基准价格由少数几家银行通过交易存放在伦敦周边金库中的银条来决定。每日结算时，安保车辆会在各大金库之间运输银条完成交割。
本轮价格飙升主要受到投资者对黄金和白银需求激增的推动，背后是市场对西方国家债务上升和货币贬值的担忧，尤其是在美国政府预算僵局加剧的背景下。
此外，此次逼空也反映出白银市场特有的供需失衡，包括印度近期白银需求激增、可用银条供应减少，以及对美国可能加征白银关税的担忧。
白银市场的流动性依赖于存放在伦敦金库中的大量银条。近年来，该库存持续减少：一方面由于矿山产量无法满足投资者和工业需求，导致长期供需失衡；另一方面，今年初由于关税担忧，出现了将白银大量运往美国的趋势。
其结果是，自2021年中以来，伦敦白银库存已减少三分之一。其中很大一部分被ETF持有，根据彭博社数据，可用于市场流动的“自由白银”已下降至约2亿盎司，相比2019年高峰时减少了75%。
近期投资者买盘激增的同时，印度白银需求突然上升。道明证券的丹尼尔·加利指出，印度买家原本从香港采购白银，但在黄金周期间转移了采购地点。印度一家ETF甚至因国内供应紧张而暂停了新的白银投资。
代表伦敦金银市场主要参与者的伦敦金银市场协会在一份声明中表示，已注意到当前白银市场的紧张局势，并正在密切监控相关发展。
价格刷新纪录
过去两天，白银价格屡创新高。
自1897年以来每日举行的伦敦白银定价拍卖，上周五首次突破50美元关口。伦敦白银现货价格相对于纽约期货的溢价一度达到3美元，这一水平仅在1980年亨特兄弟逼空期间出现过。伦敦白银的隔夜借贷成本年化涨幅超过100%，有市场资深人士指出，这甚至超过了1980年逼空期间的水平。
市场压力的另一个表现是，伦敦白银买卖价差从常规的每盎司约3美分扩大至每盎司20美分以上。
“银行之间不愿互相报价，导致报价区间异常宽泛，”前贵金属交易员、摩根大通董事总经理罗伯特·戈特利布表示，“这进一步加剧了流动性危机。”
白银空运启动
1980年，通过交易所规则调整结束了亨特兄弟的逼空局面。纽约商品交易所和芝加哥期货交易所限制交易员开新仓，只允许平仓，最终在1980年1月21日录得每盎司52.50美元的历史高点。
如今的市场并无如此直接的应对机制。因此，本次逼空行情可能需要更多白银流入伦敦市场才能缓解——要么是ETF投资者或其他持有者出售白银，要么是交易员从全球其他地区空运银条至伦敦。
已有迹象表明这一趋势正在发生。
一家物流公司高管透露，过去一周接到越来越多紧急请求，客户希望将白银从纽约商品交易所关联金库中取出并空运至伦敦。他估计，目前交易员正试图将约1500万至3000万盎司白银从纽约运往伦敦。上周五，纽约商品交易所白银提取量创下四年多以来的新高。
也有分析认为，白银可能开始从中国流出，尽管近期中国国内白银价格也低于伦敦市场，但由于中国自身供应紧张，出口量可能有限。
“将实物白银运回伦敦将有助于市场恢复平衡，”全球最大贵金属精炼商之一MKS Pamp SA的交易主管约瑟夫·斯特凡斯表示，“关键在于如何调动全球其他地区的白银库存并运回伦敦。”
然而，一些交易员仍对从纽约出口白银持谨慎态度。物流流程复杂，尤其是在担忧政府停摆可能影响海关效率的情况下，任何延误都可能带来高昂成本。此外，市场仍担心特朗普政府可能在结束232调查后对白银征收进口关税。
摩根士丹利策略师艾米·高尔表示：“如果最终不对白银征收关税，将有助于缓解美国市场的买盘压力，并缓解伦敦市场的紧张局势。高价格通常能在短期内自行修复供需失衡问题。”
