基本消息面
周一（10月13日），现货黄金价格持续攀升，盘中涨幅一度超过1%，触及4059.87美元/盎司，刷新了此前4059.05美元/盎司的历史高位。全球贸易摩擦加剧、地缘政治风险上升、美联储降息预期升温，以及多国政局动荡，共同推动了黄金的避险需求。在市场充满不确定性的背景下，黄金作为无收益资产再次展现出其作为“避险之王”的独特价值。
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全球贸易局势升温：黄金避险属性凸显
国际贸易摩擦的加剧，成为金价突破新高的主要推动力。
上周，美国总统特朗普对中方稀土等关键物资出口限制作出强烈回应，公开表示将对中方商品加征高达100%的关税，并限制关键软件出口。这一强硬表态引发市场恐慌，美元指数上周五下跌0.5%至98.82，美元走弱进一步降低了以美元计价的黄金购买成本。
独立金属交易商Tai Wong表示，贸易战升级将削弱美元，从而利好避险资产。
回顾历史，每当贸易不确定性上升，黄金往往表现出色。自今年四月美国实施关税以来，金价已累计上涨52%，这并非偶然，而是市场对全球两大经济体博弈的直接反应。
中方商务部发言人回应称，美方做法存在“双重标准”，这也反映出贸易争端的复杂性和长期性。在这一背景下，黄金已不仅仅是商品，而是全球资金的避风港，每一次贸易冲突的升级都进一步增强了其吸引力。
地缘政治风险加剧：俄乌冲突与全球不安
除贸易因素外，地缘政治紧张局势的持续升温也为金价提供了有力支撑。俄乌冲突再次成为关注焦点，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，可能向乌克兰提供“战斧”导弹。此番言论不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也增加了美俄之间直接对抗的风险。
特朗普强调乌克兰希望获得此类先进武器，此举无疑将引起俄罗斯总统普京的高度警惕，进一步加剧全球地缘政治的不确定性。
同时，中东地区的脆弱局势以及乌克兰频繁遭受无人机和导弹袭击，也令投资者担忧更大规模冲突爆发的可能性。黄金作为传统的避险资产，在此类事件中往往表现强劲，因为它不受政治或军事冲突的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich指出，当货币和股票受制于政府政策时，贵金属则能独立存在，这种特性在当前环境下显得尤为珍贵。
地缘风险的叠加，不仅刺激了各国央行对黄金的强劲购买需求，也推动了交易所交易基金的资金流入，从而支撑金价短期内持续走强。
美联储降息预期：金价上涨的另一引擎
美联储货币政策的转向，是推动金价走高的另一重要因素。市场普遍预计，美联储将在10月和12月各降息25个基点。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据，10月降息概率高达97%，12月再降息一次的概率也达92%。这种宽松预期削弱了美元的吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还会有一次降息以支持就业市场，但必须谨慎行事，因为通胀仍远高于美联储2%的目标。
美联储理事沃勒则指出，民间数据显示就业市场出现疲软迹象，为降息提供了依据，但降息幅度仍将控制在25个基点以内。这种温和的降息路径虽不会引发严重通胀，却足以让黄金在低利率环境中持续受到青睐。
此外，美国政府停摆已持续十天，关键经济数据发布被迫中断，进一步加剧了市场不确定性。尽管密歇根大学消费者信心指数略高于预期，但10月数据已连续第三个月下滑，反映出对就业市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金的历史表现一向亮眼，因其能有效对冲通胀和经济放缓风险。
美国债市与股市波动：黄金成为避风港
美国债市和股市的剧烈波动，进一步凸显了黄金的避险价值。特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率跌至数周低位，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创下9月中以来最低水平；30年期收益率下滑9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济前景的忧虑加剧，资金持续流入避险资产。
股市方面，上周五三大股指全线重挫，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数下跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数暴跌3.56%至22204.43点。这不仅是自4月以来最大单日跌幅，也是近几个月来最差周表现。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场对特朗普的突发言论采取了“先卖出、再问原因”的应对方式，这种剧烈波动使得黄金成为资金的首选避险工具。债市收益率的低迷与股市的剧烈震荡，共同提升了黄金在资产配置中的地位。
法国政局动荡：欧洲风险持续发酵
欧洲的政治不确定性同样值得关注。法国总理勒科尔尼再度上任后表示，将致力于解决当前危机，但面对国内深层次的分歧，他随时可能面临国民议会的弹劾。新政府组成尚不明朗，且未包括有意参选2027年总统的人选，导致法国政局陷入混乱。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步加剧全球政治动荡。
日本领导层的更替也带来了新的不确定性。尽管这些事件看似局限于区域，但通过金融市场的联动效应，间接推动了黄金需求的增长。
Kuptsikevich指出，政治动荡迫使投资者将贵金属作为避险资产，今年金价的大幅上涨正是这种避险情绪推动的结果。同时，各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金的长期需求将保持增长态势。
