盛宝银行：棕榈油四连阳剑指4500，关税政策引爆油脂市场

  马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油主力合约FCPOc3周三(8月13日)收报4435林吉特/吨，单日涨幅0.75%，实现四连阳。技术面显示，价格已突破布林通道中轨(4282林吉特)，MACD柱状图收窄至9.39，RSI(14)升至66.26，短期动能偏强。本轮上涨的直接驱动力来自中国对加拿大菜籽加征反倾销税的政策冲击，连带推动大连商品交易所豆油(DBYcv1)与棕榈油(DCPcv1)合约分别上涨1.49%和1.4%。

  政策冲击重塑油脂贸易格局

  北京时间8月12日，中国商务部公告对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初裁，商务部在调查中发现加拿大存在大量农业补贴政策，认定其存在特殊市场情形。对加拿大进口菜籽实施75.8%的临时反倾销税，政策将于8月14日生效。孟买Sunvin Group研究主管Anilkumar Bagani指出："中国菜籽油期货今日飙升，直接拉动棕榈油和豆油跟涨。这一政策可能导致中国买家转向东南亚棕榈油以填补缺口。"值得注意的是，马来西亚已上调9月毛棕榈油参考价，出口关税税率随之升至10%，进一步收紧供应预期。

  跨市场联动与替代效应

  芝加哥期货交易所(CBOT)豆油价格仅微涨0.28%，与大连市场的强势形成反差。这种分化反映出区域基本面的差异：中国油脂库存处于季节性低位，而北美新作大豆压榨量尚未充分释放。印度市场则呈现另一番景象——六家贸易商数据显示，2024/25年度该国豆油进口量预计同比激增60%，创历史新高；而棕榈油进口量可能下滑13.5%至780万吨，为五年最低水平。这印证了当前价差下，豆油对棕榈油的替代效应正在南亚市场深化。

  汇率与政策变量扰动

  林吉特兑美元汇率今日升值0.54%，一定程度上削弱了马来西亚棕榈油的出口价格竞争力。不过，行业人士认为，中国政策的突发性影响短期内仍占主导。某新加坡跨国贸易商补充道："若加拿大菜籽进口成本持续高企，中国四季度棕榈油采购量可能环比提升8%-10%，但需警惕印尼增产对价格的压制。"

  机构观点聚焦

  Sunvin Group：Bagani强调"中国菜籽油进口成本跳升将重塑油脂消费结构，棕榈油性价比优势在华南地区可能重新凸显"。

  知名机构调研报告：马来西亚9月出口税上调或抑制短期买兴，但中国需求增量有望部分抵消这一影响。

  印度炼油协会：初步数据显示，7月印度棕榈油进口同比下滑21%，印证了豆油替代趋势的延续性。