质押式回购作为银行间市场核心短期融资工具，其成交数据反映金融机构流动性状况。本文基于2025年7月28日交易数据，解析DR系列品种利率变动与期限特征。
图片来源于中国外汇交易中心
一、利率走势分化
当日质押式回购市场呈现短期利率下行、中期平稳的特征。DR001加权利率1.4621%创本月新低，最新成交价1.3492%显示尾盘资金面进一步宽松。DR007加权利率1.5806%与最新价1.6369%形成价差，反映日内不同时段资金需求波动。DR014至DR1M品种利率稳定在1.55%-1.64%区间，显示中期资金供给充足。
二、期限结构特征
平均回购期限呈现梯度分布：DR001当日全部以1天期限成交，DR007平均6.6天显示市场对7天品种的滚动续作需求。DR014与DR021分别以12.7天和21天期限成交，DR1M锁定31天资金，形成从隔夜到1个月的完整期限曲线。这种结构表明机构偏好通过短期限品种灵活调节头寸。
三、市场影响因素
税期扰动消退后，银行间市场流动性保持合理充裕。DR007最新利率高于加权利率的现象，或与非银机构午后融资需求增加有关。DR021与DR1M利率持平，显示中长期资金预期稳定。交易所国债逆回购利率同步走低，印证跨月后资金面压力缓解。
（注：本文数据来源于银行间市场质押式回购交易系统，利率单位为年化百分比，期限单位为自然日。）
