EBC研究院热点分析| A股没到顶 银行消费接力跑

景顺对主权基金和央行的一项调查显示，全球主权财富基金正在转向做多中国，各国央行则在分散储备，以应对全球环境的动荡。

这些机构对中国资产的兴趣大增，近60%的人打算在未来5年增加对中国资产的配置，尤其是科技行业。

值得注意的是，这项调查是在特朗普宣布“对等性”关税之前进行的。事实证明，这是有先见之明的，A50 指数在连续第三个月上涨的路上。

景顺官方机构负责人Rod Ringrow表示，中国在半导体、云计算、人工智能、电动汽车和可再生能源等领域有望成为全球领导者，这促使市场出现追高买盘。

与此相反，超过70%的受访央行表示，美国债务上升对美元的长期前景产生了负面影响。三分之二的受访央行表示，正在寻求建立更大规模、更多元化的储备，以管理波动。

然而散户投资者对市场的情绪仍然保持中立。由于涨势的广度较窄，他们中的大多数几乎没有从大盘今年的升势和高交易量中获益多少。

机构为了追求更高收益率，推升大型银行股不断创新高。10年期中国国债收益率在历史低点附近徘徊。

反内卷

政府在早些时候的一次高层会议上承诺规范“无序”价格竞争。产能过剩损害了从太阳能、新能源汽车到钢铁等行业的盈利能力。

尽管尚未发布任何重大计划，有必要采取更加协调的政策应对措施来解决通缩，以遏制侵害企业的激进降价行为。

6月生产者物价指数同比大幅下降3.6%，创下近2年来最大降幅。5月工业企业利润同比下降9.1%，创下去年10月以来最大降幅。

尽管当前的言论让人回想起2015-2018年的供给侧改革，可是这一次存在着关键差异。供应过剩已经蔓延到下游行业，因此更加棘手。

摩根士丹利的策略官表示，随着政府信息的发布，市场情绪有所改善，他们现在相比港股更看好A股。恒生指数今年以来的表现大幅跑赢A股。

随着美国出口转向国内市场，中国有可能陷入更深的通货紧缩。几周前中美就贸易框架达成一致，此前中国人民银行于5月份下调了利率。

在货币宽松的背景下，银行股高股息率意味着股价可能有更大上升空间。人民币的稳定是另一个潜在利好，吸引更多外资流入。

转向消费

中国第二季度GDP增速高于预期，有望实现全年5%的目标。虽然高于预期5.1%，但与第一季度5.4%相比，增速有所放缓。

今年的出口在很大程度上保持了弹性。截至6月份，对美出口量同比下降10.9%，而对东南亚国家和欧盟的出口量则分别增长13%和6.6%。

稀土出货量较前一个月大幅反弹，这表明华盛顿和北京之间达成的管控放松协议可能正在取得成果。

特朗普正在向大量转运中国商品的第三国施压，并警告将对来自金砖国家的进口商品征收10%关税，此举可能会给中国制造商带来压力。

零售销售同比增长放缓至4.8%，餐饮销售创下2022年12月以来最差表现。电动车热潮正在降温，房屋销售也几乎没有复苏迹象。

国家统计局副局长盛来运表示，上半年消费占GDP的52%，并强调第二季度消费占比有所上升。

鉴于白酒股在A50中的权重较高，家庭消费上升对股市反弹扩散和股民参与度至关重要。在进入第四季度前，道路可能会趋于坎坷。

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