【深度】一文带你了解灰度ETH信托

 2020-10-16 14:20:36 非小号 大鱼

以太坊信托会不会影响ETH现货价格?灰度会买光每年矿工挖出来的ETH吗?怎么通过投资信托赚钱?点击了解详情>>


灰度首席执行官Barry Silbert近期表示,灰度以太坊信托现在持有流通中所有ETH的2%以上。

早在4个月前,虽然还没有通过SEC的批准,但在美股 PINK 市场挂牌的 ETHE (以太坊信托)在6月份的涨幅曾最高飙升至 1000% 。而同期以太坊才涨了约 50% 。

很多不太了解信托的普通投资者就感到迷惑了,ETHE到底会不会影响ETH现货价格?灰度是真的要买光每年矿工挖出来的ETH吗?灰度能靠信托赚钱吗?......

这些疑问,我们来帮你解答。

什么是ETH信托基金?

ETH信托基金是灰度公司(grayscale)发行,以ETH作为基础标的资产的信托基金。

灰度信托基金对投资者和投资金额均提出了要求,达到这些要求的投资者才是合格投资者:

家庭资产100万美元,年收入20万美元;

投资金额至少2.5万美元;

(看看,这压根不是我等小散玩得起的)

然后,ETH基金的每一个份额为ETHE,每个ETHE份额代表0.09401903ETH。ETH信托基金目前没有开放份额赎回(买了就不能退),可以在场外市场流通,并且有一定的锁仓期之后才可以流通。

门槛高,要求又多,真的有人会去投资吗?能够得到什么好处呢?这就得帮大家科普一下信托的套利空间了。

溢价套利是什么?

溢价套利的产生源于ETHE的溢价水平,以目前的价格水平(ETH为377美元)来讲ETHE价值为0.09401903ETH,大概是35美元。假设某一天ETH价格不变,ETHE在二级市场的交易价格为70美元,这时ETHE溢价100%。

这意味着ETH信托基金中每枚ETH的价格为754美元,但是中心化交易所中每枚ETH的价格为377美元,存在套利空间,利用这种价差进行的套利就是溢价套利。

顺便我们再理解一下,溢价套利的原理是什么。

套利的理论依据是价格回归,ETHE溢价套利中ETH为ETHE的基础资产,理论上两者的价格是同步的,无论ETHE溢价多少,终有一天随着价值发现,ETHE的价格会无限靠近0.09401903ETH的价格,溢价-回归两种情况给套利者提供了机会。

如何操作可以溢价套利呢?

配对套利

当溢价水平较高时,做空ETHE做多ETH,反之做多ETHE做空ETH永续期货。但问题是溢价水平较高如何确定?

推荐一种方法是画布林带,一般认为溢价在均值+2倍标准差布林带上下轨直接的概率为95%。非小号创新板块关于基差套利的工具描述了这种方法。

单品种趋势性操作

单品种ETHE的趋势操作风险相较套利操作更高,不同投资者可以根据自身风险偏好和对收益的不同要求自行选择。

那购买ETHE份额与直接购买ETH有何异同呢?

首先,价格的影响因素不同。

ETHE的价格变动主要受到ETH供需关系(这里将市场环境等都归结到供需关系)影响。ETHE是在场外市场交易的份额,其价格不但受到基础资产ETH价格影响,还会受到ETHE供需关系(这里将市场预期等都归结到供需关系)的影响。

所以在大多数情况下,由于影响因素的差异,在短期内可能会走出不同的行情方向或是幅度。

其次,从长期看价格变动方向应该是一致的。因为ETHE份额是以ETH为基础标的的资产,所以从长期讲,两者的价值一定会趋于回归的。

即使短时间有差异,但是因为市场中存在套利者,会提升市场中的定价效率,最终理想状态是无套利空间时二者价格一致。但是这并不能影响金融市场中衍生品(ETHE)较基础资产 (0.09401903ETH) 价格会高一些的客观规律。

在SEC注册和批露信息的意义

1.打通传统市场与币圈的连通,提供唯一一个合法持有ETH渠道,这个意义是重大的。从此以后传统市场可以合法向币圈注入资金,有利于币圈的健康发展。

2.一个基于ETH的衍生品,有益于传统金融市场行情低迷时引入数字资产,组合出同等风险水平下收益更高的金融产品,也有利于抵抗通胀。

3.ETHE份额是美国投资者税收优惠资产,对于高收入群体来讲可以抵御边际税率

局限性

1.手续费高达2.5%,假设持仓10年,手续费损失占本金的22.37%。这么高的手续费对本金和收益有很强的蚕食作用;

2.锁仓时间12个月,存在价格波动风险;

3.溢价不持续时,盈利无保障;

4.场外市场规模较小。

未来发展趋势

虽然目前ETH信托基金还有一定的局限性,但是未来可期。按照金融市场的发展规律,我们很期待未来出现一些非常有利于数字货币市场健康发展的现象,这些现象包含但不局限于以下预估:

1.随着市场的发展完善,或许会出现更多可以在传统市场合法持有数字货币的替代资产。更多的衍生品会给用户提供多样性选择,同时也促进数字货币市场更加高效和透明,提高数字货币的市场认可度;

2.随着市场的发展完善,或许会出现更多的类似灰度基金的机构,更多的机构参与者会极大的提高数字货币市场的专业化程度。加之监管和信息批露越发完善,数字货币的分析估值方法会更加完善,这将有利于传统金融机构持有数字货币资产;

3.随着市场的发展完善,或许场外市场交易量可以逐渐壮大,数字货币逐渐进入传统金融场内市场而不是只在场外市场交易,这将更加促进数字货币资产的标准化和提高交易效率。

关于灰度ETH信托基金受到SEC的批准和监管,对数字货币市场有着非常重要的意义的。这是自比特币信托(从0至1)基金之后的从1至100的过程,这也会预示着在未来市场上会推出更多类似的资产,供更多投资者合法低门槛持有数字资产。

0至1解决的是合法性问题,1至100解决的是多元化问题,多元化的资产会促进资金在传统市场向数字资产市场流通。从此数字货币市场再也不是一个很少有资金流入的市场,而是一个与传统金融市场连通的市场,这将为数字货币市场更加健康的发展提供必要条件。

可以说灰度的这两款产品(比特币信托基金,以太坊信托基金)在数字货币历史上,对促进数字货币正规化、合法化和成为常规资产过程中具有非常重要的意义。

这也将大大提高灰度的市场辨识度和认可度,抢到先手的灰度也将受到机构及个人投资者的青睐,从而获得的市场占有率获得更多的利润。

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