2020/08/21：截止8月20日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.6万吨，无锡地区23.7吨，杭州地区10.0万吨，巩义地区4.7万吨，南海地区19.4万吨，天津5.8万吨，临沂0.7万吨，重庆0.3万吨，消费地铝锭库存合计76.2万吨，周度累库2.5万吨至76.2万吨。至此库存已连续五周累库，自7月23日的70.2万吨增至8月20日的76.2万吨，累计增幅在6万吨附近。
数据来源：SMM
与此同时，铝价重心却在缓慢上浮，8月中旬以来连连攀高，以当月主力合约2009为例，从8月13日的低位14245元/吨附近一路上行，截至8月20日录得六连阳，高位达到14815元/吨，为2018年9月底以来次高价位，表现强势。
为何累库背景下铝价仍能逆势上涨？
基本面主要的逻辑点仍在库存跟消费面。库存上看，虽然目前累库进度仍在延续，但幅度跟速率较小，五周累计增幅仅6万吨，而今年4月下旬去库阶段中甚至出现单周降幅超13万吨情况，可见8月累库进度明显不及上半年去库节奏，且从存量上看，目前的76万吨同比去年同期仍低30万吨。消费上看，虽然目前处于传统消费淡季，但据SMM了解，铝型材及铝板带箔板块消费尚且维稳，且合金板块随着汽车市场的回暖开工率也未有显著回落，市场消费转弱但并未衰颓难起。
且从期货上看，目前当月合约持仓量在11万手以上，结合市场流通现货量及上期所仓单量考虑，未来空头交割仍存在一定风险，投机及套保空头头寸预计后续将有一波减仓进程。从这个角度考虑，铝价在基本面尚未完全转弱情况下，暂难走出趋势性回落进程，预计短期维持区间偏强震荡。
（SMM 徐曼 021-51595898）
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