在最近的抛售之后，对全球股市将保持稳定的押注导致零售交易商、对沖基金和退休基金遭受重大损失。这种情况凸显了与流行交易押注相关的风险。
基于标準普尔500 指数选择权衡量预期波动性的CBOE VIX 指数经历了有史以来最大的盘中涨幅，并收于2020 年10 月以来的最高水準。以及市场的急剧放鬆导致6 兆美元的损失。
根据路透社计算以及伦敦证券交易所集团 (LSEG) 和晨星公司 (Morningstar) 的数据，十大波动性空头交易所交易基金 (ETF) 的投资者从先前的高回报中损失了 41 亿美元。只要衡量市场焦虑程度的关键指标 VIX 保持在低位，这些 ETF 就会做空波动性并获利。
这些波动性押注的流行导致银行进行对沖来管理不断增长的业务。正如投资者和分析师指出的那样，这种对沖最初可能有助于市场稳定，但在 8 月 5 日转为负面。散户投资者以及对沖基金和退休基金都大量参与其中。
虽然押注数量的準确数字很难确定，但摩根大通估计 3 月公开交易的空头波动性 ETF 的资产约为 1,000 亿美元。
《如何倾听市场说话》一书的作者拉里·麦克唐纳指出，8月5日VIX日内的剧烈变化凸显了那些做空波动性策略的人遭受的严重损失。然而，麦克唐纳指出，公开的 ETF 表现数据可能无法完全反映退休基金和对沖基金透过银行私下交易所造成的损失。
週三，VIX 指数已恢复至约 23 点，较週一 65 点以上的峰值显着下降，但仍高于一周前的水平。
波动性上升
推动短期波动率策略流行的一个主要因素是零日到期期权的出现，即短期股票期权，使交易者能够进行 24 小时持续时间的投注并收取权利金。自 2022 年以来，包括对沖基金和零售交易者在内的投资者已经能够每天交易这些选择权，只要 VIX 较低，就提供了更多做空波动性的机会。这些合约于 2023 年首次引入 ETF。
许多短期选择权策略都涉及备兑买权，即交易者在投资美国大盘股等资产的同时出售买权。随着股市上涨，只要市场波动性维持在较低水平，这些交易就会产生溢价。 1月至7月1日，标準普尔500指数上涨了15%以上，而VIX指数则下跌了7%。
一些对沖基金也採用了更複杂的空头波动率策略。例如，根据巴克莱银行的研究，一项受欢迎的对沖基金交易利用了标準普尔 500 指数的低波动性与 5 月个股创历史新高之间的差异。
对沖基金研究公司 PivotalPath 追蹤 25 档基金的交易波动性，管理 4 兆美元产业中的约 215 亿美元。虽然许多对沖基金押注波动性上升，但也有一些做空，8 月5 日损失了10%。 据数据显示，当天对沖基金的整体回报率（包括多头和空头波动率头寸）在5.5% 至6.5%。之间。
抑制波动性
银行也透过为其大客户管理风险，在这些交易中发挥着至关重要的作用。国际清算银行三月的季度审查表明，银行的对沖做法有助于将华尔街的恐惧指数保持在较低水平。
2008 年后的法规限制了银行吸收风险（包括波动性交易）的能力。当客户寻求波动性交易时，银行会对这些部位进行对沖，在标準普尔指数下跌时买入，在上涨时卖出。正如国际清算银行所描述的，这种方法有效地「抑制」了波动性。
除了对沖之外，银行有时还会使用複杂的交易结构，这些结构并不总是包括持续的对沖，当VIX 在8 月5 日飙升时，投资者将面临更高的潜在损失。和美国银行的行销文件显示，这些机构提供了今年的各种贸易结构，包括空头和多头波动性部位。其中一些结构没有内建的持续对沖，随着波动率指数飙升，可能会增加投资者的损失。
巴克莱和美国银行拒绝置评，高盛也没有立即回应置评请求。
哥伦比亚大学教授、东京理科大学顾问迈克尔·奥利弗·温伯格评论道：「当市场接近高点时，自满情绪普遍存在。散户和机构投资者都在抛售波动性以获取溢价，这并不奇怪。这个週期总是这样的。 ”同样的：外部因素引发市场抛售，那些缺乏波动性的人将面临损失。”
