SMM8月7日讯：自7月中旬起，铜价终结了前期持续上涨行情，进入横盘整理阶段，近三周运行于50500-52500元/吨区间。截至8月6日，沪铜2009合约收于51400元/吨，日内涨50元/吨，涨幅0.10%。宏观面与基本面多空消息交织，导致铜价走势表现震荡。
经济前景面临高度不确定性 宏观情绪偏向谨慎
宏观面看，经济修复的基调没有改变，各国维持低利率宽信用的政策方向，以帮助经济走出疫情的影响。美国白宫与国会就新一轮价值万亿元疫情救助计划展开协商，并计划大幅增加长期国债发行规模，亚欧国家也是持续宽松全力支持经济回暖，这些刺激政策的正面效果也在PMI、工业产出等数据上得到了体现。经济景气的持续恢复给予铜价底部支撑。下半年宽信用及通胀预期将继续加速美元贬值，利好大宗商品价格。但二季度全球资金泛滥带来的铜价上涨存在一定的“泡沫”，下半年市场预期能否持续也存在较大不确定性。
此外，新冠疫情这场全球性的公共卫生危机尚未解决，部分地区疫情重新抬头已然拖累了经济复苏的步伐。而地缘政治矛盾又上升成为市场关注的另一焦点，中美之间“新冷战”愈演愈烈。近日发生在黎巴嫩首都的爆炸事件加重了投资者对于国际局势动荡不安的担忧情绪，如此种种令市场担心经济修复面临艰难处境，短期内铜价上行受到一定压力。
消费趋弱供应增加 基本面难给予铜价上行动力
7、8月份国内铜消费淡季效应显现。从下游来看，进入三季度后精铜需求明显滑落。据SMM调研了解，7月电线电缆企业开工率为101.62%，环比小幅走弱。多数工厂反映7月新增订单数量有所下滑，预计8月开工率持续回落降至100%以下。
另外，废铜对于精铜的替代值得关注。目前精废价差维持在2600元/吨左右，废铜制杆对精铜杆存在明显价格优势，部分铜杆厂反映废铜替代压力明显，采取检修停工措施来调节生产。铜管行业产量亦出现下滑，主因空调行业淡季影响。
而供给方面，随着海外铜矿复工及罢工危机解除，市场对于铜原料端供应紧张的担忧情绪有所缓解。智利上半年产矿量同比仍增加2%，劳工谈判危机也于7月下旬解除。但秘鲁地区矿工围观阻运输道路问题仍未得到解决，短期仍有供应风险，由此也导致铜精矿现货市场博弈未见缓解，TC加工费仍位于50以下。但环比来看，8月国内冶炼厂受原料端紧张影响环比改善，多家冶炼厂检修已经结束，国内铜产量预计回升。而进口方面，因比价持续偏弱，洋山铜溢价一路下跌，市场报关进口需求十分疲弱，预计7、8月电解铜进口量环比将回落，冲抵部分国内供应增量，但国内整体供应量仍将回升。
综合来看，在国内消费走弱的同时供应增加，基本面对铜价难有强支撑。从库存方面就可见一斑，据SMM调研了解，截至7月31日三地库存累增至26.94万吨，连续五周表现增长；SHFE铜库存连续三周增长，至15.86万吨，国内已经进入了季节性累库阶段，8月累库将持续。
短期来看，动荡的国际政治局势叠加基本面环比趋弱将施压于铜价，铜价上行动力不足，但铜矿紧缺情绪下半年将持续，限制铜价下跌空间，SMM预计8月铜价将维持高位震荡局面，谨慎看多。从长期来看，铜价向好预期不改。经济复苏基调不变及流动性的持续宽松支持市场情绪偏好乐观，铜矿供应仍有很好的故事，“金九银十”季节，终端需求逃出淡季影响，有望带动铜需求再次回升，淡季消退后宏观面与基本面若能得到共振仍将为铜价提供长期上涨动力，铜价仍有望冲击7000美金关口。
（SMM 朱若琰）
