英国金融行为监管局（FCA）发布 更新 关于订单流付款 (PFOF) 的工作，表明其将继续监控公司以检查可能的 PFOF 安排。
让我们回想一下，当一家投资公司（通常是经纪人）代表其客户执行订单时，会从发起订单的客户以及随后执行交易的交易对手（通常是做市商或其他流动性提供者）那里收取费用/佣金，这时就会发生订单流付款 (PFOF)。这些付款会激励公司与愿意支付最高佣金的交易对手执行客户订单，从而削弱公司作为优秀代理商的能力，从而导致公司与其客户之间产生利益冲突。
2017 年 XNUMX 月，英国监管机构发布了一份 “致 CEO 的信”，强调了其对 PFOF 的立场。该信还阐述了 FCA 在 MiFID II 背景下对该实践的期望，特别是其加强的利益冲突制度。
随后，FCA 2018/2019 年业务计划概述了对 PFOF 的监管工作，这是 FCA 解决批发行业利益冲突的优先事项之一。FCA 表示，这项工作将侧重于确保公司遵守 MiFID II 中加强的标准。
在 MiFID II 实施之前，FCA 发现大多数公司已停止对零售和专业客户业务收取 PFOF。然而，市场情报显示，一些公司仍在对 ECP 业务收取 PFOF。情报还显示，一些经纪商正在考虑各种规避策略，以便在 MiFID II 实施后继续收取 PFOF。这就是去年 12 月关于 PFOF 的“致 CEO”信的背景。
因此，随着MiFID II的实施，FCA目前的监管工作重点是企业针对ECP业务收取的PFOF。
FCA 迄今为止的监管工作表明，自 2018 年 XNUMX 月以来市场已经发生了一些变化。
FCA 访问过的几乎所有经纪商现在都已停止收取 PFOF，因为他们认为自己是以代理机构的身份行事，无论客户属于哪种类别。
FCA 访问过的许多经纪商仍然对他们所称的跨经纪商业务向交易双方收取费用，他们不认为自己以代理身份行事。这些情况现在已成为经纪商向交易双方收取费用的绝大多数交易。监管机构目前正在收集有关经纪商此类业务活动的更多信息。这将使 FCA 能够评估公司是否在整个市场中应用符合管理利益冲突规则的一致判断。
监管机构还发现了一些孤立的行为证据，即在向客户提供类似代理服务的背景下，经纪商向流动性提供商寻求流动性被错误地定义为向这些交易对手提供服务，并向流动性提供商征收相应的费用。金融行为监管局将对那些描述其与流动性提供商的关系的方式不反映经济现实且属于 PFOF 安排的公司采取行动。
此外，FCA 还收到一些报告称，一些经纪商将交易记入海外办事处，因此他们可以辩称，他们被允许收取 PFOF。监管机构表示，它将继续审查经纪商向海外实体发送的订单，以寻找任何违反 FCA 规则的规避行为的证据；例如，当相关订单在任何阶段由英国经纪商处理，但违反 FCA PFOF 立场而受到双边收费时。
FCA 将继续其公司访问计划。这将评估公司系统和控制在监控遵守 PFOF 所有相关规则、政策和程序方面的健全程度。公司应注意，对于给定的交易，他们应该分析他们和所涉及的不同交易对手的行为能力，而不是关注他们或这些交易对手的一般商业模式。
英国监管机构指出，其工作将包括审查正确分类个别交易的具体控制措施，例如公司将哪些交易归类为经纪商间交易活动。FCA 还将审查公司所采用的政策，重点关注它们如何管理潜在冲突，以及它们监控和监督活动的程度。
