三菱日联周一（7月28日）讨论了美元/日元的前景，表示保持看跌倾向，将继续持有美元/日元的做空仓位，目标水平103.80。我们近期已经频繁强调美元/日元和股票市场表现的关联性已经处于非常低的水平，这并非完全不同寻常，当市场走出极度的风险或避险情绪，日元的相关性就会趋弱。然而，日元与其他G10货币间的关联度正异常强劲，结果是美元表现和美元/日元表现间的分歧加深。我们现在可能进入一个“赶上来”的阶段 ——美元/日元下跌将更符合美元指数的表现。下图显示出基于美元的现状，美元/日元有更多下跌的空间。
主要观点
我们近期已经频繁强调美元/日元和股票市场表现的关联性已经处于非常低的水平，这并非完全不同寻常，当市场走出极度的风险或避险情绪，日元的相关性就会趋弱。然而，日元与其他G10货币间的关联度正异常强劲，结果是美元表现和美元/日元表现间的分歧加深。我们现在可能进入一个“赶上来”的阶段——美元/日元下跌将更符合美元指数的表现。下图显示出基于美元的现状，美元/日元有更多下跌的空间。
上周五，我们基于这点以及周五的走势发布了做空美元/日元的交易观点。另外，如果风险情绪消散，股票市场下修，美元反弹，美元/日元也不太可能走高过多。
