从长远看，美日息差势将缩窄，USDJPY下行势不可挡，而短期来看，美日息差依然很大，也没有大幅收窄的可能性，套息交易依旧，日元依然保持弱势，USDJPY的走势更多会看美元指数的脸色行事。
日元上周，日本“春斗”牵引交易员的眼球，“春斗”结果显示薪资水平上升5.28%，创33年来最大升幅。为何“春斗”如此吸引交易员注目？众所周知，日本长期以来深陷通缩泥沼而不可自拔，得益于全球通胀背景，日本通胀有所回升，日本“春斗”结果工资增速回升至较高水平，日本有望迎来工资-通胀的良性循环，给日本再通胀带来积极的影响。
图1：“春斗”带来的日本薪资增速走势图3月“春斗”谈判结果给日本央行带来了积极参考，本周日央行结束了负利率的宽松政策，迎来了2007年以来的首次加息，基准利率从-0.1%上调至0-0.1%。虽然，日元迎来了实际加息，但是日本央行表态偏鸽派，加上日本货币政策处于起步阶段，日本当地长期处于负利率环境，日本央行仍需要时间评估加息对经济的影响，所以日本的加息步伐不会太大。
图2：日本利率走势图日元市场长期以来由于低利率环境为日元套利者提供了丰富的机会，大量外国投资者借入巨额日元，或买入外国高息货币收取利息差，或买入更高回报率的资产。市场投资者鉴于日本央行的鸽派表态及加息会继续评估，加息步伐不大等因素，套息交易继续入场，所以在日元宣布加息之后，由于鸽派言论反而是往贬值方向走。
图3：USDJPY走势图从长远看，美日息差势将缩窄，USDJPY下行势不可挡，而短期来看，美日息差依然很大，也没有大幅收窄的可能性，套息交易依旧，日元依然保持弱势，USDJPY的走势更多会看美元指数的脸色行事。美元美联储3月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。美联储官员们上调了对GDP增速和核心PCE通胀的预测，但是从点阵图指示看，美联储依然保留了年内降息三次的指引，市场对此解读为鸽派，美元指数下降，非美齐涨。
图4：美联储3月点阵图美联储提升对GDP的预测，也提升了对核心CPI的预测，常规操作应该是需要减少降息次数的，那为啥美联储还是继续维持3次降息次数，这或许说明了美联储为了避免经济衰退，在一定程度上提高了对通胀的容忍度。
图5：美国核心CPI走势图对此，我们分析此举对后期的影响。基于对GDP的乐观，美联储依然保留当前的货币政策路线，也就是有利于维持良好的经济状况，甚至有可能经济不会出现衰退，往后经济状况继续保持良好；而从核心通胀数据看，历史数据显示核心商品带来的通胀基本没有太多下降的空间了，而核心服务带来的通胀依然没有下降，而且是疫情前的两倍左右，在经济还是很活跃的前提下，核心CPI的粘性非常之重，甚至有可能反复。以上两点都需要美联储维持高利率，后期降息时点更后，或者说可以在高利率维持更长的时间，从点阵图也可以看到，美联储官员是提高了两年后的长期利率预测的。也就是说为了避免经济衰退，采用时间换空间的方式，更长时间更高利率的代价换取避免经济出现衰退。higher for longer的利率，也指向了长期而言，美元指数维持偏强。文章来源：“乒乓智汇”微信公众号
