央行政策大逆转拉开序幕

全球最大的央行正处于扭转创纪录的一系列加息的起跑线上，但借贷成本的下降趋势将与上升趋势截然不同。不会有水闸或烟花。相反，大西洋两岸的银行可能会以最小的增量采取行动，并定期暂停，担心超低失业率可能会重新点燃通胀率，使其仍高于目标。利率的最终底部也将远高于过去十年的历史低点，全球经济结构的巨大转变可能会使未来几年的借贷成本走上更高的道路。由于疫情后的供应限制以及俄罗斯乌克兰战争造成的能源价格飙升，导致全球大部分地区的通胀率达到两位数，各国央行从 2021 年底开始提高利率。这种看似同步的反应抑制了物价和通胀，今年将略高于或已经达到目标——大多数大型经济体为 2%。投资银行麦格理在给客户的一份报告中表示：“最重要的是，整个经合组织的央行……正在再次软化，或者即将这样做。”事实上，由于通胀已在0%至2%的目标范围内，瑞士央行周四意外地将关键利率下调25个基点，成为首个实施宽松政策的主要央行。此举也结束了投资者普遍的猜测，即决策者在美联储面前采取行动时会犹豫不决，因为任何降息都肯定会削弱货币并推高输入性通胀。欧洲央行(European Central Bank)势必将在六月召开会议，因为不断重复提及那次会议使该银行陷入了困境。美联储和英格兰银行都暗示他们可能是下一个，但他们的措辞足够模糊，只要数据不扰乱计划，他们就可能在6月或7月采取行动。尽管如此，投资者预计美联储、欧洲央行和英国央行今年年底前将分别仅降息75个基点，共三次25个基点的降息，与2022年加息相比，变化很小，当时他们有时会加息75个基点一天之内就有很多。定价还表明，六月至年底期间举行的五场会议中，每场会议中只有三场会被削减，因此暂停也是可能的。可以肯定的是，这些银行并不是第一家降息的银行。一些新兴市场经济体，如巴西、墨西哥、匈牙利和捷克共和国都已经降息，但金融市场受到主要央行的暗示，因此它们对金融工具的影响过大。事实上，美联储这次可能会成为例外。美国经济正在稳步发展，美联储本周甚至上调了增长预测，这意味着它可能最终会在经济增长保持强劲时降息，或者在通胀顽固时推迟降息。在欧洲，数据继续描绘出黯淡的景象，经济活动稳定在低水平。11 月份的美国大选加剧了美联储的困境。政策制定者不希望被视为干预投票，因此如果他们降息，他们需要在 11 月之前就完成。法国兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华兹表示：“传统上，美联储不会通过调整利率政策来缓解不平等。”“但自2008年全球金融危机引发对‘当权派’的强烈抵制以来，日益加剧的不平等一直是一个关键问题——最明显的表现就是民粹主义的兴起。”爱德华兹表示：“正在展开的不平等危机是否会迫使美联储屈服于巨大的政治压力，更快、更深地降息？我认为这是完全有道理的。”美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候在国会作证时表示，政策制定者将在选举前“低调做好我们的工作”。与此同时，欧洲仍在苦苦挣扎。德国正陷入衰退，英国在衰退后几乎没有增长，而欧洲大陆其他国家则保持正增长，这主要得益于南欧（传统上欧元区的弱点）出乎意料的强劲数据。降息可能在2024年或2025年结束仍存在很大的不确定性，但政策制定者似乎有信心超低利率（在某些情况下为负利率）不会被重新考虑。事实上，一些人认为，世界正在经历如此深刻的变化，即既不刺激也不减缓经济增长的所谓中性利率的历史性下降趋势可能会逆转。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔本周表示：“我们现在可能正面临这样一个转折点。”“与气候转型、数字化转型和地缘政治变化相关的结构性挑战所产生的特殊投资需求可能会对自然利率产生持续的积极影响。”文章来源：路透社