原油：美国寒潮或影响原油生产
美国自9日以来遭遇大范围冬季风暴天气，西北部和中部遭遇暴风雪，南部多州遭遇龙卷风，东海岸和东北部遭遇强风和大雨。恶劣天气导致超过60万用户断电，超过2000个航班被取消，并造成至少6人死亡。大范围寒潮对美国原油生产产生影响，有400万桶/日的原油供应可能会受到寒潮影响，尤其是巴肯、中西区以及墨西哥湾盆地，可能造成短期的产量损失，从以往来看，寒潮对巴肯与二叠盆地的产量影响可能超过百万桶量级，但持续时间不会太长，近期需要密切关注天气对原油供应的影响。
■ 策略
中性偏空，单边布伦特区间70至95，一季度需求淡季累库，建议买远抛近反套。
■ 风险
下行风险：伊核谈判达成、宏观尾部风险
上行风险：主要产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级
燃料油：巴基斯坦推迟1月份出口
■市场分析
虽然昨夜发布美国初请失业金人数以及CPI数据，但国际油价波动不大，冲高后盘中维持震荡，燃料油亦小幅波动。受国内短期需求影响，巴基斯坦推迟了原定于1月份出口的3万吨货物，但其计划本月仍有至少一批货物出口，而地中海区域因红海事件近期供应有所下降，燃料油短期获得一定支撑。
■策略
短期观望为主
■风险
无
液化石油气：供需宽松，现货让利
■ 市场分析
LPG主力合约昨日收于4384元/吨。现货方面，全国各地基本平稳，涨跌互现。国际油价近期连日下跌，醚后碳四等产品受影响下调价格。供需方面，供需处于宽松状态，下游对前景担忧，按需接货；部分炼厂，港口通过让利出货方式，降低库存压力。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：市场维持低波动，炼厂库存压力有限
■ 市场分析
沥青现实基本面当前处于供需两弱格局，市场整体矛盾不突出，现货成交尚可，库存压力有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得124.36万吨，环比前一周下降3.53%。冬储需求的释放以及原料贴水的走强为价格提供较强支撑，在油价持续波动的同时沥青现货价格则相对持稳。往前看，预计这种形势还会在短期维持，BU价格方向受到上游原油影响，但弹性不及原油，或维持区间运行。
■ 策略
单边中性，观望为主；逢低多BU裂解价差
■ 风险
原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响
PX与PTA：TA震荡收跌，关注宏观氛围
■ 市场分析
油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化/精制产PX利润阶段性高位，海外及中国PX负荷亦维持高位。
PX方面，PX加工费355美元/吨（+1），PX加工费高位震荡。PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存。
TA方面，基差-41元/吨（+2），TA基差维持低位，TA加工费279元/吨（+10），TA加工费小幅走高。检修过后，国内负荷再次回到高位。整体来看，1月计划检修装置偏少，PTA供需累库预期，但短期实质性累库暂未体现，PTA加工费震荡为主。
■ 策略
PX及PTA维持观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化/精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。
■ 风险
原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。
PF：原料端偏弱势 PF利润持续修复
■ 市场分析
PF基差-60元/吨（+20），基差偏弱。
PF生产利润-148元（+4），工厂持续亏损。
上周涤纶短纤权益库存天数16（+0.7），1.4D实物库存23.8天（+1.8），1.4D权益库存14.5天（+0），库存压力仍处高位，未见好转。
上周直纺涤短负荷86.1%（+2.8），涤纱开机率62.3%（-0.2），下游适度降负。
昨日短纤产销32%（-13），产销清淡。
■ 策略
建议保持观望。成本端方向不明，PX库存回建周期而PX加工费压缩，TA加工费处于区间震荡。短纤下游需求负反馈，产销持续偏弱，利润难有好转。短期跟随成本端偏弱震荡，后续关注节前补库及工厂降负情况。
■ 风险
上游原料价格摆动，下游需求水平变化。
甲醇：港口库存波动不大，甲醇基差弱势运行
■市场分析
甲醇太仓现货基差至05+65，港口基差有所走强，西北周初指导价略有调升。卓创港口库存总量在83.48万吨，较上一期数据减少2.67万吨。江苏库存总量在40.3（-5.3）万吨，浙江库存总量在21.05（+4.35）万吨。
国内开工率前期基本稳定，后期将有序提升。兖矿国宏 67 煤其甲醇装置于1月4日停车检修，计划7天；中新化工 35 煤其甲醇装置于1月3日重启，负荷逐步提升中；中原大化 50 煤其甲醇装置于2023年12月5日停车检修，已于上周重启；西南气头的1月重启卡贝乐25日，玖源20日，川维15日；山东恒通30万吨MTO装置目前负荷7成，外采部分乙烯和下游产品。常州富德30万吨/年MTO装置维持停车。
港口方面，外盘开工率保持基本稳定。马来西亚石油2#170万吨/年大装置目前已重启，但开工负荷据悉不高；1#小装置8成负荷运行；美国koch170万吨/年甲醇装置9成负荷运行。
内地方面，下游进入季节性淡季降负期，西南气头甲醇季节性停车检修至1月下旬，煤制甲醇开工亦有所见顶回落，供需两弱背景下，内地工厂库存压力暂不大。
■策略
建议观望。港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO亦有降负预期（兑现概率不大）；结合1月到港现实压力仍大，甲醇估值快速回调。但目前斯尔邦MTO不确定的背景下，市场交易逻辑或延伸至上游，动力煤库存压力及预期进入日耗淡季的背景下，或给予甲醇成本拖累的压力。但2月到港减少的预期仍在，暂观望。
■风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
EB：开工率下滑，下游开工率上升
■ 市场分析
周一纯苯港口库存9.45万吨（-0.6万吨），库存未进一步延续累积，关注后续累库速率。纯苯加工费277美元/吨（-1美元/吨），纯苯加工费仍左侧偏高。
周三苯乙烯港口库存7.2万吨（+1.58万吨），企业库存16.75万吨（+1.49万吨），整体库存增加。
周四苯乙烯开工率为71.64%（-1.09%），三大下游EPS/PS/ABS开工率分别为56.9%（+9.3%）/66.1%（-2.6）/67.7%（-4%）。
EB基差15元/吨（+0元/吨）；生产利润-335元/吨（+41元/吨），随着EB提负进入累库预期后，加工利润有压缩压力。
■ 策略
建议观望。纯苯进口压力不大，而国产开工偏高；纯苯下游方面，苯乙烯开工回升，但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低，需求淡季背景下，纯苯迎来1-2月的短期库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注24年度级别的纯苯加工费做扩机会，但周一纯苯港口未延续累库。苯乙烯方面，检修去库周期逐步结束，下游硬胶季节性淡季背景下，1-2月EB进入库存回建周期，关注后续EB提负节奏。总体看，2024年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，下游低负荷的持续性
EG：市场情绪回暖，EG企稳运行
■ 市场分析
基差方面，周四EG张家港基差-89元/吨（-2）。
生产利润及国内开工，周四原油制EG生产利润为-1333元/吨（+96），煤制EG生产利润为-189元/吨（+70）。
上周国内乙二醇整体开工负荷在59.67%（较上期下跌2.09%），其中煤制乙二醇开工负荷在55.01%（较上期下跌3.18%）。镇海炼化（65）降负1成，镇海炼化（80）提负1成。三江（15）已按计划停车。三江石化（100）降负5成半负荷运行中。恒力（90+90）、浙石化（75）适度降负。盛虹炼化（100）适度提负。煤头装置方面，内蒙古兖矿（40）临时停车中。神华榆林（40）小幅提负。
下游方面，周四长丝产销50%（-10%），涤丝产销整体维持一般，短纤产销32%（-13%），涤短产销清淡。
库存方面，本周四隆众EG港口库存98.1万吨（-4.3），主港库存去库。
■ 策略
观望。本轮上涨的逻辑为红海事件烘托，沙特EG检修至2月底，EG进口进一步下滑导致平衡表1-3月持续小幅去库预期。1月10日沙特一套70万吨/年装置计划提早于1月中下旬复工，引发市场担忧在EG利润改善背景下的其余沙特EG装置复工速率，虽然到港少的短期现实去库驱动仍在，但远期沙特复工的可能性动摇去库的持续性预期。EG先转为观望。
■ 风险
原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。
聚烯烃：丙烷大幅下行，PDH利润修复
策略摘要
聚烯烃期货小幅反弹，现货维持弱势。丙烷价格连续下行，PDH制PP利润修复，原油偏弱震荡，成本支撑仍存。开工率未有较大变化，近期多套装置陆续重启，检修损失量逐步降低，供应压力增加，上游库存压力较大。PE标品LLDPE排产占比38%，PP拉丝排产占比29.6%。外盘聚烯烃价格走高，进出口窗口均关闭，其中PE进口利润接近盈亏平衡线附近。下游需求疲软，市场交投偏弱，等待企稳后的做多机会。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存63.5万吨，较上一日去库1万吨。
基差方面，LL华东基差在+90元/吨， PP华东基差在-10元/吨。
生产利润及国内开工方面，原油偏弱震荡，成本支撑仍存，丙烷连续下行，PDH制PP生产利润修复，再度实现盈利，宁波金发二线40 PP装置也于近期开车重启。PE、PP开工率维持低位。
进出口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
尿素：煤制开工下滑，尿素偏稳运行
■ 市场分析
期货市场：1月11日，尿素主力收盘2068 元/吨（-1）；主力合约前二十位多头持仓：151914（+7758），空头持仓：160081（+7555）。
现货：1月11日，河南小颗粒出厂价报价：2355元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：2260元/吨（-30）；江苏地区小颗粒报价：2300元/吨（-20）。
原料：1月11日，小块无烟煤960元/吨（0），尿素成本1677元/吨（0），尿素出口窗口30美元/吨（+20）。
生产：截至1月11日，全国周度尿素产量106.77万吨（-4.02），山东周度尿素产量16.73万吨（+0.06）；开工率方面：尿素企业产能利用率70.44%（-2.65%），其中煤制尿素：81.66%（-3.7%），气制尿素：35.87%（+0.56%）。
库存：截至1月11日，国内尿素样本企业总库存量为51.79万吨（-8.14），尿素港口样本库存量为18万吨（-0.2）。
消费：截至1月11日，复合肥产能利用率37.96%（-0.18%）；中国三聚氰胺产能利用率为70.61%（+5.18%）；中国尿素企业预收订单天数4.94日（+0.18）。
观点：1月11日，尿素现货价格小幅走低。由于局部地区装置出现故障，煤制尿素开工率下滑，导致上游库存连续走低，下游工业刚需减弱。尿素工厂启动春节期间订单预售，下游谨慎观望，订单天数仅小幅增加。市场情绪相对偏空，预计市场短期维持偏弱震荡走势。
■ 策略
中性：尿素盘面偏稳窄幅运行，现货价格小幅走低。由于局部地区装置出现故障，煤制尿素开工率下滑，煤制产能利用率为81.66%，环比下降3.7%，气制产能利用率为35.87%，环比小幅增加0.56%，预计一月下旬气头装置陆续重启。开工率下滑导致上游库存连续走低，下游以农业储备性需求为主，工业刚需减弱。尿素工厂启动春节期间订单预售，下游谨慎观望，订单天数仅小幅增加。市场情绪相对偏空，预计市场短期维持偏弱震荡走势。
■ 风险
装置重启情况、库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化
天然橡胶与合成橡胶：原料价格继续上涨，胶价止跌
策略摘要
目前价格下跌之后，在下游刚性需求支撑以及成本支撑下，预计天然橡胶期货价格将小幅修复，但上行动能仍不足。市场氛围转暖下，预计丁二烯橡胶期价小幅反弹，但目前已经转为负基差格局，预计期价上行有限。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：1月11日，RU基差-995元/吨（-50），RU与混合胶价差1620元/吨（+75），烟片胶进口利润-3514元/吨（-73），NR基差-187元/吨（-83）；泰国胶水56.2泰铢/公斤（+0.4），泰国杯胶46.1泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水与杯胶价差10.10泰铢/公斤（+0.15）；全乳胶12700元/吨（+175），混合胶12075元/吨（+150），3L现货12375元/吨（+125）。STR20#报价1522.5美元/吨（+15），全乳胶与3L价差325元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差75元/吨（+150）。
顺丁橡胶：1月11日，BR基差-15元/吨（-135），丁二烯上海石化出厂价8800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（0），浙江传化BR9000报价12000元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（+200），BR非标价差715元/吨（-65），顺丁橡胶东北亚进口利润-634元/吨（+45）。
■ 策略
RU及NR中性。泰国原料价格小幅上涨，尽管产区雨水减少，但原料仍不畅，而原料价格的高企也导致上游生产利润低迷，不利于成品的释放；橡胶供应端仍有支撑。昨天国内现货市场价格延续上涨，下游部分补库，但并未放量。因到到港量的增加以及国内需求淡季，国内社会库存延续小幅累积走势。目前价格下跌之后，在下游刚性需求支撑以及成本支撑下，预计价格将小幅修复，但上行动能仍不足。
BR中性。昨天中石油现货价格仍有下调，中石化报价暂稳，现货市场情绪仍悲观，下游询盘没有改观。但目前上游顺丁装置方面，燕山及齐鲁石化仍处于临时停车状态，茂名实际及浙石化停车尚未重启，供应仍呈现偏紧格局，对现货价格有较强支撑。上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存偏低。生产利润处于近五年中间水平，总体价格压力有限。市场氛围转暖下，预计期价小幅反弹，但目前已经转为负基差格局，预计期价上行有限。
■ 风险
泰国产区原料产出，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。
PVC：低价部分成交好转，PVC震荡偏强
策略摘要
截至1月11日，PVC震荡偏强；PVC行业开工负荷维持相对高位；多数电石企业开工维持正常水平，电石供应充足，价格重心暂稳；PVC社会库存总量增加；现货市场低价补货为主，部分下游有远期备货意向。
核心观点
■ 市场分析
期货市场：截至1月11日PVC主力收盘价5825 元/吨（1.01%）；基差-225 元/吨（-48）。
现货：截至1月11日华东（电石法）报价：5600 元/吨（+10）；华南（电石法）报价：5675 元/吨（+10）。
兰炭：截至1月11日陕西960 元/吨（-12）。
电石：截至1月11日华北3370 元 /吨（0）。
观点：昨日PVC震荡偏强运行。原料端看，前期电石供应紧张情况或有缓解叠加原油价格震荡回调，成本支撑或转弱；PVC装置开工率维持高位，且检修未来减少，供给端压力仍存；国内临近传统假期，需求存在进一步走弱预期；PVC基本面变化有限，但随着价格进一步走低，部分企业有远期备货意向，低价货源成交尚可。另一方面，宏观存在进一步宽松预期，维持观望。
■ 策略
中性。
■ 风险
宏观预期变化；PVC需求与库存情况。
烧碱：现货成交较差，价格稳中有降
策略摘要
谨慎偏空。昨日山东部分企业装置有降负计划，预计月内恢复，影响较小。其余地区昨日开工情况暂无明显调整，整体供货相对平稳。需求端，昨日下游锂电行业仍有区域性囤货需求；其余下游拿货情况一般，节前观望情绪较浓。
核心观点
■市场分析
期货市场：截止1月11日SH主力收盘价2685元/吨（+0.60%）；基差-498 元/吨（-16）。
现货：截至1月11日山东32液碱报价：700元/吨（0）；山东50液碱报价：1120元/吨（0）；西北片碱报价2700元/吨（0）。
价差(折百价)：截至1月11日山东50液碱-山东32液碱：-12 元/吨（+16）；广东片碱-广东液碱：531 元/吨（0）；32液碱江苏-山东266 元/吨（+16）
观点：昨日河南焦作市启动重污染天气预警响应。焦作唯一一家氧化铝厂昨日起停止两台焙烧炉，恢复时间根据重污染应急解除时间待定。下午氧化铝盘面带动烧碱期货盘面上涨。其余下游拿货情况平淡。截至昨日，全国主要氯碱企业平均开工负荷较上周略减少，氯碱企业为保利，可能进一步减产。下游粘胶短纤、印染厂开工率较上周持稳，需求端较差。现货成交惨淡，市场多数价格稳定。
■策略
谨慎偏空。昨日山东部分企业装置有降负计划，预计月内恢复，影响较小。其余地区昨日开工情况暂无明显调整，整体供货相对平稳。需求端，昨日下游锂电行业仍有区域性囤货需求；其余下游拿货情况一般，节前观望情绪较浓。市场承压，主产区虽多有涨价心态，但受周边低价货源冲击，市场短期或维稳，后期或计划降低负荷。
■风险
节前补库；库存累积持续性不足；国际市场表现。
