周一（11月9日），国际黄金明显回升，最终上涨2.11%，报4141.14美元/盎司。
美元走弱及国际油价大幅下跌，缓和了市场对通胀持续高企的忧虑，为金价带来支撑。与此同时，投资者正等待本周公布的CPI与PPI数据，以判断美联储后续政策方向。
二、美元与油价下跌：通胀担忧暂时缓和
美国10月通胀数据公布前，市场一边消化此前强劲的非农就业报告，一边重新评估美联储的利率路径。周一美元指数回落0.54%，收于101.67，基本回吐上周五的部分涨幅。美元走低降低了非美元货币投资者购买黄金的成本，改善了黄金的相对吸引力。
原油市场同样出现明显调整。随着市场对中东能源供应受阻的担忧有所减轻，前期累积的风险溢价开始回落。WTI原油收跌4.43%，报85.53美元/桶；布伦特原油下跌5.37%，收于91.28美元/桶。能源价格同步走低，令市场对未来通胀压力的担忧有所降温。
油价回落对黄金形成了较为复杂的影响：能源成本下降可能削弱黄金作为通胀对冲工具的部分需求，但另一方面，也可能减轻美联储继续收紧政策的压力。如果通胀预期随之降温，实际利率上行空间受到限制，黄金便有机会获得支撑。因此，周一金价上涨并非单纯由避险情绪推动，美元和利率预期的变化同样重要。
三、债市与美联储路径：加息预期仍是短线变量
美国国债市场周一表现相对谨慎，短期及长期收益率小幅走高，2年期与10年期收益率曲线趋于平缓。债市反映出投资者对通胀及未来政策仍存顾虑，暂时没有因为油价回落而明显降低对高利率环境的预期。
里奇蒙联储主席巴尔金表示，美联储在处理通胀问题时需要保持审慎，当前通胀仍是政策制定者面对的重要风险。这番表态说明，即使能源价格回落，决策层也不会轻易忽视物价压力，后续政策仍需结合更多经济数据判断。
芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储12月加息的概率仍在82%左右。此前强劲的非农就业数据强化了美国经济韧性的判断，也令市场对进一步收紧政策保持警惕。对于黄金而言，若加息预期继续升温，美元及美债收益率可能重新走强，进而限制金价反弹空间。
四、央行购金：三季度同比增长42%
世界黄金协会最新报告显示，全球央行及其他官方机构第三季度净购金量达到321吨，较去年同期增加42%，高于五年季度平均水平227吨。2026年前九个月累计购金量达到675吨，同比增加6%。其中，第三季度已披露的净购买量约120吨，中国和波兰是主要买家，分别增持63吨和40吨，哈萨克斯坦与乌兹别克斯坦各增持14吨。
中国央行10月黄金储备增加约25.8吨，创近三年来最大单月增持规模。值得关注的是，二、三季度官方购金力度有所增强，发生在金价从第一季度高位回落之后。即使黄金价格仍处于历史相对高位，部分央行依然持续增加储备，反映出资产多元化与风险管理仍是长期配置的重要考虑。持续的官方需求有望为黄金市场提供中长期支撑，但并不意味着金价不会受到利率和资金流动影响。
五、黄金后市
本周美国通胀数据将成为影响黄金走势的重要观察指标。周二公布的10月消费者物价指数（CPI），以及周五发布的生产者物价指数（PPI），将帮助市场判断能源价格回落是否已经传导至整体物价，并影响美联储12月议息会议前的政策预期。
短期来看，美元走势、美国国债收益率及加息概率仍可能主导金价波动；如果通胀数据偏强，市场可能进一步提高对紧缩政策的押注，黄金反弹或面临阻力。若物价压力有所缓和，利率预期出现调整，金价则可能获得进一步修复的机会。
中长期而言，央行购金、全球财政状况及地缘风险仍是重要支撑因素。投资者可结合本周数据表现，观察黄金能否稳住反弹势头。
