一、金价连续第三日收涨
周三（10月28日），黄金延续反弹，盘中一度升至4080美元/盎司上方，最终上涨0.2%，收报4068.76美元/盎司，实现连续第三个交易日收涨。美联储决定暂不调整利率，市场认为其政策立场没有预想中强硬，美元走弱为金价提供支撑。
不过，周四（10月29日）亚市早盘，黄金回落至4055美元附近，跌幅约0.35%。油价重新走强、通胀压力仍存，以及年末加息预期尚未消退，使金价继续面临多空因素交织的局面。
二、美联储按兵不动，政策信号仍存分歧
美联储周三宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%，最终投票结果为10票赞成、2票反对。美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克均支持加息25个基点，显示决策层对于当前利率是否足以抑制通胀仍有不同看法。
从政策声明来看，美联储并未明显释放宽松信号。声明指出通胀依然处于较高水平，并将经济活动的评估由9月会议时的“稳健”上调为“强劲”，同时提及投资表现强劲、就业增长与劳动力增长步伐相当。美联储强调，仍需积累更多信息来判断合适的政策方向，并重申将推动通胀回归2%的目标，意味着后续行动仍取决于经济数据。
凯文·沃什在会后没有明确透露下一次会议的政策安排。他表示，美联储尚未实现物价稳定，相关工作仍在推进，并强调不应提前判断未来会议的结果。市场将其发言理解为没有进一步强化鹰派预期，美元因此受到影响。不过，利率暂时不变并不意味着加息选项已经关闭，未来政策仍可能随通胀表现而调整。
三、美元回落与美债分化影响金价
美联储公布决议后，美元指数一度快速下探至102附近，最终下跌0.24%，收报102.13。美元走弱通常有利于以美元计价的黄金，因为其他货币持有者购买黄金的成本相对降低。不过，美元后续能否持续回落，仍取决于美联储政策预期和其他主要央行的利率变化。
美国国债市场则呈现不同走势。10年期美债收益率小幅上升，收报5.015%；对货币政策更敏感的2年期收益率下跌超过4个基点，报4.704%。短端收益率下行反映市场对近期加息的押注有所减弱，但长端收益率仍处高位，说明投资者对长期通胀及财政风险仍有顾虑。
这种收益率分化令黄金面临复杂环境。短期利率预期降温、美元走低，能够为金价提供支撑；但长期债券收益率维持高位，会提高持有非生息黄金的机会成本。因此，不能仅凭美元单日下跌就判断黄金将持续上涨，还需观察实际利率是否同步回落。
四、黄金波动反映多重因素相互作用
尽管金价连续三个交易日上涨，但目前仍难以据此确认新一轮趋势已经形成。中东局势带来的避险需求尚未完全消退，能够为黄金提供一定支撑；如果周四公布的核心PCE通胀数据低于预期，市场对进一步加息的担忧也可能减轻，从而改善黄金的短期环境。
与此同时，黄金还受到油价、美元、实际利率和资金流向等因素共同影响。油价上涨可能加重通胀压力，推高利率预期；美元走强及债券收益率上升，则会增加黄金的持有成本。此外，若股票市场波动引发资金紧张，部分投资者可能出售贵金属持仓以补充流动性，令金价在避险需求存在时仍出现回落。
因此，近期黄金的涨跌并非单一因素所致。当油价、美元与美债收益率同步走强时，金价更容易承压；如果实际利率下降，且避险资金重新流向黄金，反弹基础才可能逐步增强。投资者应关注这些变量的组合变化，而非单独依据某项消息判断行情。
五、市场等待PCE数据
美联储暂停加息后，市场对年末政策走向的判断有所调整。芝商所FedWatch工具显示，交易员对12月加息的预期概率从决议前的88%降至约78%，但整体仍处于较高水平。市场还在评估美联储未来数月继续收紧政策的可能性，部分预期认为12月8日至9日会议可能加息，并存在明年3月再次调整利率的可能。相关预期仍会随着数据变化而波动。
接下来，美国PCE通胀数据将成为市场关注的重点。如果数据强于预期，年末加息押注可能回升，美元与美债收益率或得到支撑，黄金则可能承压；若通胀表现温和，市场对进一步收紧政策的担忧有望缓和。
此外，欧洲央行预计周四、日本央行预计周五公布利率决议，两家央行均被市场预期将维持利率不变。新西兰联储此前意外按兵不动，已引发新西兰元明显下跌，也说明全球央行政策差异可能通过汇率变化影响美元及黄金走势。后续金价仍需观察PCE结果、央行表态和市场实际反应。
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