周三（10月7日），黄金延续弱势，盘中一度跌破4100美元/盎司关口，最低触及4098美元附近，最终收跌1.3%，报4109.63美元/盎司，创近两个月新低。
美元保持强势，同时美债收益率处于高位，进一步抬高黄金的持有成本。在美联储政策仍偏紧的背景下，黄金短线承压明显。
二、美债利率高企，黄金承压加剧
美国债券市场的高收益率仍是当前黄金面临的核心压力之一。9月美联储会议已经将联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%，而会议纪要显示，多数官员仍认为年内进一步加息具有合理性。虽然市场对10月会议维持利率不变的预期较高，但12月继续加息的定价仍达到约78.3%，意味着市场对于货币政策快速转向宽松的判断依然谨慎。
从黄金的定价逻辑来看，利率维持高位意味着美元资产仍具备较强的收益吸引力。尤其是在美国经济表现仍有韧性的情况下，投资者持有黄金所需要承担的机会成本并未明显下降。近期美元走强与美债收益率上行形成共振，也使黄金的反弹空间受到限制。
与此同时，长端美债收益率反映的不仅是短期利率预期，还包含通胀、财政以及经济增长等因素。当长期收益率持续处于高位时，即使黄金具备避险属性，资金也可能阶段性倾向于收益率更高的美元资产。因此，目前黄金需要面对的并非单一利率因素，而是美元和美债共同形成的压力。
三、油价上涨，通胀担忧重新升温
油价重新走强进一步增加了黄金市场的不确定性。能源价格上涨容易通过运输、生产等环节向其他商品和服务传导，一旦市场重新担忧通胀压力，美联储维持紧缩政策的时间就可能被拉长。由此形成“油价上涨—通胀预期升温—利率高位维持—美债收益率走高—美元偏强”的传导链条，最终对黄金形成压制。
与此同时，中东局势仍在影响能源供应预期。胡塞武装加大对沙特机场的袭击力度，利雅得哈立德国王国际机场和艾卜哈机场遭到袭击，并警告使用沙特领空的国际航空公司停飞。随着相关冲突扩大，曼德海峡这一重要运输通道面临的风险进一步上升，市场对原油供应稳定性的担忧也随之增加。
四、美联储内部分歧，黄金持续受压
10月7日公布的美联储9月会议纪要显示，9月15日至16日的会议上，决策者一致支持加息25个基点，但对于此次加息的具体原因并非完全一致。“一些与会者”认为，需要防范能源等价格冲击进一步扩散；而更加鹰派的官员则认为，加息主要是为了应对正在出现的需求型通胀。
更值得关注的是，多数与会者认为，年底之前再次上调联邦基金利率目标区间可能是合适的，部分官员甚至认为当前政策利率的限制性仍然有限。这意味着尽管市场近期已经明显降低10月加息预期，但美联储内部对于通胀风险的警惕并没有消失，“高利率维持更长时间”仍然是政策讨论的重要背景。
目前市场预计美联储将在10月27日至28日的会议上维持3.75%—4.00%的政策利率区间不变。芝商所FedWatch工具显示，10月加息至少25个基点的概率约为19.4%，低于一周前的约38%；与此同时，12月8日至9日会议的加息概率仍约为83%至85%。堪萨斯城联储总裁施密德认为，遏制通胀可能需要进一步加息；旧金山联储主席戴利则表示，后续政策仍取决于通胀压力是否持续。纽约联储主席威廉姆斯和美联储副主席杰斐逊则倾向于在进一步行动上保持耐心。
五、黄金后市
短线来看，黄金仍处于美元、美债收益率以及美联储加息预期共同影响的环境中。即便10月会议最终按兵不动，也只能缓解部分短期压力。
不过，黄金的避险需求并未完全消失。中东局势、能源供应以及美方财政等因素仍可能带来新的市场波动。后续黄金能否企稳，除了观察地缘局势，还需要重点跟踪美债收益率、美元指数以及美联储官员最新表态。对于当前的黄金市场而言，真正决定反弹持续性的，仍是利率预期能否出现实质性转变。
