上周五（9月4日），黄金盘中一度下挫逾2%，最低触及4365.76美元/盎司，随后跌幅明显收窄，重新回到4400美元上方，最终收跌0.96%，报4430.33美元/盎司。
主要因8月非农大幅超预期，推动市场重新提高美联储9月加息预期，黄金因此承压。
二、非农意外强劲，金价短线遭遇压力
美8月就业市场明显回暖，非农新增就业达到16.2万人，远高于市场此前预计的5.6万人，增幅接近预期的3倍。同时，7月就业数据由此前公布的减少2.3万人大幅修正为增加2.1万人，显示此前市场对于美国就业状况的判断存在一定低估。
从结构来看，休闲和酒店业、地方政府教育部门成为新增就业的重要来源，制造业与建筑业也出现改善。此外，美国平均每周工时升至34.4小时，达到2024年3月以来最高水平。就业人数、工时等指标同步改善，使这份报告的整体含金量明显高于单纯的新增岗位数字。
强劲就业表现迅速改变利率市场定价。数据公布后，美联储9月加息概率一度从约50%升至65%左右，随后维持在58%左右；市场对于年内至少加息一次的概率更一度达到83%。在这种情况下，黄金此前积累的反弹空间迅速受到压缩。
三、美元走强，黄金承受双重压力
非农公布后，美元指数获得明显支撑，上周五上涨0.16%，报99.14。虽然进入长周末前部分涨幅有所回吐，但就业数据强化利率上行预期的影响仍然存在。对于以美元计价的黄金而言，美元走强意味着海外买家的购买成本提高，金价容易受到压制。
与此同时，美国国债收益率同步走高。其中，两年期美债收益率一度触及2025年1月以来的高位，10年期收益率也明显上行。由于短端收益率对美联储政策变化更加敏感，市场对9月加息的重新定价首先体现在短端债券市场。
美元和美债收益率同时走强，也改变了黄金与其他资产之间的吸引力对比。随着利率敏感型资产重新受到资金关注，黄金的持有机会成本上升，部分短线资金选择获利离场，成为金价上周五冲高后快速回落的重要原因。
四、原油上涨叠加地缘风险，黄金多空交织
除了非农就业数据之外，原油市场的变化同样值得关注。近期中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡商业航运安全受到市场高度关注。如果能源运输受到进一步干扰，原油供应预期可能收紧，并推动国际油价维持高位。
从黄金的传统属性来看，地缘局势升级通常会增加避险资金对黄金的需求。但当前市场面临的情况更加复杂，因为能源价格上涨可能同时带来新的通胀压力。上周五美伊相关局势继续影响能源市场，布伦特原油一度升至92.68美元/桶，WTI升至91.48美元/桶。
如果油价持续高企，市场可能担忧通胀重新升温，从而削弱美联储快速转向宽松政策的空间。换言之，地缘风险本身有利于黄金，但由能源价格上涨引发的通胀与利率预期，却可能对黄金形成反向牵制。目前黄金正处于这两条逻辑的拉锯之中。
五、黄金后市，通胀数据将成为关键
经历上周五的快速调整后，黄金短线走势已经从此前的强势反弹转向高位震荡。不过，非农带来的利率预期变化尚未完全消化，短线行情仍可能保持较高波动。
本周市场的重点将转向通胀数据。PPI和CPI将先后公布，其中9月11日的CPI尤其关键。市场预计核心CPI同比增速将从7月的2.5%放缓至2.4%。如果实际数据符合甚至低于这一预期，市场可能重新降低9月加息押注，美元和美债收益率面临回落压力，黄金则有机会重新获得上行动力。
反过来看，如果CPI表现明显偏强，意味着通胀压力仍然顽固，美联储进一步收紧政策的可能性将重新升温，金价则可能继续寻找新的支撑区域。因此，当前黄金并非单纯受到非农数据决定，真正决定下一阶段方向的，是就业韧性与通胀走势能否共同推动美联储政策继续转向偏紧。对于黄金投资者而言，接下来需要重点关注美元、美债收益率以及CPI公布后的市场定价变化。
天誉国际「豪送2000美元赠金」福利火热进行中，助力投资者把握黄金行情。
天誉国际「会员积分」日日享。=每满1手黄金/白银即可获得100积分，积分可直接兑换成赠金！
作为香港金交所AA类025号行员及董事会联席董事单位，天誉采用STP直通式交易模式，报价实时、无后台干预；并由中银独立托管资金，保障每笔交易的安全与透明。此外，平台独创的AI策略智能分析系统，可实时追踪市场数据，自动生成多维度信号与策略，协助科学决策。
温馨提示：文章仅供参考，不构成建议。
