一、冲高回落，金价再度承压
周一（4月27日），金价呈现明显的冲高回落格局。现货黄金早盘一度上探至4720美元，但随着市场情绪转弱，价格随后震荡下行，并跌破4700美元关口，最终抹去全部涨幅，收跌0.51%，报4681.71美元/盎司。
从驱动因素来看，市场对结束美以对伊的外交进展出现停滞的担忧，加剧了对通胀的预期，同时投资者将注意力转向本周密集召开的主要央行会议，以评估局势变化对全球经济与政策路径的影响。
二、通胀预期升温，反向压制黄金表现
当前黄金所面临的核心矛盾，来自通胀与利率之间的传导关系。
由于能源市场持续紧张，布伦特原油价格已触及三周高点，而霍尔木兹海峡这一全球约五分之一海上油气运输的关键通道，正处于接近关闭或严重受限状态。数据显示，过去24小时内通过该海峡的船只数量极少，直接导致全球石油供应减少约1000万至1300万桶/日，加剧供需失衡。在这种情况下，油价上行迅速推升通胀预期。
然而，对黄金而言，这种“成本推动型通胀”并未形成直接利好，反而通过强化“高利率维持更久”的预期，对其形成压制。在实际利率上升的环境下，黄金作为非生息资产的机会成本显著提升。
三、美元走强压制黄金
从汇率角度来看，本轮市场表现出较为复杂的特征。通常而言，风险事件升温会推动美元走强，但在4月27日当天，美元兑欧元却小幅走软。
这一变化主要源于市场预期的反复：此前市场对美伊可能展开面对面谈判持乐观态度，但实际进展未能兑现。不过，伊在周一早盘提出新的方案，又为局势带来一定缓和预期，使美元未能全面走强。在这种背景下，黄金的处境相对被动——既缺乏美元的利率优势，也不像能源商品具备实际需求支撑。
当市场预期利率将长期维持高位甚至存在进一步上行空间时，黄金的吸引力自然下降。从资产属性来看，黄金更接近“零息资产”，在高实际利率环境中，其配置价值会明显削弱。
四、超级央行周来临，鲍威尔会议成关键变量
本周，全球市场迎来重要的政策窗口期。美联储、日本央行、欧洲央行及英国央行将密集召开议息会议，其中最受关注的无疑是美联储会议。
这次会议被视为美联储主席鲍威尔任内的重要节点，甚至可能是其最后一次按既定节奏主持的利率会议。尽管市场普遍预计本次不会调整利率，但投资者更关注政策声明及鲍威尔在新闻发布会上的表态，尤其是如何评估当前局势对通胀与经济的影响。
值得注意的是，机构观点整体偏谨慎，例如摩根大通预计，美联储可能将利率维持至2027年上半年，甚至不排除后续仍存在加息风险。这一判断进一步强化了“高利率长期化”的市场预期，也成为压制黄金的重要因素。
五、央行购金逻辑变化，黄金长期支撑仍在
从更长期的视角来看，黄金市场的支撑逻辑正在发生微妙变化。过去几年中，全球央行持续大规模购入黄金，是推动金价不断上行的重要力量。
然而，最新数据显示，这一趋势正在出现边际变化。世界黄金协会指出，2025年的央行购金虽仍保持韧性，但整体规模已低于此前连续三年每年超过1000吨的水平。同时，部分国家如土耳其和俄罗斯在2月份甚至出现阶段性减持。市场分析认为，央行购金正从“推动上涨的主动力”转变为“提供底部支撑的稳定力量”。在当前价格水平较高的背景下，央行购金节奏趋于理性。
展望未来，若美伊关系出现实质性缓和，带动油价回落并缓解通胀压力，市场对利率路径的预期也可能随之调整，从而为黄金重新创造更有利的上行环境。
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