一、金价再度走弱，关键关口失守
周四（4月23日），黄金在多重利空因素叠加下表现偏弱。盘中一度跌破4700美元这一重要心理关口，市场情绪明显承压。尽管存在短暂反弹，但整体抛压仍占主导，最终现货黄金收跌0.98%，报4692.88美元/盎司。
从走势来看，黄金在此前连续波动后进入阶段性调整区间，多头动能不足，而宏观环境的变化正逐步成为主导价格的核心因素。
二、美元连续走强，黄金承受直接压力
从驱动因素来看，美元指数的持续上行是压制金价的关键变量之一。近期美元已连续三个交易日上涨，盘中一度触及98.94，刷新4月13日以来的新高。在当前市场环境中，美元不仅具备流动性优势，同时在不确定性上升阶段也承担“避险资产”的角色，这使得资金优先流向美元资产。
相较之下，黄金在本轮避险情绪中表现相对逊色。由于黄金以美元计价，美元走强直接抬升了其持有成本，削弱了全球投资者的配置意愿，从而对金价形成持续压制。
三、油价飙升推升通胀，利率预期进一步收紧
与此同时，能源市场的变化同样加剧了黄金的压力。围绕霍尔木兹海峡的紧张局势持续发酵，使全球能源运输面临潜在冲击。美加强对伊海上运输的限制措施，而伊也对相关航运发出警告，令市场对供应中断的担忧迅速升温。在此背景下，国际原油价格本周明显上涨，突破每桶100美元大关，油价的飙升直接推高通胀预期。
对于黄金而言，这种通胀上行并未带来直接利好，反而通过强化“高利率维持更久”的预期形成反向压力。在利率上行周期中，黄金作为不产生利息的资产，其吸引力被削弱，部分资金因此转向收益更具优势的资产类别，进一步压制金价表现。
四、就业与经济数据释放信号，政策转向仍需等待
从经济数据来看，美劳动力市场依然表现出较强韧性。最新公布的数据显示，截至4月18日当周，初请失业金人数增加6000人至21.4万人，略高于市场预期的21万人。尽管数据出现小幅上升，但整体仍处于相对低位区间，尚不足以表明就业市场明显转弱。与此同时，标普全球公布的美国4月综合采购经理人指数（PMI）升至52.0，高于3月的50.3，显示企业活动有所回暖。
这一系列数据表明，美经济仍具韧性，使得美联储在短期内缺乏转向宽松政策的紧迫性。在此背景下，市场对降息的预期持续降温，从而对黄金形成进一步压制。
五、中长期仍具结构性支撑
尽管短期走势承压，但从中长期视角来看，黄金的基本面支撑依然存在。全球央行持续增持黄金储备，尤其是新兴市场在外汇储备配置中加快“去单一货币化”的步伐。据市场统计，2025年至2026年初，多央行持续增加黄金持仓，其中我国央行在3月增持约5吨，并已连续17个月维持增持趋势。这一结构性买盘，为黄金提供了稳固的底部支撑。
同时，在全球经济不确定性仍然存在的背景下，黄金作为风险对冲工具的地位依然难以替代。也就是说，尽管短期受制于美元与利率环境，黄金表现承压，但从更长周期来看，其配置价值仍值得关注。
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