上周五（7月17日），现货黄金在连续回调后迎来技术性修复，盘中一度升至4023.72美元/盎司，重新站上4000美元关口，最终收涨1.01%，报4016.55美元/盎司。
不过，从周线表现来看，黄金仍累计下跌约2.49%，创下近六周以来最大单周跌幅。市场认为，美元持续保持强势、国际油价维持高位以及美联储维持偏紧政策预期，仍是压制黄金整体表现的主要因素，而周五的反弹更多体现为空头回补与低位买盘共同推动。
局势持续发酵，避险与通胀担忧同步升温
近期，中东局势依然是全球金融市场关注的焦点。美已连续多个夜晚针对伊相关目标采取行动，地区紧张局势持续升级。与此同时，伊表示此前达成的停火安排基本失去约束力，市场担忧霍尔木兹海峡等重要能源运输通道未来仍存在较大不确定性。
作为全球能源运输的重要枢纽，一旦航运受到进一步影响，国际原油供应可能趋紧，油价存在继续上涨的风险。对于黄金而言，这类事件往往形成两股力量同时作用：一方面，地缘风险提升市场避险需求，为黄金提供一定支撑；另一方面，能源价格上涨又可能推高全球通胀预期，强化市场对于主要央行维持高利率政策的判断，从而限制黄金上涨空间。
美元走强，高利率环境继续压制黄金表现
近期黄金整体走势偏弱，一个重要原因仍来自美元资产吸引力持续提升。虽然此前公布的CPI及PPI均显示通胀压力有所缓和，但随着国际油价快速回升，市场开始担忧未来几个月能源成本重新推高通胀，令美联储政策调整节奏再度充满变数。
根据市场最新定价，交易员预计美联储9月调整利率的概率约为61.4%。在这一背景下，美国国债收益率及美元资产依然保持较强竞争力。
黄金本身并不产生利息收益，当实际利率处于高位时，投资者持有黄金的机会成本随之增加，因此资金更多流向美元及固定收益资产，黄金则持续受到压制。即便短期出现反弹，只要美元保持强势，黄金上方空间仍容易受到限制。
多空观点出现分化
随着黄金连续调整，市场机构对于后续走势开始出现明显分歧。Kitco News最新黄金调查显示，华尔街分析师整体态度趋于谨慎。在参与调查的14位分析师中，仅有1人预计未来一周金价继续上涨，约79%的受访者认为黄金仍有下跌风险，另有14%预计市场维持震荡。
部分分析人士认为，中东局势带来的能源价格上涨风险，将继续推高市场对通胀的担忧，从而强化美联储维持紧缩政策的预期。也有观点指出，如果美股科技板块继续调整，市场可能出现更广泛的风险资产抛售，黄金短期同样难以独善其身。
不过，也有不少策略师认为，黄金经过连续数周调整后，技术指标已经进入明显超卖区域，4000美元关口的重要性正在不断增强。同时，我国黄金ETF资金持续流入，在一定程度上对冲了欧美市场资金流出的影响。
此外，从历史规律来看，黄金往往容易在夏季，尤其是8月初附近形成阶段性低点，随后伴随全球央行会议或重大宏观事件重新启动上涨行情。
未来展望
整体来看，目前黄金市场仍处于宏观政策、美元走势以及地缘局势三条主线共同影响之下。
短期来看，中东局势若继续升级，油价可能进一步上涨，并重新强化全球通胀预期，高利率环境或继续压制黄金表现；但若局势出现缓和，市场焦点将重新回到美国经济数据及美联储政策路径上，黄金波动节奏也可能随之改变。
从更长周期来看，全球央行持续购金、国际地缘格局复杂、全球债务规模高企以及资产配置需求仍然存在，这些因素并未发生根本改变。随着黄金逐步在4000美元附近反复震荡，市场也在等待新的催化因素出现，为下一阶段走势提供更加明确的方向。
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