上周五（11月21日），尽管美联储释放的鸽派倾向带来了短暂支撑，但美元指数强劲攀升，在盘中触及近半年来的高位，使得金价反弹动能受限。现货黄金一度跌幅超过1%，随后快速修复涨势，但在美盘尾段再度承压，最终以4065.9美元/盎司收低，日内下跌约 0.28%，并录得本月首次周度收跌。
进入本周一（11月24日）亚洲时段，金价维持高位小幅震荡，市场总体呈现谨慎观望情绪。
二、美联储鸽声再现：降息预期回升
近期影响黄金市场的核心驱动，依然来自美联储内部对政策路径的表态。纽约联储主席威廉姆斯（美联储排名第三的关键官员），在最新讲话中罕见强调，就业市场的放缓幅度超出此前预期，他认为未来仍存在再次降息的空间。他的发言强调，美经济在就业端面临的下行压力增加，而通胀的威胁较此前阶段更受控，这一观点明显向市场释放了更柔和的政策基调。
威廉姆斯将在周五于智利圣地亚哥发表完整演讲，而提前公布的内容已经引发市场显著反应。他指出，通胀回落路径虽仍需确认，但其上行风险正在减退，为进一步调整政策利率留出了回旋余地。
与此同时，市场更关注的是：鲍威尔将在12月9–10日的政策会议前如何在分歧不断扩大的政策委员会内部凝聚共识。美联储在10月已连续两次降息，但部分成员对此持保留态度，有官员甚至表示不支持继续降息。正是这种“鹰鸽交织”的氛围，让市场不断试图捕捉每一次官员讲话中的政策信号。
在威廉姆斯的鸽派论调发布后，期货市场迅速反映这一情绪，交易员对 12 月会议降息的押注攀升至约 50%。虽然这并非绝对多数，但相较此前不断下降的降息概率而言，这已算是一轮明显反弹。对于黄金而言，美联储态度转向温和通常意味着更好的环境，因为未来若降息落地，美元和美债收益率将承压，从而增强黄金的价格吸引力。
三、政策分歧扩大：美联储内部观点各执一词
虽然部分委员重新提及降息可能性，但美联储内部明显缺乏一致声音。不同成员对当前经济环境的评估差距，成为近期市场波动的重要诱因。
例如，达拉斯联储主席洛根近期明确表示，利率有必要在高位维持更长时间，以确保通胀朝目标稳定回落。而波士顿联储主席柯林斯也表达了类似观点，认为当前市场对降息的期待过于提前，委员在政策选择上应保持耐心，而不是急于调整利率。
这类偏“鹰派”的信号，与威廉姆斯的鸽派立场构成鲜明对比，使美联储在未来几个月的政策方向上显得愈发模糊。目前的市场环境呈现出一种明显的特征：政策表态分歧拉大、数据滞后与预期反复，使得黄金市场走势更倚赖实时数据，而非单一委员的指引。
四、美债收益率回落，为金价提供关键支撑
上周五，美国债市场的变化成为黄金在盘中快速反弹的原因之一。随着市场对劳动力市场降温的担忧增加，投资者对降息预期再度升温，两年期与十年期美债收益率齐跌。
两年期收益率尾盘下滑至 3.52%，而十年期收益率降至 4.067%，创下近三周的新低。收益率曲线的进一步下行，代表市场资金对未来经济增长的担忧加剧，也代表市场对宽松政策的押注上升。
对于黄金而言，收益率下降具有直接利好因素：债券回报下降，使无息资产黄金的相对吸引力提高；降息预期强化，有助于压低美元，间接支撑金价；投资者在动荡环境中更愿意把资金投向避险性资产。
虽然金价在上周整体录得微跌，但从结构上看，金价依旧运行在一个相对宽幅的震荡区间内，整体偏强。然而，在美元走势强劲的背景下，多头进一步突破仍需要更有力的宏观催化。未来几周，金价的方向仍高度依赖美经济数据、政策信号以及地缘局势变化。
五、结语：数据推迟，市场预期混乱，金价短线或维持震荡
由于此前停摆关门，多项原本应公布的重要经济数据被延迟，包括关键的 10 月通胀数据。10月CPI 报告被迫取消，而11月CPI 则推迟至12月18日发布。这使得市场在缺乏足够信息的情况下被迫根据零散线索推测美联储未来的方向。
缺乏数据的真空期，让投机性波动升温，也使政策预期更加不稳定。当前黄金走势虽然仍处于强势结构，但在美元和美债未完全转向之前，短线或继续维持区间震荡。
此外，本周将迎来美感恩节假期，交投量可能显著下滑，市场波动性也可能被压缩。综合来看，金价目前处于等待下一轮驱动力的阶段。短期震荡、中长期偏强的格局并未改变，但市场对利率路径的预期仍将是黄金未来走势的关键。
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