上周五，现货黄金整体走势疲软，全天维持震荡下行。晚间美CPI通胀数据公布后，推升市场对降息的预期，金价随之跌幅收窄，但未能扭转跌势，最终收于4112.1美元/盎司，单日下跌0.34%，并录得近十周来首次周线下跌。
一、通胀数据低于预期，市场预期转向宽松
上周公布的9月消费者物价指数（CPI）成为市场焦点。报告显示，美整体与核心通胀均略低于市场预期，为美联储后续降息操作打开空间。
数据显示，9月未季调CPI年率为3%，略高于上月但低于预期的3.1%；季调后CPI月率录得0.3%，同样不及市场预期的0.4%。核心CPI年率与月率分别录得3%和0.2%，均低于市场预测。
通胀放缓为黄金提供了短线支撑。数据发布后，现货黄金快速拉升超20美元，一度重返4080美元上方；与此同时，美元指数短线跳水超过30点，反映市场对降息的押注明显升温。
二、美联储降息预期升温，“宽松窗口”愈加明确
CPI数据公布后，市场迅速重新定价。根据CME美联储观察工具，投资者几乎完全消化了年内两次各25个基点降息的预期，甚至部分机构开始押注2026年仍有进一步宽松空间。
这种预期转变直接降低了非孳息资产的持有成本，对黄金形成间接利好。虽然金价上周整体下跌逾3%，结束连续九周上涨，但多头阵营仍普遍认为，此轮调整更像是高位震荡，而非趋势性反转。
三、贸易气氛缓和，避险需求迅速降温
除了货币政策影响外，近期国际经贸关系的缓和也是黄金回调的重要推手。据报道，上周末在马来西亚举行的经贸磋商中，中与美在部分贸易议题上取得初步共识，市场情绪明显好转。消息传出后，风险资产普遍反弹，避险资金出现明显回流。
此外，市场还传出两方可能在本周举行面对面会晤的消息，这一进展进一步削弱了避险情绪。投资者纷纷平仓此前的防御性仓位，推动金价在周一亚市开盘时出现明显跳空低开，单日跌幅接近50美元。
机构分析认为，贸易局势改善往往意味着经济活动和全球供应链有望恢复，从而压缩黄金的避险溢价。虽然短线资金流出明显，但这也为中期布局者提供了更具吸引力的入场区间。
四、展望：黄金回调不改长期向上格局
从短期看，金价的波动反映出市场在“避险情绪回落”与“宽松预期增强”之间的博弈。贸易环境改善削弱了避险买盘，而通胀放缓与降息预期则提供了底部支撑。从中长期视角看，全球经济放缓、主要央行持续购金、以及货币政策转向宽松的趋势，将继续为黄金提供结构性支撑。
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