周四（9月18日），美最新初请失业金人数意外大幅下降，创下近四年来最大单周降幅，逆转了此前一周的激增走势。受此消息打压，黄金盘中一度下挫超40美元，收盘报3643.75美元/盎司，日跌幅0.41%。
初请失业金骤降背后：劳动力市场韧性存疑
美劳工部最新数据显示，截至9月13日当周，初请失业金人数锐减3.3万人至23.1万人，创近四年最大单周降幅。这一数据表面上印证了就业市场的“韧性”，但细究之下却暗藏玄机。
首先，该降幅部分抵消了前一周因劳动节假期导致的数据异常波动——此前一周初请人数曾飙升至近四年高点，此次回调更像是技术性修正而非实质性改善。其次，续请失业金人数虽降至192万人，但仍高于190万的关键心理关口，暗示就业市场可能存在结构性疲软。更值得警惕的是，近几个月就业增长速度明显放缓，劳动力供需两端同步降温的趋势愈发明显。这种“表面稳定”的就业数据反而加剧了市场对经济前景的担忧——企业是否在“被动裁员”而非主动扩张？这种矛盾情绪正在黄金市场引发剧烈波动。
美联储政策迷雾：鸽派预期为何落空？
美联储本周三的降息动作本应成为黄金的“强心针”——25个基点的降息将联邦基金利率区间推至4.75%-5.00%，理论上利好无息资产黄金。但鲍威尔在新闻发布会上的“鹰派转向”却让市场大跌眼镜。他将此次降息定性为“风险管理措施”，强调“并非急于宽松”，并对通胀风险发出警告。这种“既想鸽派又怕通胀”的矛盾表态，直接导致市场对后续降息路径的预期出现严重分歧。
高盛预测年底前可能累计降息50个基点，而澳新银行则认为宽松节奏将大幅放缓。这种政策不确定性犹如一把双刃剑：一方面，模糊的政策信号削弱了黄金的避险吸引力；另一方面，市场对美联储“政策失误”的担忧反而可能推高长期避险需求。这种微妙的平衡让黄金多头在历史高位前踌躇不前。
美元反攻：黄金承压的直接推手
作为黄金的“天然对手”，美元指数周四延续反弹态势，上涨0.4%至97.347，几乎收复了周三的全部失地。美元的强势反弹直接压缩了黄金的上行空间——以美元计价的黄金对非美货币持有者而言变得更加昂贵。更关键的是，这种反弹并非孤立事件：日央行若转向鹰派，可能进一步推升美元；而美债收益率在4%区间下沿的支撑，以及美联储潜在的宽松空间，又为美元提供了下行压力。
黄金结构性牛市未改：回调或是布局良机
尽管短期金价波动加剧，但黄金的长期逻辑依然稳固。从技术面看，新高后的回调属于正常修正；从基本面看，瑞出口数据显示的供需信号、全球央行持续买入的态势，都在印证黄金的避险价值。更重要的是，当前市场的不确定性——从地缘局势到通胀粘性——都为黄金提供了结构性支撑。
投资者应理性看待本次回调：它既是对前期过快上涨的技术修正，也是布局长期机会的窗口。短期需警惕3600-3610美元区域的支撑情况，若该区域企稳，则可能开启新一轮上涨；若失守，则需关注更深的调整空间。但无论如何，黄金作为避险资产的战略地位不会因短期波动而改变——在不确定性笼罩的市场中，黄金仍是不可或缺的“压舱石”。
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