上周五（9月5日），非农就业数据大幅低于预期，现货黄金走势强劲，一度突破3600美元关口，最终收于3586美元/盎司，日内上涨1.12%，实现三连周收涨。
非农数据爆冷：经济信号灯亮起
美劳工部最新公布的8月非农报告堪称"爆冷"。新增就业岗位仅2.2万人，远低于7.5万人的预期值，并与前几个月形成鲜明对比，凸显美经济动能减弱。该数据强化了市场对美联储加快降息的预期，期货交易员押注本月或将直接降息50个基点。
前值方面，6月和7月就业数据经修正后合计下修2.1万，6月数据从1.4万修正为-1.3万，这是自2020年12月后首次出现负增长。白宫经济顾问哈塞特紧急表态称"数据存在统计偏差，未来或上修近7万个"。
美联储或加快政策转向，官员纷纷释放鸽派立场
近期，美联储内部的政策基调出现明显转向，多名官员在公开讲话中暗示，降息已进入讨论议程，而就业市场走弱是他们关注的核心问题。
理事沃勒表示，当前利率水平过高，不利于经济健康运行。他主张应尽早降息，以避免就业市场出现急剧下滑，并判断未来三到六个月可能会有多轮降息举措，但最终决定仍将取决于经济数据表现。
与此同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，目前的货币政策偏紧，劳动力市场已显示足够的放缓迹象，年内小幅降息（约25个基点）是合适的。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则持更谨慎态度。他指出，中性利率大致在3%左右，因此未来几年仍存在一定的下行空间，但在贸易政策等不确定性未明朗之前，不宜过早给出具体降息时间。
全球央行"囤金潮"：去美元化暗流涌动
黄金上涨的深层逻辑在于全球央行的持续增持。中国央行8月增持8万盎司至7402万盎司，连续10个月增持；这种"非美元化"趋势在土耳其、卡塔尔等新兴市场尤为明显。
黄金的"零息"特性在低利率时代大放异彩。当全球负收益债券规模突破18万亿美元，黄金作为"无违约风险资产"的配置价值凸显。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行购金量达299吨，同比激增45%。这种趋势在美元信用受损、地缘频发的背景下，预计将持续至2026年。
华尔街"多头盛宴"：散户与机构共舞
当前黄金市场呈现"机构散户齐看涨"的罕见景象。高盛最新报告将黄金目标价上调至3800美元，花旗则预测2025年将触及4000美元大关。机构方面，贝莱德iShares黄金ETF单周净流入超5亿美元，创年内新高；散户方面，Kitco在线调查显示73%的普通投资者看涨本周金价，较上月提升15个百分点。
本周"数据周"：通胀与信心成关键
未来一周的经济数据将决定金价走向。周三公布的美国PPI数据若如预期回落，将强化"通胀可控"预期；周四的欧洲央行利率决议和美国CPI数据更为关键——市场预计核心CPI同比升2.9%，若低于预期将推升降息概率。周五的密歇根大学消费者信心指数若显示通胀预期降温，金价可能突破3600美元关口。
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