周二（8月19日），现货黄金盘中一度冲高至3345美元/盎司，却在美盘时段急速跳水，最终收跌0.51%，报3315.60美元/盎司。市场交投清淡，投资者纷纷选择观望，等待本周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言。这场被称为“央行界奥斯卡”的会议，或将决定黄金下一步的方向选择。

地缘变局：和平信号与关税威胁并存

美周二公开喊话俄，敦促其推动乌局势降级，并表示美将在和平进程中为乌提供安全保障。这一罕见表态引发市场对地缘风险缓和的预期，黄金避险属性受到压制。美同时留有余地，称“俄未必愿意配合”，这种不确定性如同悬在市场头顶的达摩克利斯之剑

更值得关注的是，特再次向美联储施压，要求更大幅度的降息。尽管其关税政策对通胀的影响尚未充分显现，但市场已开始担忧：若美联储在降息路径上过于激进，可能引发新一轮通胀预期，而黄金作为对抗通胀的传统工具，或将因此受益。这种"地缘缓和"与"政策压力"的矛盾，让黄金市场陷入两难。

房市分化与科技股疲软折射经济隐忧

最新公布的房地产数据呈现“冰火两重天”：7月新屋开工数猛增5.2%至142.8万套，远超市场预期；但预示未来走势的建筑许可却下滑至135.4万套，为住房市场前景蒙上阴影。

与此同时，美股科技板块普遍承压，纳指连续三个交易日走低。市场担忧，若美联储维持高利率更久，科技企业融资成本上升将挤压利润空间。这种担忧使得投资者纷纷减持风险资产，但令人意外的是，撤离的资金并未大规模流向黄金——反而推高了美元指数，让以美元计价的黄金承受额外压力。

周二金价的下跌，与美元指数的反弹密切相关。美元指数当日上涨0.15%，收于98.27，这使得以美元计价的黄金对非美货币投资者而言成本上升，抑制了购买需求。市场分析认为，在杰克逊霍尔年会前，投资者普遍选择"按兵不动"，等待美联储主席鲍威尔的政策信号。

不过，这种下跌更多是技术性调整而非趋势反转。瑞银最新报告将2026年金价目标上调至3600美元/盎司，反映出机构对黄金长期走势的乐观。历史经验显示，在美联储降息周期中，黄金往往呈现"先跌后涨"的走势——短期因美元走强承压，长期则受益于实际利率下行。

当前市场对美联储9月降息25个基点的预期已达85%，但这一共识正面临挑战。7月PPI数据超预期，引发市场对通胀黏性的担忧，若鲍威尔在杰克逊霍尔年会上淡化降息必要性，或释放"鹰派"信号，黄金可能面临进一步调整。

更值得警惕的是，美联储内部对降息幅度的分歧正在扩大。部分官员担忧，过度宽松可能引发资产泡沫，而另一些则强调经济下行风险。这种政策不确定性，让黄金市场陷入"买预期，卖事实"的经典场景——降息预期已被部分消化，实际政策落地时可能引发反向波动。

周三晚间，美联储将公布7月政策会议纪要。尽管这份纪要因缺乏最新数据而"信息量有限"，但市场仍试图从中寻找政策转向的蛛丝马迹。例如，纪要是否提及对通胀回落的信心增强？是否讨论过降息50个基点的可能性？

更关键的是，鲍威尔在周五的讲话将成为本周最大看点。作为美联储的"政策风向标"，其表态可能直接决定黄金的短期走势。若他强调"数据依赖"并确认降息路径，黄金或迎来反弹；若他释放"鹰派"信号，金价可能继续承压。

综合来看，黄金市场正面临多重因素交织：地缘局势的缓和与反复、美联储政策的模糊信号、美元指数的波动，以及全球经济的不确定性。短期来看，金价可能继续在3300-3350美元区间震荡，等待政策明朗；长期而言，在降息周期开启、地缘风险持续、去美元化趋势加速的背景下，黄金的配置价值依然凸显。

总体而言，黄金正处在政策预期与市场现实的关键十字路口。鲍威尔周五的讲话，很可能成为打破当前平衡的“终极催化剂”。在迷雾散去之前，多空双方都将保持谨慎。

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