一、基本面：

近期黄金市场波动加剧，核心驱动力来自美关税政策调整预期与美联储降息预期的碰撞。

美海关与边境保护局释放的信号显示，华盛顿可能对特定国进口金条加征关税，这一消息直接引发市场恐慌。瑞士等大型黄金精炼商因政策不确定性暂停向美运输金条，导致COMEX期金与伦敦现货金价差急剧扩大——上周五期金盘中飙升至3534.10美元/盎司的历史高位，期现价差一度超过100美元，目前稳定在60美元左右。目前现货金整体呈现横盘震荡格局，市场对政策落地的担忧与实物需求的支撑形成对峙。

与此同时，美联储货币政策转向成为黄金多头的关键支撑。市场对美联储9月降息的预期升温，当前降息概率已高达95%。此外，特提名新任美联储理事引发市场对央行独立性的担忧，若鸽派倾向进一步强化，可能推动更早、更大幅度的降息。投资者正密切关注本周公布的美国7月CPI数据，以验证通胀回落速度与降息路径的匹配性。

二、技术面：

1、黄金：
上周五金价围绕3400美元/盎司关口反复震荡，最终收涨0.04%至3397.37美元/盎司。从走势结构看，黄金仍处于4月以来形成的高位震荡区间，1小时级别RSI指标上行趋势线保持完整，且未出现明显背离，表明短期多头动能尚未衰竭，市场仍维持上行结构。操作上，可依托3360美元/盎司附近支撑尝试多。

2、白银：
上周五白银收涨0.13%至38.3美元/盎司，延续了自6月以来的多头趋势。4小时级别技术面显示，白银上行结构稳定，高低点同步上移，符合典型多头市场特征。操作上，可关注37.8美元/盎司附近支撑尝试多。