——「天誉国际」市场观察系列

周四（7月31日），现货黄金价格在避险情绪推动下震荡走高，受8月1日关税大限前市场不确定性加剧影响，盘中一度重回3310美元关口。然而，在美国核心PCE物价指数公布后，部分投资者选择获利了结，导致金价回吐部分涨幅。最终，现货黄金收报3290.24美元/盎司，较前一交易日上涨0.46%。

关税政策再掀波澜

近期贸易政策成为市场焦点。特政府7月31日宣布，对加拿大商品加征关税税率从25%提升至35%，同时对巴西、韩部分产品启动新关税措施，此举直接推高全球大宗商品运输成本。值得注意的是，美对墨西哥却给出90天关税豁免期，这种"差异化对待"策略加剧了市场对贸易碎片化的担忧。
分析认为，全球供应链重组成本上升将通过进口渠道传导至消费端，或进一步推高通胀水平。在此背景下，黄金作为零息资产和传统避险工具，其抗通胀属性受到资金青。

6月通胀数据超预期，美联储政策路径生变

美商务部最新数据显示，6月PCE物价指数同比上涨2.6%，高于前值2.4%和市场预期的2.5%；核心PCE同比持稳于2.8%，但超过预期的2.7%。环比来看，PCE与核心PCE均上涨0.3%，显示通胀粘性超出政策制定者预期。与此同时，截至7月26日当周初请失业金人数录得21.8万人，虽略高于前值但优于预期，表明劳动力市场仍具韧性。
通胀数据公布后，市场对美联储9月降息的预期出现波动。尽管鲍威尔在议息会议后强调"当前利率水平足以应对不确定性"，但其对就业市场的乐观表述与持续高于目标的通胀数据形成矛盾，导致联邦基金利率期货显示的降息概率从60%回落至45%。

美联储按兵不动，政策转向仍需数据验证

在7月议息会议中，美联储维持利率不变的决定符合市场预期。鲍威尔会后表示，政策调整将严格遵循"数据依赖"原则，既承认关税政策可能带来的通胀上行风险，又强调劳动力市场尚未出现实质性恶化。这种平衡表述导致市场对政策转向时点的判断产生分歧。
值得注意的是，美联储内部对通胀风险的评估出现微妙变化。虽然整体PCE指标仍高于2%目标，但超级核心服务通胀（剔除住房后的核心服务）环比增速已连续三个月保持在0.2%附近，暗示需求驱动型通胀压力有所缓解。若未来两个月通胀数据延续放缓趋势，不排除9月议息会议出现政策转机的可能。