周四（7月17日），美国6月零售数据意外增长0.6%叠加初请失业金人数骤降至22.1万，现货黄金瞬间跌穿3310美元关键支撑位。尽管后续收复部分失地，但全天仍以0.25%跌幅报收于3347.6美元/盎司。美元指数则趁势攻上98.95的月内高位，10年期美债收益率攀升至4.459%，对黄金构成双重压力。
消费韧性十足！美国经济释放危险信号
数据显示，6月零售销售环比增长0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%。核心零售销售（剔除汽车、汽油等波动项）增长0.5%，显示消费者支出保持韧性。富国银行经济团队指出，尽管关税政策存在不确定性，但消费者正以"机会主义心态"增加大件商品采购，家具、建材等品类销售逆势增长。劳动力市场同步释放积极信号：初请失业金人数减少7000至22.1万人，低于市场预期的23.5万人，续请失业金人数稳定在195.6万人历史低位。
美联储理事释放7月降息信号
在一片鹰派预期中，美联储理事克里斯托弗·沃勒的讲话为市场注入新变量。这位FOMC票委在7月17日的公开演讲中明确表示，支持在7月会议上降息25个基点，并详细阐述三大核心理由：
其一，当前通胀压力主要来自关税政策引发的价格一次性调整，这类供给冲击不会形成持续通胀循环。只要长期通胀预期保持稳定，货币政策无需对短期价格波动过度反应。其二，通过泰勒规则测算，当前5.5%的政策利率已明显高于3%的中性利率水平，过高的实际利率正在抑制经济增长。其三，劳动力市场已出现结构性变化，私营部门就业增长放缓、职位空缺率下降等信号显示，就业市场可能比表面数据更为脆弱。
沃勒强调，在通胀已接近2%目标的情况下，货币政策应更关注就业市场下行风险。这一表态与美联储主席鲍威尔近期"数据依赖"的立场形成呼应，市场开始重新评估降息路径，联邦基金利率期货显示，年内降息次数预期从1.2次回升至1.5次。
美元美债双重压制金价
美元指数与美债收益率的同步上涨构成当日黄金市场的主要压力源。10年期美债收益率单日上升8个基点至4.459%，30年期收益率突破5%关键心理关口，达到5.009%。摩根士丹利固定收益团队分析指出，本次收益率上行主要受经济数据超预期驱动，而非市场此前担忧的财政赤字扩大或通胀预期升温。
美元指数受益于美债收益率攀升及空头回补，盘中触及98.95的月内高点。对于不产生利息收益的黄金而言，实际利率上行直接削弱其持有价值，而美元走强则降低以美元计价的黄金对其他货币投资者的吸引力。高盛大宗商品研究团队测算，当实际利率上升100个基点，黄金价格通常下跌约8%。
关税政策不确定性支撑避险需求
尽管短期数据利空黄金，但贸易政策的不确定性仍在为金价提供底部支撑。特计划对进口汽车及零部件加征25%关税的政策进入最后协商阶段，日、欧盟等主要贸易伙伴正加紧与美方谈判。据路透社报道，若8月1日前未能达成协议，关税措施将正式生效，这可能引发新一轮贸易摩擦。
关税政策对通胀的影响已开始显现。6月进口价格指数环比上涨0.1%，富国银行经济学家莎拉·豪斯指出，进口成本上升正在向消费端传导，部分行业已出现价格转嫁现象。这种"关税通胀"可能改变美联储政策路径，若CPI数据因关税因素持续超预期，不排除美联储采取更谨慎的货币政策。世界黄金协会最新报告显示，全球黄金ETF持仓量虽连续三周净流出，但亚洲地区实物黄金需求保持旺盛，我国6月黄金进口量同比增长12%，显示新兴市场仍在积极配置黄金资产。
温馨提示：文章仅供参考，不构成建议。更多黄金投资知识，欢迎前往「天誉国际」查阅~
