美联储政策按兵不动 降息预期仍存变数
5月8日02:00，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。这是美联储自2024年12月以来连续第三次暂停加息，决策层在声明中删除了“可能进一步收紧政策”的表述，但主席鲍威尔在新闻发布会上多次使用“观望”一词，强调需观察特政府关税政策影响及通胀走势。尽管市场仍预期7月前首次降息，但鲍威尔的谨慎立场推动美元指数当日上涨0.47%，收报99.86，10年期美债收益率仅小幅波动于4.15%附近。
金价震荡中显韧性 央行购金与避险需求共振
5月7日（周三），现货黄金单日下跌1.9%，盘中最低触及3360.18美元/盎司，最终收报3364.32美元/盎司，跌破3400美元心理关口。
但进入5月8日亚洲交易时段，金价迅速反弹，现货黄金上涨近1%，最高触及3393美元/盎司。这一反弹背后，除了技术性超卖修复和国际贸易谈判乐观情绪降温外，全球央行持续增持黄金储备的“官方背书”效应正成为重要推手。官方数据显示，中国央行4月连续第六个月增加黄金储备。这也鼓舞黄金多头士气。
通胀与就业矛盾加剧 美联储面临两难抉择
美联储的两大法定使命——稳定物价和充分就业——正在走向对立。传统上，失业率上升会促使降息，而通胀高企则要求紧缩。但若两者同时恶化（即“滞胀”），美联储将被迫做出痛苦抉择。当前的核心矛盾在于：
通胀粘性：特政府关税若进一步扩大，可能推高消费品价格，尤其汽车、电子等进口依赖领域。4月核心PCE物价指数仍达2.8%，显示价格压力尚未缓解。
就业市场裂缝：尽管整体失业率仍低，但每周初请失业金人数已连续小幅上升，企业招聘意愿降温。高盛分析师Ashish Shah指出，美联储的观望态度“取决于劳动力市场是否明显走弱”。若就业数据骤降，即便通胀未达标，降息也可能提前；反之，若通胀反弹，联储或被迫推迟宽松，甚至重启加息预期。
鲍威尔坦言，企业和家庭因关税政策不确定性推迟投资与消费决策，若这种行为持续，可能导致未来就业市场恶化与通胀压力并存。最新经济褐皮书揭示，美国多个地区出现商业活动停滞、消费需求放缓迹象，但服务价格和工资水平仍具粘性。这种矛盾使得美联储既不敢过早放松政策刺激通胀，也不敢过度收紧损害就业市场，政策僵局或将持续至三季度。
多空因素交织 金价长期趋势引关注
展望后市，黄金市场正构筑多重支撑体系。从货币政策看，市场对9月前降息的定价概率已升至78%，实际利率下行预期将降低持有黄金的机会成本。从避险需求看，地缘政治不确定性及全球贸易格局重构料将持续扰动市场风险偏好。从供给端观察，2024年全球央行黄金储备增长12%，官方购金行为构成中长期支撑。
技术面而言，金价在3350-3400美元区间形成重要整理平台，若能有效突破3450美元阻力位，或开启新一轮上涨周期。美银策略团队指出，尽管短期需警惕获利回吐压力，但2025年下半年金价有望挑战4000美元关口，核心逻辑在于美联储政策转向与全球货币体系变革的双重驱动。
当前黄金市场处于宏观变量交织的敏感期，投资者需密切关注美联储6月点阵图调整、美国二季度GDP数据及国际贸易谈判进展。在不确定性主导金融市场的背景下，黄金的资产配置价值将持续显现，而价格波动恰恰为长期投资者提供了战略布局契机。
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