“清道夫”or“嗜血豺狼”?做空到底是一门什么样的生意?

青石证券(香港)有限公司 04月20日 17:55

近段时间市场不断爆出做空的消息。先是本月初著名做空机构浑水(Muddy Waters Research)发布针对国内咖啡第一股瑞幸(LK.US)的做空报告,使其股价在一天内下挫逾80%、熔断六次,接着又接连爆出多家中概股被做空的消息,爱奇艺(IQ.US)、跟谁学(GSX.US)、万国数据(GDS.US)等中概股赫然在列。一时将中概股推上了资本市场的风口浪尖,人们对做空颇有谈之色变的意味。


做空到底是一门什么样的“生意”?做空机构是市场“清道夫”还是“嗜血豺狼”?


下面我们一起来看看:


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何为做空?

做空,又称空头、沽空或卖空,是一种股票、期货等证券市场的投资术语和操作模式。与多头相对,做空理论上是先借股票卖出,再买进股票归还,获取差价利润。在A股没有做空的说法,但有类似的操作,也就是大家比较熟悉的融券交易。


举例说明:


假设A股票现在股价10元,你认为其后市的一段时间内会跌至8元,现在你借来100股A股票,以10元的价位卖出,得现金1000元;若在规定时间内,该股真的跌到8元,你以8元买进A股票100股,花费资金800元,并将这100股还给原持有人,原持有人股数未变,而你则赚到了200元现金。


但是,如果该股涨到12元,你就要以每股12元的价格买入A股票100股,花费资金1200元,并将这100股还给原持有人,原持有人股数未变,而你则赔了200元现金。


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操作要点


通过以上的例子可以发现,做空的收益有限而损失无限,一旦后市股价不断上涨,则空头面临着非常的大投资风险。那做空有哪些操作要点呢?


1、做空要具备对市场整体趋势的研判能力。


做空更适用于大盘处于下跌趋势通道时,其它时间,像大盘处于横向整理阶段或牛市行情阶段都不适合采用这种操作技巧。因此,做空要求投资者必须要认清未来趋势的大致运行方向。


2、做空要把握好股价运行的节奏,趁股价反弹时卖出,趁股价暴跌时买入。


在弱市的下跌途中经常会出现短暂的反弹行情和跳水般的暴跌行情,投资者要充分利用这种市场的非理性变动机会,最大限度的利用股价的宽幅震荡所创造的差价机会来获取利润。


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做空有哪些好处

1、做空报告会引起投资机构高度重视,通过审计调查了解企业生产经营、资金链等方面的风险点,有利于控制风险;

2、做空增加了投资者表达对股价观点的工具,增加了投资策略选择;

3、做空有利于改善市场流动性、促进价格发现;

4、做空有利于制衡单边交易,纠正过高估值。


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做空有哪些弊端

一些空方为了达到盈利目的,也可能发布虚假信息,促使市场非理性下跌,由此导致谣言滋生或蔓延,但这就如同目前多方吹嘘上市公司发展前景等虚假陈述一样,只不过目标和方向相反,这些做空副作用需要通过加强监管来遏制。


总体来看,做空机制对市场的影响是利大于弊,不能因为担心其副作用而限制做空。


做空机制的存在使得市场行为更加理性,以股市为例,在牛市中投资者买涨行为导致牛市更牛,引发股市泡沫,而做空机制可以较好抑制市场的过热行为。


对于业绩过硬的公司来说,也许做空报告发布后股价会短暂下跌,但随着公司对业绩的澄清,股价很快便会向价值回归,正如去年浑水做空安踏体育(02020.HK),安踏股价仅在浑水第一篇做空报告发出后短暂下挫,随后一路反弹,市值还一度突破2000亿港元。


至于那些真的存在财务数据造假的公司,做空机构只是加速其淘汰罢了,对投资者来说不是一件坏事。


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