可交换债持有人完成换股操作后，上市公司总股本是否会发生变动？

您好，可交换债持有人申请换股之后，上市公司总股本不会发生变化。 （1）核心结论：可交换债是上市公司大股东将自身持有的存量股票质押发行的债券品种，换股本质是大股东把手里已有的股份过户给债券持有人，不涉及新增股票发行，因此上市公司总股本保持不变。 （2）业务规则：可交换债的标的股票是发行股东持有的存量限售股或流通股，属于股东层面的股份转让行为，并非上市公司层面的新股增发。可以对比可转债来看：可转债的发行主体是上市公司本身，转股时会对应新增股份。 （3）适用场景：沪深市场发行的所有可交换债均适用该规则，只要是上市公司大股东作为发行主体的可交换债，换股操作都不会造成上市公司股本扩张。 （4）关键区分：可转债转股时，上市公司会发行新增股票，总股本随之增加；可交换债换股仅属于原有股东之间的股份转移，总股本不会发生变动。 【知识拓展】 可交换债属于固定收益类创新产品，当前国内可交换债市场以非公开发行为主，发行主体多为上市公司控股股东，常见用途包括股东合规减持、融资周转、股权结构优化等。随着国内资本市场产品体系不断完善，可交换债也会逐步成为大类资产配置中的可选标的，满足不同风险偏好投资者的配置需求。