电力行业估值体系正迎来系统性重构，如何看待当前的投资机遇与修复空间？

电力板块正经历一场由政策机制重构、供需格局逆转与估值逻辑重塑共同驱动的系统性修复行情，投资逻辑已从传统的防御性高股息特征转向更具成长性的能源基础设施定位。 2026年，国家全面实施容量电价机制，将煤电、气电、抽水蓄能及独立储能纳入容量补偿体系，固定成本回收比例提升至50%以上，这一政策变革彻底改变了以往"煤价上涨而电价不动"的困境。火电企业从单一的电量盈利模式，转型为"容量收益+电能量收益+辅助服务收益"的三维盈利体系，盈利稳定性和分红预期显著增强，估值逻辑发生了根本性变化。 在用电需求端，结构性增长趋势明显。2026年夏季，全国用电负荷屡次突破历史极值，7月14日达到15.51亿千瓦，较2025年同期增长超过12%。AI算力中心用电需求呈现指数级增长，电力成本占AI运营总成本的60%以上，互联网数据服务用电增速达到41.4%，充换电服务业用电增速高达57.1%。这些"无淡季"新负荷，叠加厄尔尼诺现象引发的持续性高温，使电力供需关系从"季节性紧张"演变为"长期紧平衡"，现货电价在广东、江苏等地持续上行，为电价中枢抬升提供了坚实支撑。 从估值水平看，修复空间依然明确。当前电力板块整体市盈率约为17.6倍，处于近五年28%的分位水平，火电龙头企业市盈率仅为8-9倍，相较于公用事业合理估值中枢的12-14倍，具备30%以上的估值修复空间。绿电板块虽然估值相对较高，但受益于新能源全面入市与绿电交易溢价，其成长性正被市场重新定价。中证全指电力公用事业指数自2026年初以来持续走强，7月份多只个股实现连续涨停，资金明显流入，板块整体呈现"低配修复+价值重估"的双重动力。 市场情绪与资金行为已经发生质的变化。电力板块不再仅仅是市场下跌时的避风港，而是成为资金轮动中的核心配置方向。电力ETF、绿电ETF资金净流入显著，机构配置比例仍处于历史低位，存在明显的低配修复空间。国家"十五五"规划首次明确非化石能源发电量占比达到50%、风电光伏装机达到28亿千瓦等量化目标，标志着电力行业从"政策预期"阶段正式进入"基本面兑现"阶段。 当前，电力板块已从传统的公用事业定位，进化为支撑AI时代算力基础设施的"能源底座"，其估值修复不仅是周期性反转，更是产业定位与资产属性的系统性升级。