信达生物等创新药企选择港股上市，为何在破发频现的市场环境下仍有众多企业赴港IPO？

香港资本市场实行的是注册制。注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件交由主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在这种制度下，市场起决定性作用，注册后上市失败带来的后果与损失由注册企业自负。 从效率角度看，港股IPO的审批周期相对较短，2025年港股IPO平均审批周期约221天（约7个月），而A股主板从受理到过会的平均用时在2025年达到360天左右。港股注册制的发行效率明显更高。 相比之下，A股虽然也在推进注册制改革，但整体上仍带有较强的审批制特征，需要经过层层审核才能进入资本市场。流程相对繁琐且时间不可控，目前A股IPO排队企业数量依然较多，一时间难以完全消化，这促使部分企业选择境外上市路径。 此外，港股市场具有独特的制度优势：允许未盈利的生物科技公司上市，为信达生物这类创新药企提供了关键的资金支持渠道。2025年港股市场以1071亿港元总募资额重回全球第一，其中超过90%的企业来自内地，充分体现了香港市场对内地企业的吸引力。 尽管2025年港股IPO破发率较高（约41.88%），但企业仍选择赴港上市的原因还包括：港股市场更加国际化，便于企业后续的全球融资和业务拓展；同股不同权架构为创新型公司提供了灵活性；以及香港作为国际金融中心的地位带来的品牌效应和流动性优势。