为何近期欧美及香港股市持续创出历史新高，而中国A股市场却相对表现疲弱？

对于股市走势而言，其表现始终无法脱离经济基本面的根本制约。中国经济增速自2010年达到阶段高点后，一直处于稳步放缓的调整过程中，2025年GDP同比增长5%，虽保持稳定增长但增速相对温和。上市公司的盈利状况也未能呈现持续向好的明确趋势，整体盈利增长相对有限。因此，在经历2025年上证指数上涨18.4%的阶段性反弹后，当前市场即便不定义为熊市，也至少处于结构性调整的区间震荡阶段。

高流动性曾是A股市场长期维持较高估值水平的重要支撑因素，但近年来市场特征发生显著变化。值得关注的是，2025年A股市场换手率接近1.74%，创下2016年以来的新高，表面上看交投活跃度有所提升，但市场整体估值中枢却呈现下行压力。与此同时，随着房地产市场调控政策的逐步优化，部分重点城市的二手房交易活跃度出现回升，部分资金持续流入房地产领域寻求配置机会。

从资金流向观察，近期A股市场的保证金余额出现阶段性波动；另一方面，由于港股市场具有相对明显的估值优势和国际化特征，通过港股通南下的资金规模持续扩大，2025年净流入港股金额达14129亿港元，刷新历史纪录。因此，除了A股与房地产市场存在一定程度的资金分流效应外，A股市场的资金吸引力还面临着港股市场的直接竞争。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。