港股市场估值水平为何长期处于相对低位？

港股估值偏低的核心原因确实与流动性环境密切相关。从市场结构来看，港股以机构投资者为主导，占比超过八成，这与A股市场个人投资者占比较高形成鲜明对比。机构投资者的交易行为通常更为理性和审慎，对估值要求更为严格，这在一定程度上压低了整体估值水平。 从数据层面看，截至2025年底，恒生指数市盈率（TTM）约为8.8倍，市净率0.92倍，分别处于近十年14%和18%的百分位水平，显著低于历史均值。这种估值折价现象背后，既有国际资本流动的影响，也反映了市场对宏观经济环境的谨慎预期。 此外，港股市场的资金结构也值得关注。海外资本约占市场资金来源的七成左右，国际资本是主要力量，这使得港股估值更容易受到全球流动性变化和外部政策环境的影响。当全球风险偏好下降或美元流动性收紧时，港股往往面临更大的调整压力。 不过需要指出的是，当前的低估值也为长期投资者提供了较好的安全边际。随着2025年港股市场流动性的逐步改善，以及南向资金的持续流入，部分优质标的的估值修复行情值得期待。