如何理解可转债通常呈现溢价交易状态，而折价情况为何相对少见？

可转债市场确实普遍呈现溢价交易特征而非折价状态，这主要基于以下几个核心原因： 首先，债券价值保底效应是可转债溢价的重要支撑。可转债具有纯债价值作为安全垫，即使正股价格大幅下跌，其债券属性仍能提供85-102元的价值保障（具体取决于票面利率和剩余期限），这种下行保护机制自然会产生溢价。 其次，转股期权价值是溢价的关键来源。可转债内含的转股权利相当于一个看涨期权，投资者愿意为这种未来以约定价格转换为股票的权利支付额外费用。根据2024年市场数据，可转债转股溢价率中位数维持在41.43%左右。 第三，市场供需结构影响定价。近年来可转债发行审核趋严，市场供给相对稀缺，而需求端由于机构投资者配置需求稳定，供需失衡推高了溢价水平。2024年可转债市场规模较前期有所收缩，进一步强化了溢价特征。 此外，交易机制差异也是因素之一。可转债采用T+0交易制度且无涨跌幅限制，相比正股具有更好的流动性和交易灵活性，这种便利性也体现在溢价中。 值得注意的是，虽然折价交易理论上更"合理"，但实践中折价状态往往意味着市场对正股前景极度悲观或存在套利机会，这种情况通常较为短暂。当前市场环境下，适度的转股溢价实际上反映了可转债"进可攻、退可守"的双重优势。