本文来源：时代财经 作者：武佩璇
没能延续 2021 年的强劲势头，券商一季度业绩纷纷跳水。
截至 4 月 28 日晚间，共有 28 家券商公布了一季报，其中 7 家亏损，23 家归母净利润下滑，22 家营业收入下滑，仅有 4 家券商的归母净利润有所增长。
4 月 13 日，中信证券（600030.SH）率先拉开券商季报序幕，公布了其第一季度业绩快报，营业收入为 15.22 亿，相比去年同期减少 7.2%，归母净利润为 5.23 亿，同比增长 1.24%。
" 老大哥 " 的营业收入也罕见下滑了，让人不免为其他券商捏一把汗。果不其然，接下来各券商公布的业绩表明今年一季度大家过得都很艰难。
某头部券商内部人员对时代财经表示，" 第一季度压力很大，市场比较困难，大家都要抱团过冬。"
二级市场上，由于业绩承压，券商第一季度的股价亦不如意。Wind 数据显示，今年以来截至 4 月 28 日收盘，A 股 49 家券商股价均为下跌状态，其中华林证券（002945.SZ）下跌 7.76%，已经是跌幅最小的券商；财达证券（600906.SH）跌幅最大，下跌 43.8%。
都亏在了 " 炒股 " 上
第一季度 A 股风云变幻，热门赛道股熄火调整，屡屡跌上热搜，新股破发成常态，券商跟投亦亏损严重。
行情大涨时，券商是 " 牛市旗手 "，市场不振时，券商也深受其害。一季度业绩承压已是确定无疑的事实，那各大券商的业绩跳水，问题究竟出在哪里？
首先从头部券商来看。4 月 28 日晚间，中信证券公布一季报，营收和归母净利润与业绩快报一致。从单项业务来看，中信证券第一季度的手续费及佣金净收入同比有略微增长，而投资收益则从 42.78 亿降至 30.7 亿。
以自营投资收益 = 投资收益 - 对联营企业和合营企业的投资收益 + 公允价值变动收益的口径来计算。中信证券 2022 年第一季度的自营投资收益为 33.51 亿，去年同期则为 38.75 亿元。
海通证券（600837.SH）一季度营业收入相比去年同期下降 63.09%，录得 41.31 亿元，归母净利润同比下降 58.53%，录得 15 亿元。其中亏损主要来自投资收益，从去年的盈利 49.52 亿元，变为亏损 15.1 亿元。
以上述口径来计算，海通证券的自营投资收益为 -26.29 亿元，而去年同期则为 28.76 亿元。
招商证券（600999.SH）一季度的营收和净利润亦下滑惨重，营业收入为 36.96 亿元，归母净利润为 14.9 亿元，二者同比分别下滑 38.01% 和 42.99%。
招商证券在一季报中表示，"2022 年一季度，市场波动加剧，疫情形势依然严峻，公司经营活动面临挑战，公司业绩承压。" 财报显示，其经纪业务和资管业务的手续费及佣金净收入有所下降。与海通证券相似，招商证券的自营投资收益相比去年同期有大幅下降，仅有 1.76 亿元，去年同期则为 19.48 亿元。
以归母净利润来看，排在前面的还有东方财富（300059.SZ）以及中信建投（601066.SH）。
东方财富一季度实现了营收和归母净利润双双增长，自营投资收益相比去年亦略有微增。
中信建投一季度营业收入和归母净利润分别为 63.32 亿元、15.42 亿元，其中归母净利润同比下滑了 10.46%，而自营投资收益则下降近一半，去年为 12.04 亿，今年则降为 6.31 亿。
可以看出，在市场的剧烈调整下，亏损的不只有股民，券商自己 " 炒股 " 的收益也严重下滑，头部券商中以海通证券的亏损最为严重。而此前据时代财经统计，今年以来上市的新股中目前浮亏最多的十大项目中，海通证券作为主承销商的项目有 4 个。
龙头尚且如此，剩余一些中小券商更为艰难。某头部券商内部人员便对时代财经表示，" 第一季度压力很大，市场比较困难，大家都要抱团过冬。"
第一创业出 " 奇迹 "
数据来源：Wind。制图：时代财经
亏损最严重的为江海证券母公司哈投股份（600864.SH）。其财报中表示，公司归母净润下滑，除了热电业务相关原因外，还有全资子公司江海证券公允价值变动收益同比减少综合所致。
其次则是东北证券（000686.SZ）、华西证券（002926.SZ）以及西南证券（600369.SH）。
东北证券营业收入与归母净利润分别同比下降 38.38%、176.56%。一季报显示，其投资收益从去年的 3.19 亿元降至 1.6 亿元；公允价值变动收益则由盈转亏，从去年的 0.5 亿元降至今年的 -5.49 亿元。东北证券在财报中表示，金融资产的浮亏增加。
华西证券一季度的营收则从去年同期的 9.56 亿元降至 4.39 亿元，归母净利润由盈转亏，从 3.21 亿元变为亏损 1.7 亿元。受市场行情影响，其投资收益从 4.55 亿元降至今年的 -1.74 亿元。
西南证券营收与归母净利润同比分别下降了 94.81% 和 152.12%。西南证券在财报中表示，营收和净利润的下降均为自营业务亏损影响。因金融工具投资收益减少，其投资收益从去年的 6.08 亿降至今年的 0.54 亿，下降 91.1%。
" 牛市旗手 " 第一季度铩羽而归，有多方面原因。
宏观经济环境上，美联储加息、央行降准，使得市场情绪更为敏感，造成券商经纪和自营业务受到了冲击。与此同时，新股市场愈发复杂，破发严重，跟投机制下券商压力陡然增大。
而更深层次的原因则在于证券行业 " 看天吃饭 " 的属性仍然强烈，财富管理业务以及其他创新业务对于业绩的扶正作用尚不明显，由于行业两极分化严重，中小券商受市场影响更大。
国泰君安在研报中表示，一季度板块行情波动较大，市场减配券商板块。数据显示，券商指数在 2022 年一季度下跌 18.86%，单季持仓比例由 3.82% 降至 3.23%。国泰君安认为，短期行情波动是造成券商板块配置比例降低的主要原因。
Wind 数据显示，今年以来截至 4 月 28 日收盘，A 股 49 家券商股价均为下跌状态，其中华林证券下跌 7.76%，已经是里面跌幅最小的券商；财达证券跌幅最大，下跌 43.8%。
但在一众 " 哀嚎 " 之外，也有一些亮点出现。第一创业（002797.SZ）的营收和归母净利润同比均有较大幅度增长，营收从 3.64 亿元升至 5.32 亿元，归母净利润从 0.14 亿元升至 0.72 亿。
具体业务方面，第一创业的投行业务和资管业务的手续费净收入相比去年均有所增长，同时，自营业务方面利息净收入也有一定增长。第一创业在最近一次投资者活动记录中表示，2022 年，公司将继续坚持 " 成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司 " 的战略方向。
值得注意的是，第一创业第一季度的增长主要源于去年同期较低的基数，业务构成以及战略方向并未发生显著变化，此后能否保持高速增长还有待观察。时代财经也对此向第一创业发去采访提纲，但截至发稿时未收到回复。
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