本文来源：时代周报 作者：徐美娟
2022 年 4 月 27 日晚，华谊兄弟发布了 2021 年年度报告。报告显示，2021 年公司实现营业总收入为 13.99 亿元，同比减少 6.73%；归属于上市公司股东的净利润亏损 2.46 亿元，亏损幅度收窄 76.50%。
报告中，华谊兄弟净利润由此前业绩预告中的盈利转为亏损。根据华谊兄弟此前公布的 2021 年业绩预告，其预计 2021 年净利润为 0.2-0.3 亿元。对于业绩修正的原因，华谊兄弟在 2021 年度业绩预告修正公告中解释，主要原因是市场环境变化导致的股权投资估值下降。
与此同时，华谊兄弟 2022 年一季度的净利润也由盈转亏。其一季度业绩报告显示，公司净利润亏损 1.32 亿元，而上年同期盈利 2.35 亿元。
截至今日收盘，华谊兄弟报收 2.44 元 / 股，下跌 8.27%。
四年合计亏损超 64 亿
自 2018 年以来，华谊兄弟便一直处于亏损的泥沼之中。
华谊兄弟创立于 1994 年，主营业务包含影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐及产业投资四个板块。2009 年，华谊兄弟顶着 " 中国影视娱乐第一股 " 的光环登陆创业板。
上市后，公司曾有一段长达 6 年的高速增长期。Wind 数据显示，2015 年，华谊兄弟营业收入从 2009 年的 6.04 亿元增长到 38.74 亿元，净利润由 2009 年的 0.85 亿元增长到 9.76 亿元，市值一度飙升至 900 亿元人民币。
然而，从 2016 年开始，华谊兄弟经营业绩开始下滑，2018-2020 年三年连年 " 血亏 "，分别为 11.69 亿元、39.78 亿元和 10.48 亿元，亏损总金额 61.95 亿元。
2021 年，是华谊兄弟第四年亏损。根据华谊兄弟 2021 年年报，2021 年公司实现营业总收入 13.99 亿元，同比减少 6.73%，净利润亏损 2.46 亿元。
对于亏损的原因，华谊兄弟在 2021 年年报中解释称，" 新冠疫情持续反复，对国内影视、旅游市场造成冲击，公司作为影视与文旅协同发展的代表之一，主要业务受到影响 "。
不过，华谊兄弟相关工作人员对时代周报记者表示，年内实现净利亏损大幅收窄，得益于公司近年来持续贯彻的 " 瘦身 " 策略——优化资产结构、提高资产效率。
据华谊兄弟 2021 年年报，2021 年，公司处置了华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司部分股权、华谊影城（苏州）有限公司股权、华谊腾讯娱乐有限公司部分股权及 Brothers International LLC、Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment、Guru Online ( Holdings ) Limited 等股权，导致其投资收益增长 283.09%，入账 6.1 亿元。
不过，这并不能掩盖华谊兄弟的资金压力。截至报告期末，公司短期借款为 5.26 亿元，一年内到期的非流动负债为 6.09 亿元，两项合计 11.35 亿元，而华谊兄弟的货币资金仅有 6.21 亿元，偿债压力较大。
华谊兄弟的债务问题，与此前的一系列高溢价并购不无关系。2013 年，华谊兄弟以溢价高达 36 倍的 2.52 亿元收购浙江常升，该公司由张国立实际控制；2015 年，又相继以溢价超出一百倍的 7.56 亿元收购东阳浩瀚、10.5 亿元收购负资产的东阳美拉，前者成立仅一天，后者则由冯小刚实际控制。
高溢价收购，形成了巨额的商誉。据证券时报 2021 年报道，至 2015 年底，华谊兄弟商誉达 35.70 亿元，其中，收购银汉科技、浙江常升、东阳浩瀚、东阳美拉形成的商誉分别为 5.36 亿元、2.45 亿元、7.49 亿元、10.47 亿元。
而标的公司业绩频频 " 爽约 "，也给华谊兄弟带来了巨额的资产减值。以东阳美拉为例，按照其对华谊兄弟的业绩承诺，应在 2020 年实现不低于 1.75 亿的净利润，但其实际净利润仅为 552.38 万。由于未完成业绩承诺，华谊兄弟在 2020 年对东阳美拉的商誉计提了 1.86 亿的商誉减值。
重返内容主场
" 我们最核心的影视业务还在恢复期，从产量和品质都在逐步找回属于华谊的感觉。当然，从重启到加速需要一个过程，但时间不等人，市场也一样。接下来我们唯一要做的就是重燃信心，继续全力奔跑。" 华谊兄弟副董事长、CEO 王中磊在 2022 年初接受时代周报记者专访时这样表示。
华谊兄弟影视业务掉队，源于其 " 去电影单一化 " 的战略。在此策略下，华谊兄弟开始一心扑在实景娱乐和投资项目上，甚至提出要做 " 中国迪士尼 "。
最终，" 去电影单一化 " 的华谊兄弟没能成功，非但没把周边业务做起来，还在 2014 年，失去了民营电影公司头把交椅。据 2019 年报道，2014 年，华谊兄弟电影总票房 21.6 亿元，而光线传媒电影总票房 31 亿元。
如今，华谊兄弟正逐步退出与主营业务整合度较低的投资项目，完善轻资产运营模式，用回流的资金补充公司流动资金，更好地支持主营业务发展。
" 收缩战线成为了必然的选择。" 产业时评人张书乐对时代周报记者表示，华谊自上市后就开始大刀阔斧地发展周边衍生，在 2010 年代影视行业高歌猛进之时，这些大而无当、且暂时难以带来实际效益的扩张所带来的资金锁定并不明显。
华谊兄弟 2021 年年报显示，其品牌授权及实景娱乐仅实现收入 1.17 亿元，占总营收的 8.39%，互联网娱乐仅实现收入 0.24 亿元，占总营收的 1.73%，这两项业务创造的收入对华谊兄弟而言均十分微薄。
2021 年，华谊兄弟用 " 不断档 " 的作品证明了其欲回电影主场的决心。从元旦档的《温暖的抱抱》、春节档的《侍神令》《你好，李焕英》，到五一档的《阳光劫匪》、端午档的《超越》、暑期档的《盛夏未来》《混沌行走》，再到国庆档的《我和我的父辈》《拯救甜甜圈：时空大营救》，到贺岁档的《铁道英雄》《摇滚藏獒：蓝色光芒》《穿过寒冬拥抱你》，华谊兄弟 2021 年参与投资的电影总票房已超过百亿元。
不过，这些作品对华谊兄弟 2021 年的贡献却很有限。例如，《你好，李焕英》《我和我的父辈》等高票房电影，前者截至 2021 年 2 月 17 日对公司产生的营业收入约为人民币 860 万元 -1031 万元，后者截至 2021 年 10 月 7 日对公司产生的营业收入约为人民币 150 万元 -190 万元。
对此，张书乐表示，华谊兄弟过度押注于影视和影视相关的实体景点，在缺少爆款和实体景点并没达成想象中的营收的情况下，其未来压力极大，" 即使无疫情，IP 不强的主题公园式实体景点也缺乏吸引力。"
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