欧央行2月议息会议按兵不动，但拉加德的表态出现边际变化。本次议息会议不再强调“2022年不加息”。通胀方面，拉加德认为“通胀压力高于此前预期，仍预计通胀将在今年得到缓解，但欧央行也做好了适时调整所有工具的准备。”相较此前坚定2022年不加息的态度，拉加德的态度出现边际软化。欧洲央行似乎正在为最终加息奠定基础，欧洲央行将在3月份的会议上进一步宣布加快债券购买量的缩减。3月份，预计欧洲央行将在2022年第二季度每月购买400亿欧元的债券，在2022年第三季度每月购买200亿欧元，并表示打算在9月份结束债券购买。
欧元区经济在年初走低
欧元区经济在2021年底明显放缓，因为新冠状病毒相病例的复苏导致一些欧洲政府重新引入限制（尽管不像大流行早期那样严格），并促使消费者自愿谨慎。1月下旬，欧元区各地的新冠肺炎新冠病例达到每天略高于100万例的峰值，此后仅略有下降。正如人们所预料的那样，服务业首当其冲地受到与新冠状病毒相关的限制和谨慎。欧元区服务业采购经理人指数在过去两个月中明显下降，1月份降至51.1。制造业采购经理人指数（PMI）表现较好，1月份确实升至58.7，但仍低于去年夏天的高点。然而，由于服务业在经济中所占的比重要大得多，整体GDP增长也大幅放缓。欧元区第四季度GDP环比仅增长0.3%，略低于预期，低于第三季度的2.3%和第二季度的2.2%。关于该地区最大经济体第四季度的GDP增长，德国GDP环比萎缩0.7%，而法国GDP增长0.7%，意大利GDP增长0.6%。
新冠疫情引发的经济放缓可能会被证明是暂时的，欧元区的消费金融状况仍然不错。按名义价值计算，到2021年第三季度，欧元区家庭可支配收入每五个季度中有四个季度增长，目前同比增长3.4%。与此同时，尽管家庭储蓄率在第三季度下降至可支配收入的15.0%，但仍高于大流行前的水平。总体而言，这些基本面表明，消费者主导的复苏和整体经济复苏可以继续下去。也就是说，我们承认更高的通胀正在削弱消费者的购买力，考虑到最近通胀的回升，欧元区实际家庭可支配收入在2021年第三季度仅同比增长0.8%。因此，虽然我们看到2022年欧元区经济增长将继续，但我们认为它将低于2021年，并预测今年欧元区GDP增长3.7%。
通胀升温央行变得鹰派
在价格方面，最新数据显示1月份通胀意外加速。欧元区1月整体CPI同比坚挺至5.1%，远高于市场普遍预期的4.4%的增幅，是有记录以来最快的增幅。大部分涨幅是由能源价格上涨28.6%推动的，而1月份核心CPI（2.4%）和服务业CPI（2.3%）的涨幅要温和得多。尽管如此，即使是这些潜在通胀指标中较为温和的上涨，似乎也被2021年1月大幅上涨所产生的基础效应人为地抑制了。经季节性调整后，核心和服务CPI在过去六个月中的涨幅似乎都快于4%的年化速度。因此，欧元区通胀的总体和核心利率很可能尚未达到峰值，核心通胀率有可能在当前周期内达到接近或3%左右的峰值。
除了其他欧洲央行政策制定者最近更强硬的言论外，欧洲央行的声明显然为欧洲央行最终加息奠定了基础。预计在3月10日的货币政策公告中，央行的信号将变得更加清晰，届时预计欧洲央行将在2022年第二季度以每月400亿欧元的速度进行资产购买，在2022年第三季度放缓至每月200亿欧元。表明它打算在2022年9月结束资产购买，并重申它预计净资产购买将在开始提高欧洲央行关键利率之前不久结束。换句话说，我们预计欧洲央行将重申，利率将在资产购买结束后不久开始上升，尽管我们预计央行不会在此时提供比初始加息时间更精确的指导。
欧洲央行立场转变对市场影响
受次影响欧洲债市集体进入罕见的飙升的状态。意大利10年期国债收益率攀升至1.664%，创下2020年12月份以来的最大涨幅，值得注意的是欧央行PEPP计划购买了2500亿欧元的意大利债券，保持了对借贷成本的控制，导致意大利的10年期债券收益率低于新冠疫情之前水平，但自08年金融危机之后，意大利经济公共债务的剧增，但经济增速却不匹配，一旦出现类似希腊债务危机的黑天鹅事件，其规模足以破坏整个欧元区货币集团的稳定。德国、英国、法国国债收益率均迎来了不同幅度的上升，其中德国十年期国债收益率大幅转正升至0.241%，创2019年1月以来新高，或意味着欧洲负利率时代或迎来终结。
各大机构的观点
分析人士认为，欧洲央行的表态带来了欧元区债券市场的持续抛售，主权债收益率随之大幅飙升。由于长达十多年的利率下行周期可能结束，欧元区债券市场正在经历历史性的转折。正在明显扩大的欧元区主权债利差会放缓欧洲央行货币政策调整的进程。
欧洲央行自2008年10月以来未上调过存款利率，2014年6月开启了负利率时代。分析人士认为，欧洲央行货币政策调整很可能是一个渐进的过程。
德国DJE资产管理公司首席执行官（CEO）伊尔哈特表示，欧元区的情况与美国不同，南欧高负债国家无法承受货币政策的急剧收缩，欧洲央行不会跟随美联储加快步伐。
德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默预计，未来几个月消费价格将继续大幅上涨。欧洲央行应该效仿美联储，尽快结束债券净购买并提高利率。
瑞士百达资产管理公司经济学家弗雷德里克·迪克罗泽表示，不少专业投资者已经开始预期“欧洲央行3月大幅上调通胀预期、三季度结束净资产购买、四季度加息”的货币政策前景。
美国彭博新闻社货币市场交易数据显示，市场上周走势已经计入欧洲央行到今年年底加息50个基点的预期。如果预期实现，欧元区存款利率将由目前的负利率升至零利率。
富国银行分析师预计，3月之后，欧洲央行（ECB）将在完成净债券购买后不久开始上调存款利率。 他们预计，2022年12月存款利率将首次上调25个基点，2023年3月将再次上调25个基点。 他们认为，欧洲央行和美联储之间的分歧将在中期给欧元/美元带来压力。
整体来看，亚汇网认为欧央行态度的边际转变较大程度也是源自于对通胀的预期管理，实际加息的必要性仍然较低，主要原因在于欧洲并未面临广谱的涨价压力，一旦能源价格回落，欧洲通胀的压力将迅速降低。
