像这样的几周提供了另外一个教训：在这个极其复杂的系统中，这从来都不是一回事，而且也无法总是得到解释。
大多数人会说这是美联储，这肯定是其中的很大一部分。其他人将谈论病毒曲线变平。有些人会提到短补。少数人会引用真实的货币重新平衡，或者说石油生产商会意识到这一点，或者仅仅是老式的逢低买入。
无论是什么原因，面对不断发展的全球经济危机，美国股市都在引领整个市场的复苏。一切都被封装在投资者所知的最长的短短一周内。
“新失真”
4月6日，星期一：石油跌得很早，而且跌得很厉害。全球最大的生产商今天在一场会议上取笑，商定一项可能削减产量的协议，但在周末虚拟聚会被推迟了。布伦特原油下跌多达12％。难以置信，但与最近的举动相比，即使是两位数的下滑似乎也很温和，而且对股票的溢出也得到了遏制。
最新数据表明，在意大利，西班牙，法国，德国和纽约，冠状病毒大流行造成的死亡率可能正在稳定。唐纳德·特朗普总统（Donald Trump）看到爆发的迹象正在逐步缓解。对于一个坏消息冲击了一个多月的投资者来说，这就足够了。标准普尔500指数期货在亚洲开始交易并全天维持上涨时上涨，而纽约现货市场开盘时，基本指标也随之上涨。
除了冠状病毒传播的稳定率之外，稳定市场本身也是一个促成因素。大多数投资者不喜欢波动，因此，当平静的回报返回时，更有可能获得收益。VIX指数是市场预期的价格波动基准美国股市指标，今天跌至一个月来的最低水平。
中央银行和政府的刺激使所有这些成为可能。美联储在这方面已经设定了步伐和标准，并且似乎每天都在提供新的支持措施。今天，它是一个帮助加快向小型企业提供资金的计划。
这种步骤并不一定会直接刺激主要的资本市场，但肯定会增强决策者机敏和主动的信息。美联储的行动，尤其是其债券购买，抑制了美国国债的波动性，从而平息了信贷并缓解了库存。
NatWest Markets全球服务台策略主管詹姆斯·麦考密克（James McCormick）在周一的报告中写道：“在过去的几周中，我们看到市场出现了一些正常现象。” “尽管为解决市场问题而制定的政策已经产生了新的扭曲。”
麦考密克指出，所有刺激措施已将全球美元短缺转变为供应过剩。然而，随着每个人都继续库存他们可以依靠的一项资产，这将是又一天的美元走强。
与此同时，在欧洲，安格拉·默克尔（Angela Merkel）警告说，这种流行病是自欧盟成立以来最大的挑战，但股市并未引起关注，其股价上涨了3.7％。病毒死亡的趋于平稳可能有所帮助，但是该地区中央银行在一周内向金融系统注入的340亿欧元（合370亿美元）现金可能并没有受到损害。
来自全球决策者的大量现金终于使信贷市场风险较高的地区感到不安。公司债务一直是一个大问题，因为公司必须承受遏制病毒所需的锁定而导致的需求崩溃。
过去两周，高等级交易（被认为风险较低的交易）泛滥成灾，甚至出售了风险更高的垃圾债。今天带来一个月来第一笔新的杠杆贷款交易的消息。
鉴于美联储将从下周开始购买商业票据，平静也重返了融资市场。
市场正在重新发现一些信心，甚至一点希望。日本宣布宣布多个紧急状态的计划，英国首相受到重症监护，美国政界人士重新对刺激方案b之以鼻-今天，任何事情都无法使刺激脱轨。
美国股市收盘接近尾声，从而摆脱一种超现实的状况：全球有74,000人死亡，其中包括10,000名美国人，以及130万例确诊的冠状病毒病例，这是十多年来世界上表现第二好的股票。
逆转
4月7日，周二：买盘在周一狂热，以至于表现最佳的美国股票之一是游轮公司，该业务领域在冠状病毒时代还没有蓬勃发展。这种热情继续存在，标准普尔500指数的期货上涨得如此之多，以至于潜在的指标重新进入牛市似乎是肯定的。
牛市和熊市标签是试图捕捉总体趋势或市场情绪的尝试，通常分别应用于较长的涨跌周期。只是这次，反弹速度异常之快，而当前的熊市异常短暂，让人担心这只是暂时的延缓。
当然，有合理的解释。几个主要经济体的死亡率下降是其中之一。
伊顿万斯（Eaton Vance）首席股票投资官埃迪·珀金（Eddie Perkin）表示：“许多投资者表示，他们触底的原因是新的Covid-19案件增长率下降的迹象。” “他们似乎正在实施那本剧本。”
加上所有刺激因素。美联储已经向全球体系注入了足够的美元，以致美元应该贬值，而今天终于有了一个悲惨的一天。美元疲软往往会帮助股市，因此此举为没有人愿意错过底部的市场提供了动力。
乐观的情绪不仅限于股票，而且信贷条件如此强劲，以至于永利渡假村有限公司（Wynn Resorts Ltd.）是受到大流行打击最严重的公司之一，正在以无担保交易寻求数亿美元的收益。
尽管对现金的渴望在企业领域的大范围内都是一样的，但仍在造成麻烦。由于公司必须储备现金银行更多的现金，而且它们之间的借贷市场仍然很不正常。
这些企业正在努力应对，试图确保它们能够渡过经济风暴，而现在商业和工业已经停止了。碰巧的是，正好需要现金来对抗病毒时，地方政府的税收来源才被查封。人们对市政债券市场的忧虑情绪仍在徘徊，民主党希望美联储将购买范围扩大到较低评级的债务。
尽管一直在谈论降低死亡率，但数字仍然高得惊人，这场危机还没有结束。新泽西州的死亡人数猛增。纽约州报告其致命的一天呢，只是英国的前几分钟-在总理仍然在重症监护室-做的一样。
人们会声称知道接下来发生的原因，可能是指那些病毒。但是他们来得早几个小时。事实是，没有什么明显的诱因，除了可能是石油的后期下跌。
无论如何，进入交易日的下半年，风险胃口高涨，而标准普尔500指数的牛市似乎得到保证。美元下跌。国债下跌。星星对齐。
然后在华尔街的午餐时间，仪表开始旋转。标普500指数以3.5％的涨幅开盘，以红色收盘。公牛必须再等一天。
招手公牛
4月8日，星期三：这一天的开始并不顺利。这是华尔街深夜的时候，欧盟财长们结束了持续超过16小时的紧急电话会议。他们没有同意一项保护该地区经济免受大流行的最后影响的计划。他们将在星期四再次见面。
这些分歧是多重的，历史性的和可预见的，但这一消息使欧洲股票期货和欧元下跌，当债券开始交易时，意大利收益率飙升。该国的冠状病毒爆发是最严重的一次，其经济也是最脆弱的之一。
但是，这不仅仅是一个意大利问题。除了造成死亡人数之外，这种暴发的巨大风险仍然是经济停顿，引发金融崩溃，而金融崩溃又回馈经济，成为自给自足的危机。美联储，欧洲央行和其他机构已经花费了数万亿美元来试图避免这种情况，并且它们已经取得了成功。如果世界上最大的贸易集团太慢或采取的措施太小，它可能会成为产业链中的薄弱环节。
欧洲股市在开盘时暴跌，欧洲股市在星期二被美国同业抹去涨幅时关闭。数据显示法国经济自第一季度第二次世界大战以来萎缩幅度最大。
这种令人沮丧的经济基调与美国发出的那种基调形成了鲜明对比，美国正在白宫制定计划，使经济恢复运转。特朗普在最近几周提出的类似建议令人担忧，但有证据表明病毒计数下降使它受到了投资者的热烈欢迎。
标准普尔500指数一直保持打开状态。纽约和英国的创纪录死亡人数很快就消失了。数据显示美国已经处于衰退之中，这只是一个技术性问题。该病毒的传播速度超出了人们的想象，请告诉他们一些未知的信息。公牛又回来了。
即使在连续几周创历史新高之后，投资级债券的发行终于放缓，这种良好的情绪仍延伸到信贷市场。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）认为，3月份见顶的高阶债券利差，而美联储的行动则意味着最坏的情况已经过去。失败的欧盟谈判打击了欧洲的情绪，但投资者渴望投入现金，新交易的订单量很大。
但是，公司对现金的需求超出了债务市场的范围。银行放贷的压力很高，这正在拉高融资成本。恐慌还不足以引起恐慌，央行的行动正在提供帮助，但是如果压力不能缓解，这可能是一个值得关注的关键领域。
交易日晚些时候，有几件事有助于巩固冒险情绪。3月中旬美联储紧急会议纪要的发布突显了决策者如何看待对病毒采取“有力”反应的必要性。市场从响应本身就知道这一点，但是欢迎大家确认。
Mediolanum International Funds市场策略主管Brian O'Reilly说：“大规模的财政和货币刺激措施为市场下跌提供了后盾。” “与之前的衰退相比，当局这次反应迟缓，与之前的衰退相比，支持的建立要快得多，因此我们很可能已经看到了熊市的低点。”
随后，在阿尔及利亚和俄罗斯确认定于周四举行的主要生产国虚拟集会，讨论每天减产1000万桶的活动之后，油价上涨。
即使在面临另一场生存危机的欧洲股市，收盘价也没有太大变化。标普500指数较3月23日的低点收盘高23％。根据更流行的定义之一，它又回到了牛市。
一切都在进行中
4月9日，星期四：漫长的周末开始。在冠状病毒危机期间，一周的最后一个交易日几乎总是看到库存下降。市场停止了，但大流行并未停止，因此许多投资者更喜欢在两天的休假前减少其敞口。复活节对许多参与者来说意味着三到四天的假期。
请放心，还是继续参加本周标普500涨幅超过10％的反弹行情？在最好的时候，这会是一个难题，但是周四已经演变成一天，充满了潜在的市场动荡事件。欧盟金融负责人再次通电话。世界主要石油生产国终于开会。杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将发表重要讲话。加上每周失业申请的小问题。
得益于几个小时前华尔街的乐观表现，亚洲股市表现良好。但是标普500期货是无方向的，随着市场权衡所有因素，它从涨跌跌落。在普遍信心真空的情况下，欧洲股市先跌后跌。该地区的债券开始上涨。
O'Reilly认为：“在V型复苏中，市场基本上已经超越了定价本身。” “恢复到正常状态将需要一些时间，而且复苏将比市场考虑的更多止于止步。”
这种周末模式显示出回升的迹象。它认为是技术性的，而非头条驱动。病毒新闻喜忧参半。西班牙的死亡率下降了，尽管欧洲国家仍在考虑更长的封锁期以消除这种疾病。英国经济甚至在国家禁闭开始之前就在萎缩，但财政大臣Rishi Sunak继续迅速采取行动以减轻打击。
值得一提的是，今年正在发生的前所未有的市场动荡中，今天的决定性事件竟然不是上面列出的那些。
与此同时，失业数据触手可及-另有660万美国人在一周内要求失业金-美联储采取行动，宣布了一系列大刀阔斧的步骤，以提供多达2.3万亿美元的额外援助。这些将包括针对中小型企业以及州和地方政府的计划。
几分钟之内，随着市场吸收了这笔债权和债权，股票期货剧烈波动。然后，收益开始了。这些要求是预料之中的，另一个美联储火箭筒则没有。
与欧洲形成鲜明对比的是欧洲，欧洲央行最近一次会议纪要显示，一些成员甚至不确定是否需要采取新措施来保护欧元区。尽管如此，上涨的浪潮提振了所有船只，欧洲股市重新站稳了脚跟。
美联储的仁慈广为流传。出人意料的是，它现在将对最近被降级至投资级以下的一些债务以及某些抵押贷款义务和商业抵押贷款支持证券的头寸进行清算。信贷市场欢欣鼓舞。福特汽车公司（Ford Motor Co.）的债券最近飙升为垃圾债券，带动了股市飙升。
这一切都意味着库存将以绿色收盘。尽管纽约市的死亡人数创历史新高，但削减石油产量的一项令人震惊的协议和华盛顿数十亿美元的援助陷入困境，人们对风险的持有欲不减。进入漫长的周末的投资者可以在三周内第二次获得标普500指数两位数的涨幅。
在某个时候，可能会出现有关印刷数万亿美元（破坏货币并冒通胀风险）以将其投入数千万失业的金融市场的疑问。人们担心的是，当一个机构通过不断扩大的资产负债表有效地支持全球金融体系时，这意味着什么。
但似乎必须等待。在纽约股市收盘之时，标普500指数已从历史最高位上涨约21％，全球已确认感染150万例，死亡93,000人。
