“美元荒”或将卷土重来，人民币该何去何从？

当金融风险攀升、衰退压力加剧时，国际主要资产的定价货币美元的避险功能再次展露。这在2008年金融危机时也曾得到过印证。

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美元指数飙升

北京时间3月18日20时左右，美元指数时隔四年再度突破100大关，此后迅速攀升，并在19日下午突破102。截至当日晚7时报102.4，突破2016年的最高点。

美元当日走强导致澳元、韩元、新西兰元等汇率市场出现暴跌。周三英镑对美元一度下跌超过5%，刷新1985年以来的新低至1.1446。

知名金融博客零对冲将美元周三的强劲涨势，与索罗斯击垮英国央行、美股10月大屠杀相提并论，指出美元指数7天涨幅超过了2008年雷曼兄弟破产时期，几乎追平1978年美股遭遇“10月大屠杀”时，成为自1992年“黑色星期三”以来最高水准。

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美元流动性趋紧

2008年9月15日，美国投资银行雷曼兄弟宣布破产，导致金融海啸席卷世界 ，标志着金融危机的开始。

1992年9月16日，由于金融巨鳄索罗斯击垮了英国央行，迫使英国退出欧洲汇率体系，史称“黑色星期三”。

1978年10月，在《汉弗莱-霍金斯法案》签署后，美联储因应压制通胀要求而大幅加息，使股市陷入臭名昭著的“10月大屠杀”。

美元如此狂暴的涨势突显出，在新冠病毒疫情给经济前景带来巨大不确定性情况下，避险资金抛售债券和股票等资产而囤积流动性最佳货币美元。

IG Securities外汇策略分析师称，这类似于全球金融危机期间的情况，投资人甚至出脱通常被视为避险工具的资产，其逻辑在于对冲风险的最大保障就是把钱投入现金，所以美元现在受到追捧，投资人的不确定感高得不能再高。

中信证券也在报告中指出，近期美元流动性快速收紧，美元指数大幅走强，美国金融市场危机由情绪危机的第一阶段走向了流动性危机的第二阶段。

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人民币波动加剧

3月19日，人民币对美元中间价调贬194点，报7.0522，离岸人民币对美元走贬至7.15附近。3月初，人民币最强至6.92附近。

有外资行外汇交易员表示，人民币汇率接下来的走势，在很大程度上取决于美元指数的走势，“我们不需要依赖于太多的基本面如贸易数据的判断，因为在目前的市场环境下，市场的力量对于汇率的影响远远大于基本面。这种情况在过去的两年表现得尤为突出。”

他表示，若接下来市场的避险情绪非常浓厚，投资者仍然会倾向持有安全和高流动性的美元，继而推动美元指数走高。这种情况在2008年得到了很好的体现，“但今年的经济状况和2008年有本质的区别，美元出现2008年快速上升（一年内最低点到最高点上升24%）的概率很小。在接下来的几个月内，预计美元指数最高也只会短暂上升大约5%到103.3，这是2016年年底的点位，也是过往17年以来的最高点。”

就资金流动来看，当前外资仍有动力流入人民币债券市场。渣打认为，中期而言，中国利率将进一步下降，因此建议投资者在债券收益率反弹时加仓，后期国债收益率将走低。

摩根大通新兴市场指数纳入中国债券可能会带来200亿美元的资金流入，仅占到99万亿元人民币债券市场的0.15%。

但这的确会强化投资者加仓中国债券的信心，因为各界预期经济有所趋弱、货币政策宽松。

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