三巽控股(06611.HK)
招股价：3.30-5.20港币
总市值：21.78亿-34.32港币
发售股数：165,000,000股（165,000手） 其中：公开发售股数16,500,000股（16,500手，可予重新分配最大为82,500手）
募资总额范围：约5.45亿-8.58亿港币
公开发售募资额：约8,580.00万港币
保荐人：建银国际金融有限公司
稳定价格操作人：建银国际金融有限公司
一手入场费： 5,252.40港币
申购日期：2021年06月30日——2021年07月12日 09:29:59
交易日期：2021年07月19日 09:00:00
绿鞋机制：有（绿鞋金额：1.29亿港币）
同行业新股首日上市情况对比
2016年04月12日，宏安地产，主板上市，最新市值16.0亿，开盘涨幅+11.96%，收盘涨幅+14.13%！
2018年07月12日，弘阳地产，主板上市，最新市值86.5亿，开盘涨幅+9.65%，收盘涨幅+12.28%！
一、公司简介
公司官网：http://www.sanxungroup.com/
三巽控股集团有限公司是一家总部位于上海、植根安徽省、布局长三角地区的专注于住宅物业开发及销售的高速发展中国房地产开发商。自2004年成立集团前身安徽三巽投资以来，集团致力于深耕安徽省的房地产市场，实现了安徽省境内从核心城市到县的多层次开发。根据安徽省经济和信息化厅，在总部位于或业务重点位于安徽省的所有私人房地产企业当中，集团于2019年按营业收入计排名第三。近年来，三巽控股成功打入山东省和江苏省的房地产市场。早期发展阶段，集团主要专注于城市化比率相对较低的低线城市及其周边城市的物业市场，而近几年，开始拓展至二线城市的物业市场。根据亿翰智库，按品牌价值计，三巽控股在中国房地产百强企业排名由2019年的82位升至2020年的71位。此外，基于综合表现，集团的排名由2018年的91位升至2019年的85位。
二、公司竞争力
（i）总部位于上海、深耕安徽、布局长三角地区有发展潜质的城市的专注于住宅物业开发及销售的高速发展房地产开发商；（ii）高质量的土地储备及高效的获地能力；（iii）多样化高品质的产品线以满足不同客户的差异化产品需求；（iv）标准化开发流程及稳健的财务政策支持高运营效率；及（v）经验丰富的高级管理层团队及卓有成效的雇员团队建设。
三、基本面分析
1.财务状况：截至2018年、2019年、2020年，收入增至39.46亿元；溢利大幅增至3.67亿元；资产净值逐年增加；年末现金及现金等价物2020年4.57亿元；流动比率维持稳定水平；毛利率30%左右；资产负债比率较高。
2.业务策略：（i）继续巩固在安徽省的市场地位并积极扩展至安徽省周边城市；（ii）采用多元化的拿地策略，丰富和优化土地储备；（iii）进一步丰富产品种类以提升品牌价值和提高客户忠诚度；（iv）进一步提升运营效率，持续优化资本结构；及（v）进一步完善人力资源体系，吸引、留住和激励人才。
3.行业概况：按清华大学中国新型城镇化研究院宣布的《2018年中国都市圈发展报告》，中国的总计名义国内生产总值中77.8%由34个城市群产生。尤其是，如国家发展和改革委员会宣布的《长江三角洲城市群发展规划》所述，长江三角洲城市群由上海、南京、合肥、滁州以及江苏、浙江及安徽三省的不同等级的城市组成。作为最知名的主要城市群之一，近年来长江三角洲城市群人口不断增长及经济发展充满活力。长江三角洲城市群中26个城市的名义本地生产总值为人民币205,130亿元，贡献中国国内生产总值约20.0%，平均国内生产总值增长率为4.0%，高于2020年的全国水平2.3%.繁荣的经济环境及不断增长的人口推动长江三角洲城市群及其他快速增长的城市群的庞大住房需求。中国全国及地区住宅物业市场高度分散且竞争激烈。市场参与者可分为跨地区开发商、全国性知名开发商以及中等规模地区性及地方开发商。根据万德数据库，于2019年，中国房地产开发商数目为99,544名，其中安徽有4,112名房地产开发商。大部分主要经营住宅物业发展。由于竞争及规模经济增加，于2016年至2018年间，顶级房地产开发商的规模显著增长，进一步增加中国50强、100强及200强房地产开发商的市场份额。规模快速增长之后，于2019年及2020年，50强、100强及200强房地产开发商的市场份额保持相对稳定。根据万德数据库，按房地产开发商的总经营收入计，于2018年，安徽房地产市场占中国整个房地产市场的4.13%。于2021年4月30日，三巽控股共有44个处于不同开发阶段的项目，覆盖三个省的12个城市，拥有总土地储备4.3百万平方米，分别包括已竣工建筑面积0.24百万平方米的已竣工物业、建筑面积3.45百万平方米的在建物业及建筑面积0.61百万平方米的持作未来发展物业。于同日，持作未来发展物业的建筑面积占总土地储备14.2%。
4.所得款项用途：（i）将用作开发现有物业项目的建筑成本，即利辛铂悦府、宿州灵璧清枫及宁阳铂悦府；（ii）将用于土地收购，通过于安徽省及计划进军的安徽省周边其他城市寻求及收购地块或合适的并购机会，增加土地储备；（iii）将用作一般营运资金用途。
5.风险因素：（i）业务及前景倚重中国经济情况及中国物业市场（尤其是安徽省）的表现，并可能受所述经济情况及市场表现的不利影响；（ii）未必可成功管理新城市及区域的增长及拓展；（iii）可能无法按商业上可接受的价格在适合开发的有利位置收购土地储备，或根本无法收购土地储备；（iv）未必能按商业上合理条款取得充足资金进行未来土地收购及物业发展，或根本无法取得所需资金；及（v）未必能按其预定时间表及预算完成项目，这可能对业务及财务状况造成不利影响。
6.最高市值34.32亿港币，主板上市。
7.按招股价的最高价5.20港币计算，市盈率为7.79！
五、保荐人分析
建银国际金融有限公司
2018年07月12日，弘阳地产，开盘涨幅+9.65%，收盘涨幅+12.28%！
2015年03月11日，海福德集团，开盘涨幅+33.33%，收盘涨幅+60.67%！
