百得利控股 (06909.HK)
招股价：4.00-4.80港币
总市值：24.00亿-28.80亿港币
发售股数：150,000,000股（150,000手） 其中：公开发售股数15,000,000股（15,000手，可予重新分配最大为75,000手）
募资总额范围：约6.00亿-7.20亿港币
公开发售募资额：约7,200万港币
独家保荐人：麦格理资本股份有限公司
稳定价格操作人：麦格理
一手入场费：4,848.37港币
申购日期：2021年06月30日——2021年07月08日 09:29:59
交易日期：2021年07月15日 09:00:00
绿鞋机制：有（绿鞋金额：1.08亿港币）
同行业新股首日上市情况对比
2019年02月28日，冠轈控股，主板上市，最新市值1.44亿，开盘涨幅+13.95%，收盘涨幅+46.51%！
2016年11月11日，彭顺国际，主板上市，最新市值1.71亿，开盘涨幅+10.16%，收盘涨幅+7.03%！
一、公司简介
公司官网：https://www.blchina.com/
百得利控股有限公司是一家中国汽车经销服务供应商，业务集中于豪华及超豪华品牌。根据弗若斯特沙利文报告，以截至2020年12月31日止年度产生的收益计算，公司在中国所有超豪华品牌汽车经销服务供应商中排名第六，市场份额约为4.0%.乘用车品牌分为四个分部，即超豪华、豪华、中档及入门级。按2020年产生的收益计算，超豪华品牌汽车的市场份额在中国汽车经销行业中约占2.9%。截至最后实际可行日期，在中国六个省市经营12家保时捷、奥迪、马赛地－奔驰、宾利、沃尔沃及捷豹－路虎品牌的4S经销店，即北京、天津、山东、四川、浙江及广东。根据弗若斯特沙利文报告，以2020年高净值人士数目计算，这六个省市均位列中国十大省级区，展现出强大的购买力及对豪华及超豪华汽车的强劲需求。
二、公司竞争力
（i）公司是中国超豪华品牌汽车市场的顶尖汽车经销服务供应商；（ii）标准中央管理让公司能高效经营及拓展业务；（iii）战略性4S经销店网络覆盖中国在豪华及超豪华品牌汽车领域具有强劲增长潜质的富裕市场及发展迅速地区；（iv）客户为本营商理念及全面服务组合让公司能够建立忠诚长远客户群；（v）凭借与欧洲汽车制造商的牢固稳健关系，建立均衡品牌组合，令公司能把握豪华及超豪华汽车市场的增长机遇；及（vi）公司的经销店拥有由经验丰富行政人员组成的老练高级管理团队。
三、基本面分析
1.财务状况：截至2018年、2019年以及2020年12月31日止年度，收益保持稳定增长至人民币8.53亿元；毛利 先减小后增加；资产净值小幅减少；2020年年末现金及现金等价物为人民币2.31亿元；毛利率及净溢利率稳定攀升；股本回报率减小；流动比率及速动比率稳定水平。
2.业务策略：（i）通过内部增长及选择性收购进一步扩大我们的汽车经销网络及品牌组合；（ii）继续维护及升级我们的信息技术系统，以增强我们的营运能力、加强客户体验及提升同店销售增长；（iii）加强售后服务及汽车相关增值服务以达致高速业务增长；（iv）进一步扩大我们的新能源汽车业务，以调节并把握不断增长的新能源汽车市场；及（v）继续着重招聘、培训及挽留雇员以支持日后增长和扩充。
3.行业概况：近年，中国的乘用车市场快速增长，于2014年至2020年是全球最大的乘用车市场。于2020年，按同年的销量计，中国新乘用车的销量约为21.2百万辆，而全球第二大市场美国的销量则约为15.0百万辆。受中国家庭开支不断上升及良好宏观经济环境所推动，中国新乘用车的销量由2014年的20.4百万辆迅速增至2017年的25.7百万辆。然而，中国新乘用车的销量由2018年的24.6百万辆减少至2020年的21.2百万辆，此外，在相关在线交易平台的推广及二手乘用车融资及交易的利好政策下，中国二手乘用车销量由2014年的6.5百万辆增至2020年的11.1百万辆，2014年至2020年的复合年增长率为9.3%。由于大部份人更倾向购买新车而非二手车，中国二手乘用车市场仍在发展阶段。然而，随着人们的消费观念改变，中国二手乘用车的销量预计于2025年达13.8百万辆，2020年至2025年的复合年增长率为4.5%。尽管2017年至2020年中国新乘用车的整体销量略有下降，豪华及超豪华乘用车的销量于过去数年出现快速增长。具体而言，根据弗若斯特沙利文报告，超豪华乘用车的销量由2014年的61,500辆增至2020年的100,500辆，2014年至2020年的复合年增长率为8.5%，且预计将持续增长并于2025年达118,400辆，2020年至2025年的复合年增长率为3.3%。此外，豪华乘用车的销量由2014年的2.0百万辆迅速增至2020年的3.5百万辆，2014年至2020年的复合年增长率为9.8%，并预计于2025年达5.7百万辆，2020年至2025年的复合年增长率为10.2%。中国新乘用车销售所产生收益于2014年至2017年稳步增长，其后由2018年的人民币38,772亿元减少至2020年的人民币36,845亿元。有关减少主要归因于中档及入门级乘用车销量下降。然而，中国超豪华乘用车销售所产生收益按7.1%的复合年增长率快速增长，由2014年的人民币675亿元增加至2020年的人民币1,021亿元，预计于2020年至2025年将按3.9%的复合年增长率继续增长。随着越来越多的传统汽油车制造商开始实施战略以抓住新能源汽车市场的机遇，预计中国新能源汽车市场将在未来几年快速增长。于2020年至2025年，中国新能源汽车的销量预计将以31.4%的复合年增长率增长，并于2025年达约4.7百万辆。于2020年至2025年，中档及入门级分部新能源汽车预计将由约100万辆增至380万辆，而豪华及超豪华分部新能源汽车预计将由20万辆增至约90万辆。
4.所得款项用途：（1）预计主要用作通过内部增长及（在出现适当机会时）选择性收购扩大公司的经销店网络。尤其是，公司预计将于中国若干拥有大量高净值人士的一线及二线城市收购其他经营豪华品牌及超豪华品牌（包括但不限于保时捷、马赛地－奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹－路虎、宾利及劳斯莱斯）的汽车销售店。截至最后实际可行日期，尚未确定任何明确收购目标，或确认将会收购的经销店数目或涉及的时限。尚未就收购其他经销店订立任何具法律约束力协议。正处于评价潜在机会的初期阶段，尚未完成任何具体可行性研究。此外，预期将开设新4S经销店。（2）预计将主要用于现有4S经销店的装修；（3）预计将主要用于改良及升级公司的信息技术系统；及（4）预计将用作营运资金及一般公司用途。
5.风险因素：（i）新能源汽车市场高速增长可能会限制及减低中国的燃料电池汽车需求；（ii）中国政府对购置新车实行限制可能会对公司的业务及经营业绩构成不利影响；（iii）有关汽车销售及其他汽车相关服务的政府政策变化及发展，可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生不利影响；（iv）依赖汽车制造商授出经营公司4S经销店的授权。丧失任何有关授权会对公司的业务营运及财务状况造成不利影响；（v）概不保证将继续得到汽车制造商提供的返利，且在收回应收返利款项时可能会遇到困难；（vi）大部份收益来自销售数个大型品牌汽车。如有关品牌或我们与该等品牌之间的关系转差，或会对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响；（vii）COVID-19爆发可能对公司的业务表现、财务状况及经营业绩造成不利影响；（viii）公司的收益于往绩记录期下降主要由于汽车销量下降，我们的前景取决于多项因素，包括但不限于能否实现收益增长以及公司应对来自不同市场参与者的激烈市场竞争的能力；（ix）汽车制造商可能对公司的业务及经营各个不同范畴施加限制，而公司成功经营业务有赖其支持与合作；（x）倘确定公司的无形资产（商誉除外）已经减值，则可能对公司的经营业绩造成不利影响；及（xi）商誉减值可能对公司的经营业绩造成不利影响。
6.最高市值28.80亿港币，主板上市。
7.按招股价的最高价4.80港币计算，市盈率为7.82！
四、保荐人分析
麦格理资本股份有限公司
2020年07月15日，华夏视听教育，开盘涨幅+36.45%，收盘涨幅+58.71%！
2014年01月28日，老恒和酿造，开盘涨幅+18.88%，收盘涨幅+15.66%！
