2019年8月至11月，央行5年期以上LPR贷款利率从4.9%分次降至4.8%，与美联储三个月75个基点（合计0.75%）的降息相比，“放水”的象征意义远大于实际效果。下面就来说说LPR，不过在正式分析LPR前需要先分析一下目前我国经济的背景，因为LPR等调节工具正是在这个特殊背景下应运而生的。
央行5年期LPR调降 图片来源于网络
一、我国经济现状
央妈面前现在有几个几乎不可能同时完成但又必须完成的目标，分别为去杠杆、防通缩、抗通胀、保经济、防资本外流。
1、去杠杆
指的是房地产、地方政府、高负债的企业要抓紧宝贵时间继续去杠杆或实施供给侧改革。否则经济危机到来结账的时候就要死一大片还救不了。政策一旦稍微松懈，以我国屁民的尿性，过去几年去杠杆的成果分分钟给你加上来，比如股市2018年辛辛苦苦把杠杆从1万亿降到7000亿，我们的机构和屁民就敢两个月再给你加到快一万亿上去；但政策又不能太紧，紧了就是钱荒，逼急了就不还钱了，市场恐慌与银行坏账就会接踵而来。所以就像小孩子打针，要哄着来。
2、防通缩
央行如果现在什么都不做或者收紧政策，那么就会出现钱荒、企业断贷停摆、银行坏账风险集中爆发，通缩螺旋就真的踏着五彩祥云来了。所以这两年央行反反复复使用麻辣粉、酸辣粉、降准、小额定向降息，CBS等微操调节工具，将银行系统内资金使用效率提升到了极致，保证大部分人都能继续领到钱维持生活不破产。像极了精打细算恨不得把一块钱掰成无数份花的家庭主妇。
3、抗通胀
央妈为什么不手脚稍微大一点呢，因为我国经济目前正处在滞涨转通缩的边缘，如果政策宽松通胀立马抬头影响民生，如果政策束手束脚通缩又会立竿见影。
原来国内资金惯性流向房地产，但在国家供给侧改革严控资金大规模流入房地产创造供给的背景下，这部分资金要么外流要么出不去在国内观望。只要央妈传递政策宽松信号，那么资金就会流入民生领域通胀就如洪水猛兽般来了。
看看今年略宽松政策下的通胀走势，如果央行政策再宽松一点会怎么样？
4、保经济
保经济意味着与GDP相关的新增贷款要有钱下放，存量贷款要有钱续贷。那现在的问题是借款人还不起钱所以银行系统没钱放出去，所以去杠杆周期下央妈要硬着头皮适度宽松使用各种各样的工具保证资金顺利下放。
5、防资本外流
经济政策宽松的一个负面作用就是可能促进国内资金向海外流动，所以对政策宽松的力度把握就十分关键。
基于以上各点，所以央行在表态时才一直强调坚决不搞“大水漫灌式”的货币政策。
二、为什么要推出LPR
央行要实现五个目标，传统的降息、印钞或释放过度宽松政策就不适用了。如果中国央行传递与美联储 “3连降+QE”一样或相似的“大水漫灌式”宽松信息，那么会导致：
1、国内企业或政府债务杠杆立马抬头，供给侧改革功亏一篑；
2、宽松流出的人民币在国内翻江倒海，通胀大起，社会稳定性出现问题；
3、泡沫失控，资本外流。
所以，如果既不想要严重副作用，又要维持一大家子的基本生活，央妈就需要副作用更小更灵活的调节工具。
三、LPR与传统降息的区别
1、传统降息几年可能才有一次或几次，LPR（新LPR）每月20日根据市场情况更新一次；
2、传统降息幅度大，降息后影响面广，一般至少为25个基点左右；LPR以5个基点为基准每月根据市场报价浮动；
3、传统降息实施后，各银行之间为赚取更大的存贷差可能会在现有利率基准允许浮动的范围内集体协定某个利率，从而导致利率政策向市场传导的滞后与失效，阻碍利率下行；LPR通过各银行每月报价综合计算而成，打破了银行之间的隐形约定；
4、传统降息一般是存款基准利率与贷款基准利率双降，但现在资金这么宝贵，银行需要的是更多的存款，更多的存款意味着更低的挤兑风险、可以放出更多服务实体经济的贷款，也确保很多问题企业可以实现新旧债务置换不至于现在就倒闭，所以从服务实体经济的角度考虑，银行现在需要保住存款利率揽存、央行需要降低贷款利率保护实体经济；LPR只针对贷款利率随市场波动，央行可以引导贷款利率单轨下行；
从上面可以看出，LPR相较于传统降息对市场的反映更加灵敏、利率政策传导更快更有效。
四、5年期LPR下降的影响
1、滴灌式“降息”向市场传递中性偏松的货币政策信号，说明现有的战略政策方向仍是紧缩去杠杆，但需要滴灌式“降息”作为缓冲。好比人生重病需要做手术，但是医生每次手术前都要给你打麻醉剂，由于麻醉剂不够，传统降息是全身麻醉，LPR是局部麻醉。这里注意，大方向仍然是紧缩去杠杆没有变。
2、本次LPR下降的象征意义大于实质意义，降给认为央行要实施全面宽松政策的人看，意在刺激一部分人的购房需求，说明房市的买盘不够了。
