德国商业银行大宗商品研究主管阮秋兰（ThuLanNguyen）在最新报告中指出，目前市场预期本周美联储加息概率高达九成，同时中东局势紧张推升油价，进一步加剧全球利率上升预期，影响范围不仅限于美国市场。在当前环境下，黄金价格未出现更大幅度回落，这一现象值得关注。
金价逆势抗压，反映央行政策与白宫博弈升温
阮秋兰表示，黄金展现出的抗跌特性，体现出投资者正在为美联储与特朗普政府之间潜在的政策冲突进行风险对冲。自特朗普总统胜选以来，持续呼吁美联储降息以刺激经济，并推动司法部调查，试图干预货币政策委员会成员构成。她指出，年初市场曾预期美联储将大幅降息，两次降息被纳入定价，但美伊冲突升级后，全球能源供应受阻，通胀压力骤升，市场预期迅速转变。
她进一步说明，面对高企的通胀，美联储加息压力加剧，而总统已明确表示，若美联储拒绝降息，将考虑采取非常规手段。双方的政策矛盾几乎不可避免，金融市场也开始将这种政治风险纳入资产定价中。本行长期预警，来自白宫的政治干预可能削弱美联储政策独立性。而美联储面临的政策困境，往往在总统政策目标与央行目标发生冲突时最为明显。
她同时指出，这也解释了为何美债收益率升至二十年高位，美元却持续承压，美元风险溢价在期权市场持续攀升。
短期金价承压，长期支撑逻辑依然稳固
黄金本身不具备利息收益，因此利率上行会增加持有黄金的机会成本，从而对金价形成压制。但德国商业银行认为，金价在今年年底前下行空间有限。该行于7月下调黄金价格预测，将年末目标价由每盎司4800美元调整为4500美元。
阮秋兰强调，本行对黄金的长期看多立场并未改变，上半年推动金价上涨的结构性因素仍在发挥作用。美国政策的不确定性正在削弱市场对美元作为传统避险资产的信心，进而推升实物黄金需求。此外，发达国家政府债务规模持续扩张，引发市场对主权债券长期稳定性的担忧，黄金因其无违约风险、具备机构中立属性，投资吸引力进一步增强。
结语
总体来看，当前黄金市场正处于多空力量交织的特殊阶段。美债收益率走高与美联储加息预期构成金价的主要压力；而美联储政策独立性受政治干预、美元避险属性弱化、以及全球主权债务风险上升，成为黄金价格的长期支撑。这也是黄金在抛压下仍能保持韧性的关键因素。虽然德国商业银行短期内调降金价目标，建议投资者谨慎操作，但结构性利多因素尚未消失。后续美联储政策动向以及白宫与美联储之间的政策博弈，将持续主导黄金和美元的走势。
现货黄金周线图 来源：易汇通
北京时间9月16日12:01 现货黄金 报 4327.67 美元/盎司
